De voorbije beursweek: op naar hardnekkige inflatie?

De S&P 500 sloot de week even hoog af als vorige week. 
De Nasdaq klom met 1,2%. 
In Europa werd de bezorgdheid rond de macro-economie naar de achtergrond verdreven door de solide bedrijfsresultaten.
De Stoxx Europe 50 klom met 1,4%. Sinds begin 2023 ging de index 8,1% hoger.
De CAC 40 steeg met 2,6% en bereikte donderdag zelfs een historisch hoogtepunt.
De Footsie 100 schoot 1,4% hoger.
En onze Bel 20 klom met amper 0,1%.

Registreer u op onze site en volg de financiële actualiteit op de voet

De reis- en vrijetijdssector klom met 2,3% onder meer dankzij de bekendmaking van de Duitse touroperator TUI (+1,5%) die veelbelovende reservaties ziet binnenstromen voor deze zomer.
De koers van het Amerikaanse Airbnb schoot na de aankondiging van overtuigende resultaten 32% hoger.

De Europese telecomsector steeg met 2,8%. Begin deze week kondigde het Amerikaanse Liberty Global aan dat het voor bijna 5% instapte in het kapitaal van Vodafone (+10,3%). Daardoor neemt de hoop op consolidatie in de sector opnieuw toe. De geruststellende vooruitzichten die Orange (+9,6%) onthulde tegen 2025, zetten die tendens kracht bij.

De Europese distributiesector klom met 3,7% en spon onder meer garen bij de solide resultaten van Carrefour (+11,6%) en Ahold Delhaize (+5,8%).

De defensiesector klom met 0,4%. Dit was onder meer het gevolg van de aankondiging van India dat de intentie heeft zijn defensiebudget uit te breiden, en van het mogelijke nieuwe Russische offensief in Oekraïne.
BAE Systems steeg met 4,5% en Thales met 5,6%. 

Binnen de Bel 20

Aperam veerde 10,3% op nadat het vorige week na de bekendmaking van teleurstellende resultaten 6,7% kwijtspeelde. 2023 zal nog moeilijk zijn, maar we verwachten dat 2024 beterschap zal brengen. We wijzigen ons advies.
Voor meer info, raadpleeg onze analyse  Aperam onderging de laatste jaren een transformatie

AB InBev won 0,4% en profiteerde dus niet echt van de publicatie van Heineken, dat een verhoging van zijn winstmarge voor 2022 aankondigde en bevestigde dat het voor 2023 een stijging van het bedrijfsresultaat met 5 à 9% verwacht. 
AB InBev publiceert zijn jaarresultaten op 2 maart. De stijging van zijn bedrijfsresultaat voor afschrijvingen en waardeverminderingen zou geen verrassingen moeten opleveren en in het midden van de aangekondigde vork moeten liggen (+6 tot 8%).

Umicore viel met een kleine 0,7% terug. De gepubliceerde winst voor 2022 daalt. Dit is geen verrassing. Na het recordjaar 2021, gestimuleerd door de hausse van de grondstofprijzen, had 2022 te lijden onder de inflatie en de kosten van grote investeringen. De tweede helft van het jaar was in lijn met de verwachtingen, met een recordresultaat in de katalysatoren en een lagere bijdrage van de batterijen. De omzet over het hele jaar steeg met 10%, maar het bedrijfsresultaat daalde met 11% en de winst per aandeel met 7,8% tot 2,37 EUR. Voor 2023 verwacht Umicore, opnieuw zonder echte verrassingen, dat het bedrijfsresultaat zal dalen (een daling van iets meer dan 10% lijkt ons waarschijnlijk, gezien de hogere kosten in de recyclageactiviteiten voor edele metalen). In 2024 zal de verkoop van batterijen naar verwachting aantrekken.

Proximus daalt met 0,7%. Het resultaat voor 2022 ligt in de lijn van onze verwachtingen. En alle doelstellingen voor 2023 zijn bevestigd: een stijging van de binnenlandse omzet met 1 tot 3% en een daling van het bedrijfsresultaat met 3%. Dit zijn vrij zwakke vooruitzichten die rechtvaardigen dat de koers momenteel ongeveer 7 keer de verwachte winst per aandeel voor 2023 bedraagt.

Bij de GVV’s had de verdere renteklim vrijwel geen impact.
Aedifica klom met 0,9%. De winst per aandeel voor 2022 is in lijn met de doelstellingen en stijgt met 9,4% tot 4,76 EUR. Het dividend werd verhoogd met 8,8% tot 3,70 EUR bruto (wij hadden 3,80 EUR verwacht). Het aangekondigde dividend voor 2023 (3,80 EUR) ligt ook onder onze verwachtingen. De koers van het aandeel ligt dicht bij de intrinsieke waarde. 

Cofinimmo verliest 2,3%. De rusthuizen maken nog steeds slechts 71% van de portefeuille uit. Het aandeel noteert echter tegen een korting van ±20% ten opzichte van de waarde van de portefeuille. De schuldenlasten zijn laag en voor 90% gedekt tot eind 2025. Het dividend biedt een hoger rendement dan dat van Aedifica (7,2% bruto verwacht voor 2023 tegenover 4,8% voor Aedifica). Voor 2022 zal Cofinimmo, zoals gepland, een dividend van 6,20 EUR bruto uitkeren, een stijging met 3,3%. Het dividend voor 2023 zal op hetzelfde niveau blijven. Van de 10 Belgische vestigingen die de Franse rusthuisuitbater Orpea zal sluiten, zouden slechts twee vestigingen aan Cofinimmo zijn verhuurd, wat een erg klein deel is van de totale huurinkomsten.

UCB gaf 3,3% prijs als gevolg van winstnemingen nadat het over de eerste 10 dagen van deze maand zo’n 7% hoger ging.

Galapagos ging nog maar eens 1,8% bergaf. De biotechnologiegroep blijft lijden onder de aankondiging van het stopgezette klinisch onderzoek van filgotinib voor de behandeling van de ziekte van Crohn.
Voor meer info, raadpleeg onze analyse  Alweer een tegenslag voor Galapagos 
(samen met VGP is Galapagos één van de aandelen die het meest risico lopen om bij de jaarlijkse herziening op 17 maart uit de Bel 20 te worden weggebonjourd).

Ackermans & van Haaren steeg met 0,6%. De holding verkocht haar 50%-belang in het Poolse Telemond met een verrassende meerwaarde van 19 miljoen euro (0,57 euro per aandeel). Haar resultaten voor 2022 zal ze op 28/02 bekendmaken. Die zullen recordniveaus bereiken. Verkies echter een directe belegging in haar meest beloftevolle belang (1/3 van de portefeuille): de baggeraar en installateur van offshore windmolens DEME (+2,8%).

Buiten de Bel 20

Xior gaf 4,8% prijs. De winst per aandeel over 2022 is echter in lijn met de verwachtingen (+15% tot 2,07 EUR). Het dividend, dat eveneens in lijn met de verwachtingen is (+15,2% tot 1,66 EUR bruto) zal op 24 mei worden uitbetaald. 
Voor 2023 mikt Xior echter op een winst per aandeel van ten minste 2,20 EUR en een dividend van 1,76 EUR bruto. Dit ligt onder onze verwachtingen. Dit weerspiegelt de wens van Xior om zijn schuld te verminderen. Om de schuldenberg af te bouwen van 52,02% nu tot minder dan 50% en een kapitaalverhoging te vermijden, zal Xior moeten desinvesteren en/of projecten uitstellen. 
Wij verlagen onze winstramingen tot 2,20 EUR per aandeel voor 2023 (t.o.v. 2,40 EUR) en tot 2,28 EUR voor 2024 (t.o.v. 2,50 EUR). Wat de volgende dividenden betreft, tippen we nu op 1,76 EUR bruto (t.o.v. 1,92 EUR voorheen) en 1,82 EUR bruto (t.o.v. 2 EUR voorheen). Met een intrinsieke waarde van 41,60 EUR en een verwacht dividendrendement van 5,8% blijft het aandeel sterk ondergewaardeerd.

Sipef vergaarde afgelopen week 3,5%. De winst voor 2022 brak records, hoger gedreven door de stijging van de productievolumes met 5,1% en de hoge verkoopprijzen voor palmolie. De omzet voor 2022 stijgt met 26,8% en de winst met 16% tot 10,40 USD. Het dividend, in overeenstemming met het uitkeringsbeleid van de groep (pay-out van 30%), schoot 50% hoger tot 3 EUR bruto. In 2022 verkocht Sipef zijn palmolieproductie aan een gemiddelde prijs van 996 USD per ton. Aangezien de prijzen sinds het najaar stabiliseerden rond 1 000 USD per ton, ziet ook 2023 er erg goed uit. 

Kinepolis verloor een kleine 0,3%. De tweede helft van 2022 bleef onder de verwachtingen. Het succes van Avatar 2 kon de vele uitgestelde films niet compenseren. De winst per aandeel bleef beperkt tot 1,02 EUR (onder onze verwachtingen). Over het hele jaar kwam het aantal bezoekers uit op slechts 72,7% van dat van 2019 (vóór de pandemie). De omzet bedroeg echter 90,6% van die van 2019. Dit komt door de prijsverhogingen en de invoering van het premiesysteem. In 2023 zal waarschijnlijk nog niet opnieuw worden aangeknoopt met het bezoekersaantal van voor de pandemie. Wel zou de winst mooi moeten herstellen.

EVS steeg met 2,7%. De trend van het eerste halfjaar zette zich voort in het tweede halfjaar (hogere omzet, hogere kosten). Zoals verwacht brak de omzet van 2022 records (+7,7% of +3,5% exclusief wisselkoerseffecten op 148,2 miljoen EUR). Gezien het hoge orderboek mikt de groep voor 2023 op een omzet van 145 à 155 miljoen EUR. De winst voor 2022 ligt echter 10% lager dan in 2021 (2,34 EUR) als gevolg van de hogere kosten en de uitbreiding van het personeelsbestand. Niettemin blijft dit iets boven onze verwachtingen dankzij een eenmalig fiscaal voordeel. Wij zullen onze winstramingen voor 2023 verhogen.

Bekaert wint 1,3%. Het door Michelin gepubliceerde resultaat geeft een beeld van de toestand op de bandenmarkt, waarin Bekaert erg actief is. In 2022 groeide de wereldwijde autobandenmarkt met 1%. Dat is nog altijd 2% lager dan in 2019. De vrachtwagenbandenmarkt kromp met 4%, afgestraft door de zwakke vraag uit China (door de lockdowns). Volgens ons zullen de prijsverhogingen over het 4e kwartaal 2022 de lage verkoopvolumes ruimschoots hebben gecompenseerd. De koers ligt dicht bij de boekwaarde. Het resultaat van 2022 wordt op 1 maart gepubliceerd.

Mithra klom met 2,3%. Het bedrijf bevestigde de definitieve ondertekening van zijn distributieovereenkomst voor Donesta (buiten de VS) met het Hongaarse bedrijf Gedeon Richter. Het zal dus het voorschot van 50 miljoen verzilveren. Maar dit zal waarschijnlijk toekomstige kapitaalverhogingen niet voorkomen, met een verwatering van de bestaande aandeelhouder tot gevolg. Bovendien wordt de aankondiging van een distributieovereenkomst voor de VS (de markt met het grootste potentieel) verwacht tegen het einde van het eerste halfjaar. Enkel houden als u het risico accepteert.

Het uitkoopbod op Picanol begon op 13/2 en loopt tot 3/3 (1 Picanol-aandeel = 2,36 Tessenderlo-aandelen). Tessenderlo bezit reeds 99,32 % van Picanol. Picanol wordt dan van de beurs gehaald en kan alleen nog worden verhandeld via de Deposito- en Consignatiekas.

De koers van MDxHealth, een bedrijf dat actief is in de zeer competitieve sector van moleculaire diagnoses, is met 5,6% opgeveerd, dankzij de aankondiging dat de Oncotype DX GPS-test (opvolging van de evolutie van prostaatkanker) door de grootste particuliere verzekeraar in de VS wordt gedekt. Dit is goed nieuws, maar niet genoeg om ons advies over dit bedrijf, waarvan de omzet nog steeds teleurstelt en dat de komende jaren zijn kapitaal zal moeten verhogen (met het risico op een massale verwatering van de bestaande aandeelhouders), te wijzigen. Verkopen.

Koersvariaties van maandagmorgen tot vrijdagmiddag.