BNP Paribas

Toch denken we dat er nog stijgingspotentieel overblijft, ondanks de moeilijkheden waarmee de Franse bankgroep momenteel kampt. 
KOPEN. 

BNP Paribas Fortis, de Belgische dochter van BNP Paribas, is van plan om het sluiten van kantoren in ons land te versnellen. De bank kampt dan ook met een dubbel probleem. Aan de ene kant slagen de inkomsten er niet in om gestaag hoger te klimmen. Het aanslepende lagerenteklimaat weegt op de inkomsten uit kredietverlening, en voor de activiteiten die (stabielere) commissielonen genereren (bijv. verzekeringen) is de concurrentie groot. Gevolg: de inkomsten vertonen een daling van 3,5% in het 4de kwartaal en van 1,5% over heel 2018 (na -0,6% in 2017). Aan de andere kant zijn de kosten nog met 2,1% gestegen ten opzichte van 2017. 

BNP Paribas wil dan ook een versnelling hoger schakelen met zijn “Transformation Plan 2020” door zijn detailbank nog meer om te bouwen tot een elektronische bank, ook al zullen er daardoor onvermijdelijk opnieuw banen sneuvelen. Ook voor de activiteiten die verband houden met de financiële markten komt er een herpositionering. 

Sommige beleggers keren nu al terug naar dit te hard afgestrafte aandeel. Bovendien zal de Europese centrale bank mogelijk maatregelen nemen om de hele sector te ondersteunen, wat dus ook de koers van BNPP ten goede kan komen.

Koers op het moment van de analyse: 44,94 EUR

BNP Paribas is een totaalbank met stevige wortels in Frankrijk. In het buitenland ontwikkelt ze haar retailbank en diverse gespecialiseerde diensten.

De koers werd te hard afgestraft en houdt dus al ruimschoots rekening met de moeilijkheden. De komende maanden zal de context ongunstig blijven en de koersvolatiliteit mogelijk aanhouden. Maar voor wie belegt op lange termijn, handhaven we ons advies: KOPEN.

Laatste kwartaal 2018 ontgoochelt

Het resultaat voor het 4de kwartaal bleef onder onze verwachtingen maar kondigt anderzijds geen rampspoed aan. Voor de activiteiten die verband houden met de financiële markten, zijn de inkomsten achteruitgeboerd door de hoge volatiliteit op de beurzen eind 2018 en door het feit dat de kosten niet snel genoeg teruggeschroefd konden worden. De beurscorrectie woog ook op de private banking-tak (daling activa onder beheer) en op de verzekeringsactiviteiten. De retailbank trok daarentegen wel aardig haar streng, zowel in Frankrijk, België als Italië. De inkomsten maakten er pas op de plaats maar dankzij de kostenbesparingen van het plan 2020 tikte de brutowinst 6% hoger af. Het dividend blijft op 3,02 EUR, net zoals vorig jaar. De groep blijft mikken op een dividendstijging met 50% tussen 2016 en 2020, het is afwachten of dat haalbaar zal blijken.

Kosten nog verder terugsnoeien

Dat de activiteiten van BNP Paribas sterk gediversifieerd zijn, is geen handicap, op voorwaarde dat de kosten strak beheerst worden. De groep moet haar inspanningen op dit vlak dan ook doortrekken: het plan 2020 leverde sinds 2017 al 1100 miljoen euro aan gecumuleerde besparingen op en mikt in totaal op 2700 miljoen. Maar aangezien de context is verslechterd t.o.v. 6 maanden geleden, stuurt BNP Paribas bij en neemt het bijkomende maatregelen die nog eens 600 miljoen euro aan extra besparingen moeten opleveren tegen 2020 (waarvan 50% in de beursgerelateerde activiteiten).

Doelstellingen en verwachtingen

Gezien het sombere klimaat schroeft BNP Paribas haar doelstelling voor het rendement op eigen vermogen terug naar 9,5% voor 2020 (voorheen 10,5%) en die voor de inkomstengroei op jaarbasis naar 1,5% (voorheen 2,5). Wij verlagen onze winstraming naar 6 EUR per aandeel voor dit jaar (t.o.v. 6,60 voorheen) en naar 6,50 EUR voor 2020 (voorheen 6,90).

Koers op het moment van de analyse: 40,79 EUR

BNP Paribas is een totaalbank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Op korte termijn blijft het moeilijk en is het koerspotentieel beperkt. Maar als u geduldig bent:
KOPEN.

Tegenover de kwartaalcijfers van de Angelsaksische concurrenten vallen die van BNP uit de toon. De winst steeg in het 3e kwartaal wel met 4%, maar zonder meerwaarde (verkoop participatie) is ze stabiel gebleven. De inkomsten uit marktgebonden activiteiten (-3,5%) wogen op de cijfers, net als die uit grondstoffen-, valuta- en rentehandel, die 15% daalden. Wat internationale financiële dienstverlening betreft (kredieten, verzekeringen…) blijft de groep solide. Na dit zwakke kwartaal (geen verrassing) herhaalt BNP noch wijzigt het zijn doelen voor ‘20: het wacht met de aankondiging tot begin ‘19. Enkel de kostenverlagingen die met het plan 2020 samenhangen, werden aangekondigd. Gezien het recente resultaat komen volgens ons de eerdere doelen wat omzetstijging (+2,5% per jaar) en rendement op eigen vermogen (10%) betreft in gevaar. De koers houdt daar echter al rekening mee. Voor 2018 behouden we onze winstverwachtingen per aandeel op 6,40 EUR. Voor 2019 verlagen we ze naar 6,60 EUR (7,20 voorheen) gezien de voorzichtigheid rond de marktactiviteiten.

Koers op het moment van de analyse: 46,26 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.

Op korte termijn zal de context volatiel blijven maar het aandeel blijft ondergewaardeerd en interessant voor de geduldige belegger.
KOPEN.

De Franse bank is niet meer van plan in de volgende 2 jaar nog overnames te doen om internationaal verder te groeien. Ter herinnering, begin dit jaar had ze de Poolse activa van de Oostenrijkse bank Raiffeisen overgenomen. Ook kocht ze in september de Luxemburgse activiteiten van de takken private banking en verzekeringen van ABN Amro.

Het valt nu te bezien of de bank toch niet geneigd zal zijn om nieuwe overnames te doen. De spanningen in Italië zetten de koers onder druk, net als de rest van de Europese banksector.

Koers op het moment van de analyse: 52,01 EUR

BNP Paribas is een universele bank met stevige wortels in Frankrijk; de groep bouwt haar retailbank en gespecialiseerde diensten uit in het buitenland.