Atenor

BE0003837540
E-mailalert
Toevoegen aan portefeuille
51,80 EUR 12/12/2018 17:35 Brussel
0,40 EUR (0,78 %) Wijziging sinds laatste afsluiting
44,65 53,20  52 weken min max
7,94 % Rendement 1 jaar
2,89 % Dividendrendement
Alle details
Premium inhoud

De adviezen van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

Hoe komen we tot ons advies?

Artikels

  • Analyse
    Atenor voert operaties uit in Luxemburg 3 dagen geleden - maandag 10 december 2018
    Dat zal een effect hebben op het resultaat.
     
     
     
     

    De adviezen van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

    Ik wil toegang tot deze inhoud!
  • Analyse
    Atenor zet zijn eerste stappen op de Duitse markt 22 dagen geleden - woensdag 21 november 2018
    Overigens was het derde kwartaal niet verrassend.

    Al ziet het er steeds meer naar uit dat de Europese economie aan het vertragen is, toch blijven de 19 lopende projecten interessant en trekken ze nog altijd beleggers aan. KOPEN.

    In het 3e kwartaal gingen de projecten er verder op vooruit. Tegen 2018 zou de verkoop van het Naos-project (Luxemburg) moeten afgerond zijn. Bijgevolg kan Atenor zijn winstraming voor 2018 bevestigen: een minstens even hoge winst als in 2017 (4,07 EUR per aandeel). Ook zou de groep naar goede gewoonte het dividend moeten kunnen optrekken (+2% per jaar), tot 1,4858 EUR netto. In de volgende maanden zal vooral het project The One (Wetstraat in Brussel) in de aandacht komen te staan: van de 11 000 m² aan appartementen werd er al 81% verkocht, terwijl de 31 000 m² aan kantoren (oplevering begin 2019) gezien het lage aanbod in die buurt wellicht de interesse zal wekken van de Europese Commissie (zoekt 100 000 m² aan kantoren in die wijk). Mogelijks zou voor eind 2018 hierover een aankondiging kunnen worden gedaan en zou het project erg winstgevend kunnen zijn. Op korte termijn blijft Atenor groeien buiten zijn historische markten (België, Luxemburg). Na Warschau en Parijs (start bouw kantoorpand in oktober), verwierf het 1 300 m² aan oppervlakte in het centrum van Düsseldorf. Naast een vernieuwde supermarkt zal het 33 appartementen bouwen (begin werken in het 2e kw 2019).

    Koers op het moment van de analyse: 51,40 EUR

    Atenor is een Belgische projectontwikkelaar (kantoren, residentiële bouw, winkels), actief in België (66% van de portefeuille), Luxemburg(3%) en Centraal-Europa (31%). Kon zich ondanks het overaanbod op de Brusselse kantorenmarkt de laatste jaren goed ontwikkelen op het vlak van residentiële projecten (41% van zijn portefeuille).

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Atenor schakelt een versnelling hoger om zijn winst aan te porren 2 maanden geleden - donderdag 20 september 2018
    Bedoeling is dat de projecten in ontwikkeling in de portefeuille 900 000 m² bereiken.

    Terwijl de projecten in de portefeuille tot in 2016 goed waren voor ±600 000 m² in ontwikkeling in totaal, mikt de groep nu op 900 000 m² tegen 2021. Ook wil ze de gemiddelde duur van haar projecten terugdringen. Ambitieuze maar redelijke doelstellingen. De projectontwikkelaar kan bovendien zijn dividend regelmatig optrekken (+2% per jaar). We schatten het aandeel in op ±56 EUR.
    KOPEN.

    Stedelijke projectontwikkelaar

    Atenor investeert in zijn eentje of in samenwerking met partners in vastgoedprojecten (kantoren, residentiële panden). Deze winstgevende projecten zijn over het algemeen op toplocaties in steden gelegen. De groep beheert het hele proces: de architectuur, de bouwvergunningen, de financiering, de afwerking, het verhuur en de verkoop. Doel is om meerwaarde te creëren, of dit nu via de oplevering van een pand is of tijdens de realisatie van een project.

    Volatiliteit: kwestie van timing

    Al heeft de groep 18 projecten in portefeuille (verdeeld over 6 landen en 11 steden), toch blijven de resultaten schommelen. Die volatiliteit is eigen aan de activiteit van de groep: zo heeft de verkoop van een project altijd een sterke invloed op de resultaten.

    In het 1e halfjaar bereikte de winst per aandeel 1,04 EUR (op de 18 lopende projecten droegen er 9 bij tot dit resultaat). Wel is dit bijna 3 maal minder dan over het 1e halfjaar 2017. Dat werd echter geboost door de verkoop van 2 panden (op 6) van het project Vaci Greens in Boedapest. Over het 1e halfjaar 2018 werd enkel de geleidelijke aandikking van de marges op projecten die op voorhand werden verkocht in de boeken opgenomen (volgens de boekhoudkundige regels), alsook de huurinkomsten van panden die al verhuurd zijn maar nog altijd in de portefeuille zitten.

    Het 2e halfjaar zou dit echter moeten compenseren: Atenor sloot een verkoopakkoord voor het Naos-project in Luxemburg (14 000 m² aan bureaus en handelspanden, al voor 60% verhuurd) en onderhandelt over diverse belangrijke transacties. Bijgevolg zou de winst 2018 minstens even hoog moeten uitkomen als in 2017 (4,07 EUR per aandeel). Ook zal de groep wellicht probleemloos haar dividendpolitiek kunnen handhaven (+2% per jaar) en in mei 2019 een nettodividend uitkeren van 1,49 EUR (nettorendement: 3,1% netto tegen huidige koers).

     

    Doelstellingen 2021

    Eind 2016 had de groep haar doelstellingen voor de volgende 5 jaar bepaald. Deze beginnen nu zichtbaar te zijn in de cijfers. Om de resultaten hoger te drijven, is Atenor niet van plan meer risico’s te nemen. Zo is de schuldratio structureel hoger drijven uit den boze. Ook gaat Atenor erg gedisciplineerd te werk: het verwerft enkel grond aan de hand van zijn eigen vermogen, dit om problemen te vermijden in geval van achterstand i.v.m. de bouwvergunningen of een conjunctuurdip.

    De groep zal dus op 2 punten verder werken, waardoor ze tegen 2021 het gemiddeld jaarlijks bedrag van de meerwaarde op de portefeuille zou kunnen verdubbelen.
    – Het aantal projecten hoger drijven en dus het aantal ontwikkelde m².
    Doel is dat het aantal m² in ontwikkeling zou stijgen van ±600 000 (zoals van 2013 tot 2017) tot 900 000 tegen 2021. De groep is in dit opzicht goed op weg (nu al 800 000) en zou hierin moeten slagen zonder een kapitaalverhoging door te voeren of de omvang van de projecten fors op te voeren: wellicht zal de geleidelijke toename van het eigen vermogen (slechts ±50% van de winst uitgekeerd als dividend) voldoende zijn om verder grond te kopen.

    – De omloopsnelheid van het geïnvesteerd kapitaal opdrijven.
    Over de laatste jaren bleef het eigen kapitaal gemiddeld 6 jaar geïnvesteerd in de verworven gronden (tot de projecten waren afgerond). Doel is die tijdsduur in te korten tot 4,5 jaar om de winstgevendheid op te drijven.

    Deze doelstellingen lijken ons redelijk. Atenor is inderdaad erg actief. Zo zette het recentelijk zijn eerste stappen op de Parijse en Poolse markt. Dankzij zijn ervaring en lokale teams is het goed ingeplant op de groeiende markten Boekarest en Boedapest, waar zich overigens steeds meer multinationals vestigen (Atenor heeft er 5 projecten lopen).

    In de volgende jaren zal de groep waarschijnlijk nieuwe markten aanboren. Bedoeling is dat al deze nieuwe polen de fakkel zouden overnemen van de historische markten: in België stagneert de markt en zorgt de politieke en administratieve poespas ervoor dat de projecten lang aanslepen. In Luxemburg bieden flink wat concurrenten eveneens aanlokkelijke projecten aan en gingen de grondprijzen hoger.

    Hoe dan ook, Atenor zal haar opportunistische strategie blijven volgen. Maar hoogst waarschijnlijk zal het gewicht van de Belgische en Luxemburgse markten structureel verder afnemen.

    Koers op het moment van de analyse: 48,20 EUR

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Atenor kondigde voor het 1e halfjaar een fikse daling van het resultaat aan 3 maanden geleden - maandag 3 september 2018
    Dit zou in het 2e halfjaar echter moeten worden gecompenseerd.

    Het aandeel is goedkoop.
    KOPEN. 

    Door de timing van de verkoop van de panden in opbouw kelderde het halfjaarresultaat tot 1,04 EUR per aandeel (-66%). Het 2e halfjaar zou dit niettemin moeten compenseren. Ook zou de winst dan moeten stabiliseren t.o.v. 2017 (4,07 EUR per aandeel).

    Verder zal het dividend wellicht worden opgetrokken tot ±1,49 EUR netto.

    Koers op het moment van de analyse: 48,30 EUR

    Atenor is een Belgische projectontwikkelaar (kantoren, residentiële bouw, winkels), actief in België (66 % van de portefeuille), Luxemburg(3 %) en Centraal-Europa (31 %). Kon zich ondanks het overaanbod op de Brusselse kantorenmarkt de laatste jaren goed ontwikkelen op het vlak van residentiële projecten (41 % van zijn portefeuille).

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Atenor werkt vooruit in Hongarije 7 maanden geleden - maandag 7 mei 2018
    Het project gaat er mooi op vooruit.

    Het aandeel is goedkoop.
    KOPEN.

    In Boedapest zal Ford 4000 m² van het D-gebouw dat in januari werd verkocht opgeleverd en nu al voor 85% is verhuurd, huren. Het pand maakt deel uit van het project Vaci Greens (6 panden, 2 te bouwen, 125 000m² in totaal).

    Koers op het moment van de analyse: 81,67 EUR

    Atenor is een Belgische projectontwikkelaar (kantoren, residentiële bouw, winkels), actief in België (66 % van de portefeuille), Luxemburg(3 %) en Centraal-Europa (31 %). Kon zich ondanks het overaanbod op de Brusselse kantorenmarkt de laatste jaren goed ontwikkelen op het vlak van residentiële projecten (41 % van zijn portefeuille).

    Deel dit artikel

Meer

Belangrijke gegevens

Identiteitskaart

Maximumkoers afgelopen 12 maanden 53,20 EUR
Minimumkoers afgelopen 12 maanden 44,65 EUR
ISIN-code BE0003837540
Beurs Brussel
Noteert op Euronext Brussel ja
Bèta 0,75
Volatiliteit 14,68 %
Aantal bestaande aandelen 5.631.070
Beurskapitalisatie (in miljard) 0,29 EUR
Sector Bouw en Vastgoed
Transactievolume (gemiddeld / dag / x 1 000) 96 EUR
Score corporate governance 6

Sleutelcijfers per aandeel (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividend 1,49 1,46 1,43 1,46
Courante winst 4,50 4,07 3,63 3,55
Nettowinst 4,50 4,07 3,63 3,55
Courante cashflow 4,55 4,13 3,63 3,55
Netto cashflow 4,55 4,13 3,63 3,55
EBIT 6,70 6,16 6,29 6,06
EBITDA 6,75 6,21 6,29 6,06
Boekwaarde 26,36 23,97 22,22 22,54
Tastbare boekwaarde 26,32 23,94 21,80 21,95

Prestaties (in euro)

Atenor Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement 3 maanden 7,08 % -8,29 % -6,59 %
Rendement 6 maanden 6,42 % -11,28 % -1,18 %
Rendement 1 jaar 7,94 % -11,53 % 3,25 %
Rendement 5 jaar 12,51 % 1,90 % 12,49 %

Financiële ratio's van het bedrijf

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 57,82 % 58,01 % 73,30 %
Current ratio - 2,06 2,14 1,95
Return on equity - 16,32 % 15,74 % 13,58 %
Total return on equity - 16,32 % 15,74 % 13,58 %
Brutomarge - - - -
Nettomarge - 12,29 % 15,45 % 12,49 %
EBIT marge - 21,34 % 26,38 % 24,71 %
EBITDA marge - 21,34 % 26,38 % 24,71 %
Belastingvoet - 21,01 % 28,46 % 33,94 %
Gearing - 271,93 279,92 230,87
Eigen vermogen/ Balanstotaal - 18,60 % 22,96 % 25,13 %

Beursgegevens per aandeel

2018 (e) 2017 (e)
Dividendrendement 2,89 % 2,83 %
Koers/ Courante winst 11,42 12,63
Koers/ Courante cashflow 11,30 12,45
Koers/ Boekwaarde 1,95 2,14
Koers/ Tastbare boekwaarde 1,95 2,15
Prijs per netto vermogenswaarde 0,91 0,91
Verwacht rendement op lange termijn 7,26 % -

(e) : raming

×
Vertel ons wat u denkt
atenor
In welke mate zou u deze webpagina aanbevelen aan uw vrienden en familie ? Geef een score tussen 1 (zeker niet) en 10 (zeker) *
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Opmerkingen (optioneel)
Verzenden