Het aandeel verdient zijn plek in een gediversifieerde portefeuille.
We wijzigen ons advies.
Kopen.

Ondergewaardeerd aandeel

Sinds onze analyse van 9 februari verloor de koers al 6% (-11% t.o.v. piekniveau voorbije 12 maanden). Het koersniveau stemt overeen met slechts 0,75 x het materiële eigen vermogen (historisch gemiddelde van ±0,9). Het plan 2020 zit nochtans op schema en zou nog aangenaam kunnen verrassen. Het aandeel is m.a.w. ondergewaardeerd.

Plan 2020

In 2017 stelde BNP Paribas een actieplan voor met zijn doelstellingen tegen 2020. Het plan zet o.a. sterk in op kostenbesparingen via de digitalisering van het kantorennet (met flinke snoei in het personeelsbestand), een strategie die grote investeringen vereist in informatica, die in 2018 nog op de rentabiliteit zullen wegen (herstel in 2019).

Er werd al veel vooruitgang geboekt en de groep heeft een aantal doelstellingen bijgesteld: zowel de rentabiliteit op het eigen vermogen als de soliditeitsindicator werden opgetrokken. Dat maakt het mogelijk om aan overnames te denken (o.a. Poolse dochter van de Oostenrijkse Raiffeisenbank) en om ambities te koesteren als zakenbank.

Winstcijfers 2018 en 2019

De winst 2018 van de retailbank zal gebukt blijven gaan onder de lagerentecontext (in Europa nog geen stijging in zicht), en voor dit segment verlagen we onze winstraming voor 2018 maar verhogen we ze voor 2019. Ook voor de zakenbank, die garen zal spinnen bij de hogere volatiliteit (meer vraag naar "beschermingsproducten" die door BNPP worden verkocht), trekken we onze winstprognoses op. Voor de hele groep verlagen we onze raming van de winst per aandeel van 6,70 naar 6,40 EUR voor 2018 maar verhogen we ze van 7 naar 7,20 voor 2019.

Op korte termijn zal de koers van BNPP gevoelig blijven voor het marktsentiment maar gezien de groeivooruitzichten van de groep vinden we het aandeel ondergewaardeerd. Grijp dus uw kans om (bij) te kopen en een graantje mee te pikken van de groei in de eurozone.

Koers op het moment van de analyse: 61,10 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Vast en zeker! Als we kijken naar de verwachte winst in 2018 en 2019 is het huidige koersniveau iets te hoog om te kopen, maar gezien de mooie dividenden die in het vooruitzicht worden gesteld voor de komende jaren mag u het aandeel zeker in portefeuille... HOUDEN.

Het resultaat voor het 4de kwartaal 2017 bleef wat onder de verwachtingen door licht gedaalde inkomsten (-0,6%), lichtjes hogere voorzieningen (voor niet-terugbetaling van kredieten) en doordat de kosten i.v.m. de digitale transformatie hoger oplopen dan verwacht. Over heel 2017 klokte de winst per aandeel af op 6,05 EUR, wat quasi stabiel is t.o.v. 2016 ondanks de betere economische context. Die stagnatie rechtvaardigt dus het Plan 2020, dat vorig jaar werd ingevoerd om de inkomsten en de rentabiliteit op te krikken. De doelstelling voor de rentabiliteit op het eigen vermogen werd wat opgetrokken: 100 EUR geïnvesteerd door een aandeelhouder zou in 2020 meer dan 10 EUR moeten opleveren, t.o.v. 8,90 EUR in 2017 en 9,40 EUR in 2016. Dat doel lijkt haalbaar als de economische groei aanhoudt (waar we van uitgaan). BNP Paribas blijft dan ook in staat om 50% van zijn winst uit te keren aan de aandeelhouders. Zo zal er voor boekjaar 2017 een dividend van 3,02 EUR bruto worden uitbetaald, voor boekjaar 2018 mikken we op 3,30 EUR (fraai rendement van 4,9% bruto). Onze ramingen van de winst per aandeel handhaven we op 6,70 EUR voor 2018 en op 7 EUR voor 2019.

Koers op het moment van de analyse: 64,42 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

Het kwartaalresultaat was iets onder onze verwachtingen (zonder uitzonderlijke meerwaarde). Wel profiteert de bank van de goede prestaties van de verzekeringen, het degelijk kostenbeheer en de dalende provisies voor dubieuze leningen. De retailbanktak laat echter nog steeds te wensen over (lage rente). De groep bevestigde de prognoses van het plan 2020.

Koers op het moment van de analyse: 65,46 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Voorlopig is het nog niet zover... En een operatie van die omvang zou de aandacht kunnen afleiden van het eigen groeiplan. Maar hoe dan ook is het aandeel correct gewaardeerd en biedt het een mooi dividendrendement. Om die reden mag u: HOUDEN.

Als de Duitse regering haar belang van 15% in Commerzbank van de hand doet, naar wie zou het dan gaan? De Franse groep BNP Paribas wordt genoemd als een van de kandidaat-overnemers. Wij zijn evenwel vrij sceptisch. De rentabiliteit van Commerzbank is laag en de bank slaagt er niet in haar inkomsten duurzaam op te krikken. Bovendien zit BNPP met een eigen groeiplan waarnaar alle aandacht zou moeten gaan. Al klopt het natuurlijk wel dat de operatie in principe de kans biedt om als retailbank ook voet aan de grond te krijgen in Duitsland (naast Frankrijk, België en Italië) en om de portefeuille industriële klanten uit te breiden. Ook de groep UniCredit, die al in Duitsland en Italië aanwezig is, wordt geciteerd als een van de gegadigden. Los van het Commerzbank-verhaal publiceerde BNPP een solide balans voor het 1ste halfjaar, met ondanks de herstructureringskosten een goed rentabiliteitsniveau. Dankzij dat resultaat kon de groep haar dividend verhogen tot 3 EUR. Het biedt nu een rendement van 4,5% bruto, wat reden genoeg is om het aandeel op zak te houden.

Koers op het moment van de analyse: 66,33 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.