Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

De Franse bank zal een boete van 350 miljoen dollar (of 310 miljoen euro) moeten betalen aan de VS als gevolg van een rechtszaak rond wisselkoersmanipulatie.
De groep legde in dit opzicht echter al een provisie aan. Bijgevolg handhaven we onze winstramingen voor 2017.

Koers op het moment van de analyse: 66,40 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Wel rest er potentieel. Het divi-dendrendement is interessant maar toch raden we u aan te
HOUDEN.

Globaal blijft het resultaat van de detailbanktak van de financiële instellingen lijden onder de lage Europese rente, ook dat van BNP Paribas: in het 1e kwartaal zakten de inkomsten er met 6%, wat niet kon worden gecompenseerd door de stijgende commissies (+3%). In Frankrijk namen de inkomsten van de retailbanktak met 3% af en de winst met 11%. Bovendien zouden de marges nog verder kunnen slinken door de komst van nieuwe concurrenten op het vlak van bancaire basisdiensten (rekeningen, kaarten…). Om hieraan het hoofd te bieden nam BNP Paribas de low cost start-up Compte-Nickel over, wat de groep gezien haar financiële soliditeit bevestigd door het resultaat van het 1e kwartaal, zich perfect kon veroorloven. Ook kocht het de autofinancieringsdochters van Opel (met Peugeot; af te ronden tegen eind 2017). Om de resultaten op te drijven rekent de groep vooral op het herstelplan 2017-2020, dat inmiddels werd ingevoerd en vooral focust op de digitale versterking van BNP Paribas in de retailbanktak. Wel zullen de kosten gelinkt aan dit plan lichtjes op het resultaat van de volgende kwartalen wegen.

Koers op het moment van de analyse: 66,15 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

In afwachting biedt het aandeel een gul dividendrendement (5% bruto voor 2017). Daarom mag u HOUDEN.

De Franse bank bevestigt de grote lijnen van haar plan 2017-2020: ze tipt op een jaarlijkse inkomstenstijging van 2,5% minimum, verdere kostenbesparingen en een dividendverhoging. Gezien ze de vooruitzichten van de inkomstengroei voorzichtig inschat (wat ons logisch lijkt rekening houdend met de Europese conjunctuur), zal het resultaat vooral stijgen dankzij de kostenbesparingen, de sluiting van agentschappen en de verdere digitalisering van de diensten. In de zakenbanktak (advies aan grote bedrijven) wil BNP Paribas zich versterken in Noord-Europa (Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Scandinavië). Een ambitieus initiatief gezien er lokaal enorm veel concurrentie heerst. Bovendien raken Amerikaanse banken alsmaar sterker ingeplant in Europa. Indien alles goed loopt, menen we dat BNP Paribas in staat is om tegen 2020 een winst per aandeel te boeken van 7,40 EUR (de koers houdt hiermee al rekening). In afwachting tippen we op een winst per aandeel van 6,30 EUR in 2017 en 6,60 EUR in 2018.

Koers op het moment van de analyse: 60,26 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Wij vinden de reactie van de markten wat overdreven. Gezien het dividend, waarvan het rendement 4,7% bruto bedraagt, raden wij u aan om te HOUDEN.

Weinig overtuigend plan

– Het groeiplan van BNP Paribas werd door de markten koeltjes onthaald. De groep kondigde kostenbesparingen aan en voorziet een bescheiden inkomstengroei.

– De bank is erg voorzichtig voor 2017-2018 gezien ze in de loop van die 2 jaar mogelijks nog zal lijden onder de zwakke economische groei en nog veel zal moeten investeren om haar bankennetwerk te digitaliseren. Ze verwacht echter een versnelling in 2019-2020.

– Voor 2020 tipt BNP Paribas op een jaarlijkse winststijging van 6,5% (wij mikten eerder op +5%), een rendement op tastbaar eigen vermogen van 10% (niet overdreven hoog gezien het in 2016 al 9,4% bedroeg) en een jaarlijkse inkomstengroei van 2,5% (wat conform onze eigen verwachtingen is).

– Vanaf 2020 voorziet de bank dat ze 2,7 miljard aan kosten zal uitsparen (1,50 EUR netto per aandeel), o.a. dankzij de vruchten die ze zal plukken als gevolg van haar digitalisering.

– In het verleden slaagde de bank er al in haar doelstellingen te bereiken. Op zich is dit echter geen waarborg gezien tegen 2020 zich in de banksector heel wat kan afspelen. Tot dan zal de context vrij instabiel blijven en zijn ontgoochelingen mogelijk.

Gul dividend

BNP Paribas besloot 50% van zijn winst uit te keren (t.o.v. 45% in 2016). De groep zal dus haar aandeelhouders in de watten leggen en tegelijk financieel sterk blijven staan. Zijn er geen grote incidenten, dan lijkt het dividend ons niet in gevaar en voorzien we in de loop van de volgende jaren zelfs een dividendverhoging.
De koers bedraagt ±0,75 maal het tastbaar eigen vermogen (t.o.v. 0,85 over de laatste jaren), wat niet echt aanlokkelijk is gezien de huidige context. De doelstellingen tegen 2020 weerspiegelen de situatie in de banksector: een strengere regelgeving (waardoor minder risico's worden genomen en de winstgroei lager uitkomt), een zwakke economische groei in de volgende jaren... Rekening houdend met het fraaie dividendrendement raden we u echter aan het aandeel te houden.

Koers op het moment van de analyse: 56,06 EUR