Ackermans & van Haaren

BE0003764785
E-mailalert
Toevoegen aan portefeuille
139,10 EUR 11/10/2019 17:35 Brussel
1,60 EUR (1,16 %) Wijziging sinds laatste afsluiting
125,20 144,90  52 weken min max
-2,61 % Rendement 1 jaar
1,24 % Dividendrendement
Alle details
Premium inhoud

Het advies van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voor abonnees. Wil u graag toegang?

Hoe komen we tot ons advies?
Lees hier onze analyse.

Artikels

  • Analyse
    Ackermans & van Haaren boekte een treffelijk eerste kwartaal 4 maanden geleden - maandag 27 mei 2019
    De premie op de intrinsieke waarde blijft echter hoog.
     
     
     
     

    De adviezen van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

    Ik wil toegang tot deze inhoud!
  • Analyse
    De winst van de holding Ackermans & Van Haaren ging de voorbije jaren maal 2,5 6 maanden geleden - maandag 25 maart 2019
    Maar het aandeel noteert nog steeds met een premie van 9,7%.

    Rekening houdend met het lage dividendrendement raden wij u aan om winst te nemen. VERKOPEN. 

    Recurrente winst klimt hoger

    In 2018 droeg het belang in Sipef (palmolie) minder bij tot de winst dan in 2017, maar niettemin steeg de winstbijdrage van de grote pijlers (baggerwerken en bouw, private banking, vastgoed, energie) met 12,8%. Het resultaat had ook te lijden onder een minderwaarde op de verkoop van het belang in Distriplus (Di en Planet Parfum). En er waren geen opwaarderingen van participaties. Er werden wel meerwaarden gerealiseerd op verkooptransacties (BDMAsco, Atenor), maar dat volstond niet als compensatie en uiteindelijk klokte de winst af op 8,74 EUR per aandeel (-4,3% t.o.v. 2017), zoals ook werd verwacht. Het dividend stijgt met 5,2%, naar 1,62 EUR netto. We verwachten een gelijkaardig stijgingsritme de komende jaren. Maar momenteel is het dividendrendement zwak (1,3% netto).

    2019 belooft goed te worden

    2019 belooft een goed jaar te worden, nadat in de tweede helft van 2018 ook al de resultaten van CFE (31% van de intrinsieke waarde, zie hierboven) duidelijk zijn opgeveerd. Het herstel van de financiële markten sinds december zou de banken Delen en J.Van Breda (39% van de intrinsieke waarde) in staat moeten stellen hun activa onder beheer te doen toenemen. Het resultaat van de vastgoedpijler (14%) zou solide moeten blijven en het zou ook een boost moeten krijgen door de verkoop van het belang in HPA (in onderhandelingsfase; mogelijke meerwaarde geraamd op 3 EUR per aandeel). Sipef (4%), tot slot, dat in 2018 leed onder de daling van de palmolieprijzen, zou nu voordeel moeten halen uit de heropleving van die prijzen (beter evenwicht aanbod/vraag) en uit zijn toegenomen productievolumes (minstens +8%). Als alles goed verloopt, zou de winst 2019 kunnen uitstijgen boven de 11 EUR per aandeel (nieuw record). 

    De premie blijft echter hoog!

    We ramen de intrinsieke waarde van AvH op 126,40 EUR. De koers noteert dus met een premie van 9,7%. Bij de beursgenoteerde participaties zijn CFE en Leasinvest RE ondergewaardeerd, maar bij de niet-beursgenoteerde (60% van de portefeuille) kennen de beleggers een te hoge waarde toe aan de bankaandelen.

    Koers op het moment van de analyse: 134,10 EUR

    De Belgische holding Ackermans & van Haaren heeft een beperkt aantal participaties rond vijf pijlers (baggersector, financiële diensten, private equity, vastgoed, energie & materialen) en speelt er een actieve rol (strategie, keuze van het management).

    Deel dit artikel

  • Analyse
    De winst van Ackermans & van Haaren is gezakt 7 maanden geleden - maandag 4 maart 2019
    De koers biedt een premie van 11%.

    Het aandeel is duur.
    VERKOPEN.

    De totale bijdrage van de 4 kernactiviteiten nam in 2018 verder toe (ondanks de daling bij Sipef). De winst per aandeel daalde met 4,3% tot 8,74 EUR door eenmalige elementen (minwaarde op Distriplus en uitblijven van herwaarderingen werden niet gecompenseerd door meerwaarden op BDM-Asco, Atenor…). We schatten de intrinsieke waarde op 126 EUR. De koers noteert tegen een premie van meer dan 11%.

    Koers op het moment van de analyse: 138,50 EUR

    De Belgische holding Ackermans & van Haaren heeft een beperkt aantal participaties rond vijf pijlers (baggersector, financiële diensten, private equity, vastgoed, energie & materialen) en speelt er een actieve rol (strategie, keuze van het management).

     

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Ackermans & van Haaren mikt op een lichte daling van zijn resultaat 2018 10 maanden geleden - maandag 26 november 2018
    En dit om diverse redenen.

    Het aandeel is duur.
    VERKOPEN.

    Het kwartaalresultaat was matig bij CFE. Wel zette de banktak goede prestaties neer (activa onder beheer blijven toenemen). De koers ligt echter te hoog (premie 10% t.o.v. de intrinsieke waarde). Vooral gezien het huidig kwartaal moeilijker zou kunnen zijn in de private banking (correctie op de beurzen), de waardering van de aandelen op de private equity-markt in de buurt van hun hoogtepunt liggen en Sipef nog altijd lijdt onder de palmolieprijs. De holding mikt nu net als ons op een lichte daling van het resultaat in 2018.

    Koers op het moment van de analyse: 137,50 EUR

    De Belgische holding Ackermans & van Haaren heeft een beperkt aantal participaties rond vijf pijlers (baggersector, financiële diensten, private equity, vastgoed, energie & materialen) en speelt er een actieve rol (strategie, keuze van het management).

    Deel dit artikel

  • Analyse
    De holding Ackermans & van Haaren blijft met een premie noteren 1 jaar geleden - donderdag 18 oktober 2018
    De koers verloor 13% sinds zijn historisch hoogtepunt van eind augustus maar ligt nog altijd 8% hoger dan onze schatting van de intrinsieke waarde.

    Gezien het beperkt dividendrendement van 1,1% netto, dat vergeleken met andere holdings één de laagste is, handhaven we ons advies:
    VERKOPEN.

    Tweede halfjaar zal beter zijn

    AvH is een goed gediversifieerde holding die in het verleden puike prestaties kon neerzetten (winst voor uitzonderlijke elementen 2,5x hoger over de laatste 9 jaar). De winstdaling van 16% over het 1e halfjaar tot 3,37 EUR per aandeel baart ons dan ook niet echt zorgen, vooral niet gezien 2017 een recordjaar was.

    De vastgoed- en banktak deden het alweer erg goed. CFE stelde echter teleur. Zo kwam de winstgevendheid onder de verwachtingen uit.

    Maar het 2e halfjaar zou beterschap moeten brengen. Ondanks de minwaarde op de recente verkoop van Distriplus (Di, Planet Parfum), waarvan de impact op de holding beperkt bleef tot 0,25 EUR per aandeel, lijkt een winst van 8,4 EUR per aandeel over 2018 ons haalbaar.

    Waardering

    De waarde inschatten van een holding als AvH is niet van de poes gezien in dit geval meer dan 55% van de activa niet beursgenoteerd is.

    De belangen in CFE, Leasinvest (zie onze analyse) en Sipef zijn de belangrijkste posities van de beursgenoteerde portefeuille. Leasinvest lijkt ons goedkoop na de dip in het zog van zijn kapitaalverhoging, maar de GVV is goed voor amper 2,9% van de intrinsieke waarde van de holding. De 2 andere belangen zijn correct gewaardeerd. Deze 3 belangen en de nettoliquiditeiten (gespijsd door de recente verkopen van Atenor, BDM-Asco) schatten we in op 1,9 miljard euro, terwijl de beurskapitalisatie van de holding 4,7 miljard euro bedraagt.

    Naast de vastgoedontwikkelaar Extensa en kleinere belangen in private equity (waarvan de bijdrage tot het bedrijfsresultaat vrijwel nihil is) neemt de banktak in de niet-beursgenoteerde portefeuille een grote plaats in. Ook zijn de markten over die pool volgens ons te optimistisch. Want al hanteren we waarderingsratio’s aan de bovenkant van de vork gebaseerd op ratio’s van vergelijkbare spelers in Europa, dan nog komen we voor deze tak uit op een waardering van 1,56 miljard.

    De premie t.o.v. de intrinsieke waarde (128,8 EUR per aandeel) bedraagt volgens ons dus meer dan 8%.

    Koers op het moment van onze analyse: 140,70 EUR

    De Belgische holding Ackermans & van Haaren heeft een beperkt aantal participaties rond vijf pijlers (baggersector, financiële diensten, private equity, vastgoed, energie & materialen) en speelt er een actieve rol (strategie, keuze van het management).

    Deel dit artikel

Meer

Belangrijke gegevens

Identiteitskaart

Maximumkoers afgelopen 12 maanden 144,90 EUR
Minimumkoers afgelopen 12 maanden 125,20 EUR
ISIN-code BE0003764785
Beurs Brussel
Noteert op Euronext Brussel ja
Bèta 0,57
Volatiliteit 17,57 %
Aantal bestaande aandelen 33.496.900
Beurskapitalisatie (in miljard) 4,61 EUR
Sector Financiële sector
Transactievolume (gemiddeld / dag / x 1 000) 3.501 EUR
Score corporate governance 5
Land België

Sleutelcijfers per aandeel (EUR)

2019 (e) 2018 2017 2004
Dividend 1,70 1,62 1,54 0,49
Courante winst 8,99 8,74 9,13 4,02
Nettowinst 8,99 8,74 9,13 4,02
Courante cashflow 17,86 17,61 17,17 4,82
Netto cashflow 17,86 17,61 17,17 4,82
EBIT 0,00 0,00 0,00 -0,83
EBITDA 0,00 0,00 0,00 0,00
Boekwaarde 99,07 92,51 86,53 21,19
Tastbare boekwaarde 88,93 82,37 76,10 17,77

Prestaties (in euro)

Ackermans & van Haaren Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement 3 maanden 2,54 % -1,13 % 0,28 %
Rendement 6 maanden 1,14 % -1,01 % 3,92 %
Rendement 1 jaar -2,61 % 4,31 % 10,44 %
Rendement 5 jaar 9,53 % 3,54 % 12,06 %

Financiële ratio's van het bedrijf

2018 2017 2004 2003
Pay out - - 22,29 % 32,99 %
Current ratio - - 0,86 1,08
Return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Total return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Brutomarge - - - -
Nettomarge - - - 775,28 %
EBIT marge - - - 56,82 %
EBITDA marge - - - -24,88 %
Belastingvoet - - 1,08 % -1,15 %
Gearing - - 16,02 -1,15
Eigen vermogen/ Balanstotaal - - 68,98 % 75,62 %

Beursgegevens per aandeel

2019 (e) 2018
Dividendrendement 1,24 % 1,18 %
Koers/ Courante winst 15,29 15,73
Koers/ Courante cashflow 7,70 7,81
Koers/ Boekwaarde 1,39 1,49
Koers/ Tastbare boekwaarde 1,55 1,67
Koers / intrinsieke waarde 1,12 1,12
Verwacht rendement op lange termijn 4,85 % -

(E) : raming

;