Energieontspanning al zichtbaar
Een einde van het conflict zal het snelst impact hebben op de energiemarkten. Rusland, 's werelds 2de gas- en 3de olieproducent, ziet zijn productie nu afgeremd door Oekraïense aanvallen en internationale sancties. Met een vredesakkoord en een opheffing van die sancties zou zijn olie-industrie meer kunnen gaan produceren en exporteren, een vooruitzicht waar de markten al deels rekening mee houden. De olieprijs blijft op zijn laagste peil sinds begin 2021, ondanks het voornemen van de VS om de export van Venezuela te blokkeren (nog 's werelds 24ste producent met meer dan 1 miljoen vaten per dag).
Beperkte opluchting in Europa
De oorlog in Oekraïne voedt een klimaat van angst in Europa, dat leidt tot meer sparen en minder consumeren. Hij remt ook sommige bedrijfsplannen af. Vrede zou dus de economische activiteit kunnen ondersteunen via een heropleving van de consumptie en de investeringen, maar een forse groeiopstoot zal niet aan de orde zijn. Ongeacht het eventuele akkoord en de geboden garanties, zal er twijfel blijven bestaan over de intenties van Moskou. Na de invasie van de Krim en van Oost-Oekraïne in 2014, hadden verschillende akkoorden het conflict bevroren tot 2022 en de nieuwe Russische aanval. Dat is men in Europa nog niet vergeten. Een einde van de oorlog kan sommige handelsrelaties met Rusland herstellen, maar bedrijven zullen zich er niet meer blindelings vestigen. Ook een massale terugkeer van goedkoop Russisch gas is onwaarschijnlijk. Mogelijk zal na afloop van het conflict de vastberadenheid van de EU om haar invoer vanuit Rusland af te bouwen wat afnemen, zeker voor een aantal Oost-Europese landen, maar de noodzaak om de bevoorrading te diversifiëren zal blijven bestaan, zelfs al is dat tegen hogere energieprijzen.
Dure wederopbouw
De belangrijkste motor voor de economische activiteit na het conflict zal de wederopbouw van Oekraïne worden. Diverse bedrijven en landen proberen zich daar nu al voor te positioneren. Maar wie hoopt op een snelle boost van zijn activiteiten, zal wellicht van een kale reis thuiskomen. Zelfs als de oorlog vandaag stopt, zal Oekraïne er nog lange tijd onder gebukt gaan. De 10 miljoen ontheemden kunnen niet zomaar hun leven van voorheen oppikken: sommigen kunnen niet terug naar vernielde huizen of bezet gebied, anderen zullen liever elders blijven wonen, waardoor het land arbeidskrachten en kapitaal verliest. De omschakeling van een oorlogseconomie – met 900 000 Oekraïners onder de wapens en een productie die volledig op bewapening is gericht – naar een proces van wederopbouw, zal tijd vergen. Ook de financiering is verre van evident: Oekraïne is nagenoeg bankroet, met een begrotingstekort van zowat 20% van het bbp, en er is ongeveer 500 miljard euro nodig. Wie zal dat betalen? De VS zullen onder Trump alvast geen bijkomende financiële steun leveren. En aangezien de financiering van noodhulp ter waarde van enkele tientallen miljarden al voor spanning zorgde in Europa, is het nog maar de vraag of het oude continent op relatief korte termijn de gigantische fondsen zal kunnen vrijmaken die nodig zijn voor de wederopbouw.
Impact voor uw beleggingen?
Een einde van de gevechten in Oekraïne zal positief zijn voor de wereldeconomie, maar de impact zal beperkt blijven en geen spectaculaire nieuwe beleggingskansen creëren. De belangrijkste leveranciers van Oekraïne zijn nu China (20% van invoer), gevolgd door Polen, Duitsland, Turkije en de VS.
Als buurland en historische partner is Polen de Europese lidstaat die het meest zal winnen bij een terugkeer van vrede, door zijn bedrijven in de bouw-, energie- en materialensector (10% van 's lands beurskapitalisatie).
We raden Poolse aandelen aan voor 5% van al onze portefeuilles.
U kan Poolse aandelen kopen via de tracker iShares MSCI Poland UCITS ETF.
Lees ook: Inzetten op Polen in 2026!
De andere Europese beurzen blijven minder aantrekkelijk.
Sectoraal zullen energie, bouw en defensie de grootste invloed ondervinden.
Een terugkeer van gas en olie uit Rusland zal het overaanbod versterken en de prijzen laag houden, wat de aantrekkelijkheid van de energiesector (houden) verkleint.
De wederopbouw van Oekraïne is een gigantisch project, maar de uitvoering ervan zal tijd vragen en contracten blijven onzeker, zeker t.o.v. grote Chinese staatsbedrijven die zich mogelijk zullen opdringen.
Toch mag u Vinci en Schneider kopen, zij kunnen een aantal contracten rond de wederopbouw binnenhalen.
De defensiesector (kopen) zal dynamisch blijven: herbewapening blijft een prioriteit, ook als bij vrede in Oekraïne de urgentie misschien wat afneemt en leveringen meer in fases zullen verlopen.
