De voorbije beursweek: op een roze wolk…

Over de voorbije week klom de S&P 500 met 0,5% tot een nieuw record en de Stoxx Europe 50 met 0,6%. De Bel 20 viel met 1,5% terug.

De recente macrocijfers voor de eurozone, de VS en het VK bevestigen het hoge inflatiepeil dat hoger wordt gedreven door de energieprijzen en de verstoringen in de toeleveringsketen. Momenteel heeft dit geen impact op de gezinsuitgaven. Maar gaat de inflatie nog hoger, dan dreigt dit te wegen op de economische groei en de centrale banken ertoe aan te zetten sneller dan voorzien hun rentevoeten te verhogen.

De oliesector bleef deze week stabiel. 
De beurzen proberen in te schatten of bepaalde grote landen zich door de VS zullen laten overtuigen om een deel van hun strategische olievoorraden op de markt te brengen om zo de olieprijs lager te drijven.

De grondstoffensector viel terug met 1,7%.

De halfgeleidersector steeg met 4,3%. Dit was onder andere te danken aan de kwartaalresultaten van het Amerikaanse Nvidia (+4,2%). 
ASML, dat machines ontwikkelt die halfgeleiders produceren, profiteert nog steeds van deze gunstige context en klom met 4,8%.

De Amerikaanse technologiesector profiteert van dit goede nieuws en ging 2,8% hoger. Microsoft klom met 1,4%, Amazon met 4,8% en Apple met 5,3%.

In de distributie maakte Walmart (-3,1%) ondanks logistieke problemen beter dan verwachte resultaten over het 3e kwartaal bekend. De omzet klom met 4,1% en de bedrijfswinst met 0,2%. De nettowinst kelderde echter met 39,5% door forse verliezen op de aflossing van schulden. De distributeur won marktaandeel in de Amerikaanse kruidenierssector en ziet wereldwijd meer klanten terugkeren naar de fysieke winkels. De groep trekt, net als Ahold Delhaize, voor de derde keer dit jaar zijn winstverwachtingen op voor het lopende boekjaar 2021-22.

Binnen de Bel 20

Tal van zwaargewichten van de index gingen deze week bergaf. 
argenx (houden) viel met 6,2% terug en Galapagos met 3,6%.
Aperam zakte met 6,4%.
KBC verloor 5,4%. De bankverzekeraar die er dit jaar al een fraaie klim van 35,3% heeft opzitten, had last van winstnemingen na de nochtans beter dan verwachte resultaten aan het einde van de week voordien. Ook de grote overname in Bulgarije aan het begin van de week kon de koers niet oppeppen.
Voor meer info, raadpleeg onze analyse KBC zet een grote stap in Bulgarije

Proximus (-3,0%) en Telenet (-2,4%) volgden de dalende internationale weektendens van de telecomsector. Sinds begin dit jaar verloor Telenet al 11,3%, terwijl Proximus een kleine winst van 1% boekte.

UCB viel terug met 3,2% ondanks de positieve resultaten van de fase III-studie van bimekizumab voor de behandeling van psoriasis artritis (één van de 3 andere indicaties die wordt bestudeerd na psoriasis waarvoor het labo al groen licht kreeg van de Europese Commissie).

De hoge vlucht van Ageas (+12,2%) en het nieuwe record van Melexis (+3,3%), die samen niet meer dan 7,5% van de Bel 20 uitmaken, konden de terugval van de index niet compenseren.

Ageas kreeg een stevige boost nadat een analist een speculatief koopadvies gaf. Europese banken zouden mogelijk hun verzekeringstak kunnen versterken via overnames. De analist doet daarbij een scenario uit de doeken waarbij BNP Paribas (-1,3%) een bod op Ageas lanceert tegen een prijs die 30% boven de koers ligt. Een industriële logica is er zeker (BNP Paribas heeft 25% in Ageas-dochter AG Insurance, dat ook producten verdeelt via BNP Paribas Fortis), maar de Chinese aandeelhouder Fosun, die 10% van de groep aanhoudt, zou het bod kunnen blokkeren. Hoewel we niet echt op een overname speculeren, mag u het aandeel nog steeds kopen.

Aedifica (+1,1%) gaat investeren in een nieuw woonzorgcentrum in Anderlues (België). Citigroup startte de opvolging van het aandeel met een koopadvies.

Cofinimmo (-1,3%) laat een woonzorgcentrum bouwen in Rovaniemi, de thuisstad van onze lieve kerstman en tevens de hoofdstad van Lapland (Finland).

WDP (+0,3%) wordt opgenomen in de duurzaamheidsindices van Dow Jones (Dow Jones Sustainability Indices (DJSI)).

Buiten de Bel 20

EVS klom met 2,8%. De groep trok voor de tweede maal deze maand haar omzetvooruitzichten op voor heel 2021. Tegenwoordig tipt ze op een omzet van 135 miljoen euro in 2021 t.o.v. een vork van 120 à 130 miljoen voorheen. Zonder de verhuur voor grote sportieve evenementen kon de omzet op opmerkelijke wijze herstellen (+57,6% over de eerste 9 maanden van het jaar). Dit is uitstekend nieuws, vooral gezien het orderboekje voor 2022 goed gevuld is. We verhogen onze winstraming voor 2021 tot 2,54 EUR t.o.v. 1,85 EUR voorheen. Wel is er één minpunt dat ons aanmaant tot voorzichtigheid: door de problemen in de toelevering van halfgeleiders zouden de leveringen kunnen worden vertraagd.

Bekaert zakte met 6,7% ondanks de bekendmaking van goed nieuws. Over het 3e kwartaal boekte de groep inderdaad een omzetstijging van 26,1%. De omzet bereikte zo een record, wat te danken is aan de verdere stijging van de vraag, na de coronapandemie, op de meeste van haar markten. Over de eerste 9 maanden van het jaar ging de omzet nu al in totaal 30,3% hoger. Ook bevestigt de groep haar doelstellingen voor 2021 (omzet: +22%, bedrijfsmarge: minstens 10%) ondanks de stijging van de grondstofprijzen, de transport- en energieprijzen en de dreigende verstoring van de toeleveringsketen. Ook profiteert Bekaert van de herstructureringen die de directie liet uitvoeren (optimalisering van het productieapparaat, focus op winstgevendere producten…).

De trading update voor het 3e kwartaal van IBA (+3,1%) bevatte maar weinig cijfers. Wel benadrukte de groep dat alle activiteiten goede prestaties hebben neergezet. De protontherapie buiten beschouwing gelaten, blijven de andere deeltjesversnellers zeer goede verkoopcijfers neerzetten (24 verkochte machines sinds het begin van het jaar tot op heden, na 17 in 2020 en het record van 25 in 2019). De tak dosimetrie kan in het 2e halfjaar bogen op een erg sterke activiteit en ook begin 2022 oogt rooskleurig. In de protontherapie daarentegen gaat het iets minder goed. De eerder verkochte systemen worden verder geïnstalleerd, maar nieuwe verkopen laten op zich wachten (slechts 3 sinds begin 2021). We blijven dan ook twijfelen aan de winstgevendheid van de activiteit. We zijn nog niet zeker dat de groep zich in het 2e halfjaar uit de rode cijfers zal kunnen hijsen.

Atenor gaf 2,1% prijs. De nieuwe coronagolf zet aan tot voorzichtigheid op korte termijn. Hierdoor dreigen de aanvragen van bouwvergunningen, de beslissingen rond toekomstige verhuringen en een reeks verkopen waarover momenteel wordt onderhandeld, langere tijd in beslag te nemen dan verwacht. Bijgevolg zouden de inkomsten uit bepaalde projecten vertraging kunnen oplopen. Maar globaal blijft de markt voor residentieel vastgoed het erg goed doen. Ook de ingebruiknames op de kantorenmarkt trekken weer aan. Verder kan de groep bogen op een portefeuille van uitstekende kwaliteit (33 projecten over 16 steden en 10 landen, voor een totaal van 1 300 000 m² waarvan 24% in 2021 zal worden gebouwd). De resultaten van 2021 zullen hoger uitkomen dan die in 2020 en de dividendpolitiek (+3 à 5% per jaar) wordt absoluut niet in vraag gesteld.

Gimv (-3,7%) kon zich niet optrekken aan zijn nochtans puik halfjaarrapport (einde boekjaar op 31/3; winst per aandeel: 5,22 EUR). De investeringsmaatschappij boekte fraaie meerwaarden dankzij een aantal succesvolle desinvesteringen (gehele of gedeeltelijke verkoop van participaties), maar ook door de opwaardering van de bedrijven in de portefeuille die een sterke groei vertoonden. De waarde van de portefeuille (59 bedrijven: 4 nieuwe, 1 volledig verkocht) klom op 6 maanden met bijna 12% (35% op 18 maanden). Wel waarschuwde de CEO voor onzekerheid over het ritme van de verdere groei (en daarmee ook voor de waardering van de bedrijven) in de tweede helft van dit boekjaar door de huidige problemen in de toeleveringsketens en de hoge prijzen voor grondstoffen en energie, gecombineerd met een krappe arbeidsmarkt.

VGP (+6,3%) is op weg naar een recordjaar. In de eerste 10 maanden werden 16 projecten opgeleverd. 58 zijn er nog in aanbouw (80,7% ervan al voorverhuurd). De ontwikkelaar van logistiek vastgoed profiteert volop van de boomende e-commerce (VGP is in Duitsland o.a. huisbaas van Amazon). De groep kocht een eerste terrein in Servië, gaat op zoek naar geschikte locaties in Frankrijk en heeft o.a. Zweden en Griekenland op de radar voor eventuele toekomstige expansie. VGP gaat volgend jaar ook een 4e joint venture met de Duitse verzekeraar Allianz oprichten om opnieuw een aantal logistieke parken en gebouwen in onder te brengen en zo het geïnvesteerde kapitaal deels te recycleren voor nieuwe ontwikkelingen. De vooruitzichten voor 2022 ogen goed.

Bij Home Invest Belgium (-0,8%) steeg in de eerste 9 maanden het nettohuurresultaat met 2,3% en de winst met 15,8%. We trekken onze winstramingen lichtjes op. Er komt een (gelijkblijvend) voorschotdividend van 4,25 EUR bruto (2,975 EUR netto) in december. De GVV verwierf een eerste woonproject in Nederland (sociale huurappartementen) en breidt in samenwerking met een Franse partner haar huuraanbod uit met 24 coliving-units in Brussel.

Zoals verwacht vond Recticel (+2,4%, kopen) vóór eind 2021 een overnemer voor zijn slaapcomforttak. Het Portugese Aquinos zal de divisie overnemen die nu al sinds de lente in de etalage staat. De tak wordt gewaardeerd op 122,4 miljoen euro (schulden inbegrepen) en de verkoopprijs is conform onze verwachtingen. De operatie, die nog zal moeten worden goedgekeurd door de aandeelhouders op de AV van 24/12, zal in het 1e kwartaal 2022 worden afgerond en zal Recticel toelaten zijn redelijke schuld met iets meer dan de helft af te bouwen. Ook zal de groep zo een stap dichterbij zijn toekomstige status als “pure player” in isolatie komen te staan, wat de waardering van het aandeel hoger zal drijven. Nu moet nog de afstoting van de soepelschuimtak aan het Amerikaanse Carpenter op de AV van 6 december worden goedgekeurd om het bod van Greiner tegen te houden. Vergeet niet aan de stemming deel te nemen en vóór de verkoop te stemmen. U kunt zich nog tot 22 november inschrijven voor deelname aan de AV.

Koersvariaties van maandagmorgen tot vrijdagmiddag.