BNP Paribas

De koers werd o.i. te hard afgestraft. Wie geduld heeft, mag in de groep beleggen voor de lange termijn. 
KOPEN.

 De rentabiliteit van de Franse bankgroep staat onder druk door de groeiende vraagtekens rond de verdere evolutie van de Europese economie (remt de bedrijfsinvesteringen af) en door de rentestand die in Europa en in de VS al lang laag is en nog lang laag zal blijven (lagere intrestmarges). Nadat de groep begin dit jaar haar doelstellingen voor 2020 had teruggeschroefd, bevestigt ze die nu, maar ze zal wel in haar kosten blijven snoeien. Heel wat kantoren gingen al voor de bijl (hoge sociale kost), zowel in Frankrijk, in België als in Italië, en er zullen nog sluitingen volgen. Het resultaat voor het 2de kwartaal 2019 lijdt daaronder maar klokte toch af aan de bovenkant van onze verwachtingen: de nettowinst nam met 3,1% toe, dankzij eenmalige positieve elementen en betere cijfers voor de beursgerelateerde activiteiten. De kosten verbonden aan de diverse risico's worden strak beheerd en de rentabiliteit blijft goed, beter dan bij de grote concurrenten. Het dividend lijkt ons niet in gevaar en zal voor 2019 wellicht 3,20 EUR bedragen en voor volgend jaar 3,45 EUR. We verhogen onze winstraming voor 2019 van 6 naar 6,20 EUR per aandeel maar schroeven die voor 2020 terug van 6,50 naar 6,30 EUR.

Koers op het moment van de analyse: 40,53 EUR

Het aandeel is goedkoop.
KOPEN.

Geen nieuwe ontgoochelingen. In de zakenbank stijgen de inkomsten met 3,5% en de bedrijfswinst met 5,5% (herstel te bevestigen). Om de rentabiliteit op te krikken, hercentreert de groep haar activiteiten en blijft ze besparen (3,3 miljard van 2017 tot 2020).

Koers op het moment van de analyse: 48,26 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Toch denken we dat er nog stijgingspotentieel overblijft, ondanks de moeilijkheden waarmee de Franse bankgroep momenteel kampt. 
KOPEN. 

BNP Paribas Fortis, de Belgische dochter van BNP Paribas, is van plan om het sluiten van kantoren in ons land te versnellen. De bank kampt dan ook met een dubbel probleem. Aan de ene kant slagen de inkomsten er niet in om gestaag hoger te klimmen. Het aanslepende lagerenteklimaat weegt op de inkomsten uit kredietverlening, en voor de activiteiten die (stabielere) commissielonen genereren (bijv. verzekeringen) is de concurrentie groot. Gevolg: de inkomsten vertonen een daling van 3,5% in het 4de kwartaal en van 1,5% over heel 2018 (na -0,6% in 2017). Aan de andere kant zijn de kosten nog met 2,1% gestegen ten opzichte van 2017. 

BNP Paribas wil dan ook een versnelling hoger schakelen met zijn “Transformation Plan 2020” door zijn detailbank nog meer om te bouwen tot een elektronische bank, ook al zullen er daardoor onvermijdelijk opnieuw banen sneuvelen. Ook voor de activiteiten die verband houden met de financiële markten komt er een herpositionering. 

Sommige beleggers keren nu al terug naar dit te hard afgestrafte aandeel. Bovendien zal de Europese centrale bank mogelijk maatregelen nemen om de hele sector te ondersteunen, wat dus ook de koers van BNPP ten goede kan komen.

Koers op het moment van de analyse: 44,94 EUR

BNP Paribas is een totaalbank met stevige wortels in Frankrijk. In het buitenland ontwikkelt ze haar retailbank en diverse gespecialiseerde diensten.

De koers werd te hard afgestraft en houdt dus al ruimschoots rekening met de moeilijkheden. De komende maanden zal de context ongunstig blijven en de koersvolatiliteit mogelijk aanhouden. Maar voor wie belegt op lange termijn, handhaven we ons advies: KOPEN.

Laatste kwartaal 2018 ontgoochelt

Het resultaat voor het 4de kwartaal bleef onder onze verwachtingen maar kondigt anderzijds geen rampspoed aan. Voor de activiteiten die verband houden met de financiële markten, zijn de inkomsten achteruitgeboerd door de hoge volatiliteit op de beurzen eind 2018 en door het feit dat de kosten niet snel genoeg teruggeschroefd konden worden. De beurscorrectie woog ook op de private banking-tak (daling activa onder beheer) en op de verzekeringsactiviteiten. De retailbank trok daarentegen wel aardig haar streng, zowel in Frankrijk, België als Italië. De inkomsten maakten er pas op de plaats maar dankzij de kostenbesparingen van het plan 2020 tikte de brutowinst 6% hoger af. Het dividend blijft op 3,02 EUR, net zoals vorig jaar. De groep blijft mikken op een dividendstijging met 50% tussen 2016 en 2020, het is afwachten of dat haalbaar zal blijken.

Kosten nog verder terugsnoeien

Dat de activiteiten van BNP Paribas sterk gediversifieerd zijn, is geen handicap, op voorwaarde dat de kosten strak beheerst worden. De groep moet haar inspanningen op dit vlak dan ook doortrekken: het plan 2020 leverde sinds 2017 al 1100 miljoen euro aan gecumuleerde besparingen op en mikt in totaal op 2700 miljoen. Maar aangezien de context is verslechterd t.o.v. 6 maanden geleden, stuurt BNP Paribas bij en neemt het bijkomende maatregelen die nog eens 600 miljoen euro aan extra besparingen moeten opleveren tegen 2020 (waarvan 50% in de beursgerelateerde activiteiten).

Doelstellingen en verwachtingen

Gezien het sombere klimaat schroeft BNP Paribas haar doelstelling voor het rendement op eigen vermogen terug naar 9,5% voor 2020 (voorheen 10,5%) en die voor de inkomstengroei op jaarbasis naar 1,5% (voorheen 2,5). Wij verlagen onze winstraming naar 6 EUR per aandeel voor dit jaar (t.o.v. 6,60 voorheen) en naar 6,50 EUR voor 2020 (voorheen 6,90).

Koers op het moment van de analyse: 40,79 EUR

BNP Paribas is een totaalbank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.