Halfgeleiders hebben zich de afgelopen week sterk hersteld

Internationaal

De euforie die volgde op het akkoord over de tijdelijke opschorting van de handelstarieven tussen de Verenigde Staten en China is weggeëbd, maar beleggers houden de moed erin. 

De Fed lijkt geen haast te hebben om de rente weer te verlagen, maar zal dat uiteindelijk wel moeten doen als de economie te veel vertraagt. Dat is tenminste wat beleggers denken. Wat weerhoudt de Fed ervan om eerder te handelen? De mogelijke impact van de handelstarieven op de prijzen (en dus de inflatie) in de komende maanden. 

Deze verwachtingen van renteverlagingen in 2025 in de Verenigde Staten hebben geleid tot een daling van de 10-jaarsrente tot 4,4%, wat aandelen wat ademruimte geeft. De vertraging van de Amerikaanse economie is nu een secundaire zorg. 

Registreer u op onze site en volg de financiële actualiteit op de voet

Op weekbasis veert de S&P 500 met 4,5% op, terwijl de Nasdaq een spectaculaire winst van 6,6% boekt. Tesla stijgt met 14,9%. Halfgeleiders wippen 12,3% hoger nadat Saoedi-Arabië investeringen in Amerikaanse technologiebedrijven aankondigde. NVIDIA (+15,6%) zal meer kunnen verkopen in het land. Een sterke week voor Applied Materials (+12,3%) en Melexis (+11,2%).

Ook in Europa is de trend positief (+2,2%) dankzij drie sectoren: grondstoffen (+4%), technologie (+3,9%) en distributie (+3,1%). 

Financiële aandelen winnen 3,1%. Kredietkaartbedrijven deden het ook goed. Op het moment van schrijven waren we nog in afwachting van de publicatie van een belangrijke index van het Amerikaanse consumentenvertrouwen. Maar het lijdt geen twijfel dat het consumentenvertrouwen de komende maanden kan verbeteren als de handelsspanningen afnemen. American Express stijgt met 5,3%. 

Het was een bewogen week voor Europese defensie (-0,4%), verscheurd tussen speculaties over een wapenstilstand in Oekraïne en de wens van Duitsland om zijn militaire uitgaven te verhogen tot 5% van het BBP om van het land Europa's leidende leger te maken. Rheinmetall blijft stabiel, terwijl Thales 0,7% stijgt en BAE 4,1% duurder is geworden. De vooruitzichten op middellange termijn voor de sector zijn positief. 

De farmaceutische sector daalt met 0,6%, afgestraft door de wens van Trump om de geneesmiddelenprijzen te verlagen.

In de distributiesector boerde Walmart (-0,4%) goed in het 1e kwartaal en overtrof zijn eigen prognoses. Voor het 2e kwartaal wil de retailer geen winstprognoses geven gezien de onzekerheid rond de handelsonderhandelingen. Hij waarschuwt ook dat het de douanetarieven niet volledig zelf zal kunnen opvangen en dat het daarom op korte termijn prijsverhogingen voorziet. Voor het volledige boekjaar handhaaft Walmart wel zijn jaarvooruitzichten. 

In België

Binnen de Bel 20 

In Brussel laat de Bel 20 iets na vrijdagmiddag een weekwinst van 1,2% optekenen.

Alleen de GVV’s en Elia (-3,2%) hadden het moeilijk deze week. Desondanks blijft Elia de 2e sterkste performer in de Bel 20 sinds het jaarbegin (+28,9% sinds 01/01), achter Cofinimmo (+40,2% sinds 01/01), dat werd aangedreven door het voorgestelde ruilbod van Aedifica. 

Cofinimmo (+0,5%) doet een hoger tegenvoorstel voor het omruilbod van Aedifica (-5,2%) maar die laatste lijkt hier niet op te willen ingaan en is van plan zijn initieel bod verder te zetten. De vrij forse koersdaling van Aedifica, waardoor de GVV helemaal onderaan de Bel 20 bengelt, is overigens grotendeels te wijten aan de onthechting van de dividendcoupon van 3,90 EUR bruto.
Meer info in onze analyse  Is het ruilbod van Aedifica op Cofinimmo interessant of niet?

Bovenaan de lijst, aangedreven door de volledige halfgeleidersector (+12,3%), prijkt Melexis (+11,2%). De groep profiteerde ook van een nieuwe koopaanbeveling van Deutsche Bank. De analisten van de bankinstelling wijzen op het succes in de snelgroeiende Chinese markt voor elektrische auto’s en het feit dat de voorraadcorrectie bij klanten in de autosector grotendeels achter de rug is. Ook op de algemene vergadering was Melexis vol vertrouwen voor de toekomst. 

De appetijt voor technologie was ook gunstig voor holding Sofina (+3,1%), gespecialiseerd in private equity en sterk blootgesteld aan de sector. 

GBL (+3,6%) heeft een nieuw pakket van 500 miljoen EUR aangekondigd om eigen aandelen in te kopen tussen nu en juni 2026. Het is de bedoeling om te profiteren van de hoge discount (35%) waarmee de holding wordt geconfronteerd. De achterblijvende returns van de afgelopen jaren speelt GBL parten.

KBC (+2,7%) stond in het rijtje van de winnaars dankzij positief onthaald nieuws. Het pakte immers uit met sterke kwartaalresultaten en bevestigt zijn jaarprognose. De bankverzekeraar gaat voortaan ook een guller dividendbeleid voeren (uitkeringsratio van 50 à 65% tegenover minstens 50% voorheen) en versterkt zijn positie in Slovakije met de overname van 365.bank. Het aandeel won dit jaar al 13,1% en staat 23,8% hoger dan een jaar geleden.

Na een duikvlucht in de voorgaande week stabiliseren UCB (+1,4%) en argenx (+1,2%) zich in het kielzog van de farmasector als geheel (-0,4%), terwijl de door Trump geëiste prijsverlagingen waarschijnlijk op juridische procedures zullen stuiten en uiteindelijk ook een verlaging van de commissies voor tussenpersonen zouden inhouden. 

D'Ieteren (+0,5%) publiceerde weinig verrassende resultaten voor het 1e kwartaal en bevestigde zijn verwachtingen voor 2025 (winst vóór belastingen en uitzonderlijke elementen die volgens onze ramingen met 10% zou moeten dalen). Het presenteerde ook zijn nieuwe strategische plan voor 2024-2028 (omzet en bedrijfsresultaat vóór uitzonderlijke elementen stijgen met gemiddeld ongeveer 5% per jaar). Het zal niemand verbazen dat dit ook in de lijn ligt van wat we de laatste jaren hebben gezien, gesteund door onder andere Belron, dat tegen 2028 een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei tussen 5% en 9% en een bedrijfsmarge van minstens 25% zou moeten halen (tegenover 21,2% in 2024). Tegelijk zal de prioriteit van de holding blijven om haar schuldenlast te verminderen.

Na Solvay (+0,3%) vorige week, publiceerde Syensqo (+1%) deze week zijn resultaten voor het 1e kwartaal van het jaar. Het bedrijf dat gespecialiseerd is in fijnchemie boekte een bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en uitzonderlijke elementen dat 14,2% lager lag in het 1e kwartaal, bij een 0,3% lagere omzet. Een terugval van de volumes (-1%) en een minder gunstige productmix wogen op de winstgevendheid. De visibiliteit rond de markttrends blijft op korte termijn beperkt, maar de groep schat dat het 1e kwartaal het zwakste van het jaar was. Syensqo bevestigt ook zijn doelstellingen voor kostenbesparingen (waaronder een inkrimping van het personeelsbestand), waardoor het bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en uitzonderlijke posten over het volledige jaar 2025 op vergelijkbare basis zou moeten kunnen stabiliseren (= zonder rekening te houden met de mogelijke impact van de Amerikaanse tarieven op de wereldwijde groei en de wisselkoerseffecten). 

Umicore, dat van plan is om zijn katalysatorproductiecapaciteit in de Verenigde Staten te verhogen tegen 2027, wint 1,8%.

Buiten de Bel 20 

Ekopak (+17%) verhoogt zijn kapitaal (private plaatsing) en herschikt zijn management en raad van bestuur.
Meer info in onze analyse  Ekopak voert kapitaalverhoging door

Bij Care Property Invest (+0,5%) stegen de huurinkomsten met 7,6% in het 1e kwartaal. De winst per aandeel klom zelfs met 15% (deels door een eenmalige meevaller). De zorgvastgoed-GVV verhoogt lichtjes haar jaarwinstprognose en bevestigt haar dividendvooruitzicht (stabiel op 1 EUR bruto).

De omzet van Agfa-Gevaert (-3,2%) daalde met 3% en zelfs het bedrijfsresultaat was negatief. De voortdurende structurele achteruitgang in de traditionele filmactiviteiten duwde de resultaten opnieuw in het rood, vooral omdat digitaal drukken en Zirfon-membranen voor waterstofproductie een moeilijkere start van het jaar kenden. Alleen de IT-activiteiten gericht op de gezondheidszorg, gestimuleerd door de toepassing van cloud-oplossingen door klanten, presteerden goed. Maar dit is niet genoeg. De groep blijft aandeelhouderswaarde vernietigen. 

DEME (+0,1%) is het jaar goed begonnen, met een omzetstijging van 10% in het 1e kwartaal, vooral dankzij de offshore-activiteiten (+36%). Rekening houdend met de overname van Havfram, aangekondigd in april en effectief sinds begin mei, bedraagt het orderboek nog steeds een recordbedrag van meer dan 8 miljard EUR. De groep heeft haar in februari aangekondigde doelstellingen voor 2025 herhaald, namelijk een omzet en een bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen ten minste op het niveau van 2024.

Galapagos (+7%) heeft aangekondigd dat het zijn splitsingsplan, dat in januari werd aangekondigd en medio 2025 afgerond zou moeten zijn, opnieuw bekijkt. Destijds zagen we niet in hoe de operatie gunstig kon zijn voor beleggers, en ook al lijkt de biotechgroep de beslissing halfslachtig te hebben gerechtvaardigd door wijzigingen in de regelgeving in de Verenigde Staten, moeten we toegeven dat deze laatste strategische ommezwaai een beetje een warboel is. Alle wegen (partnerschappen, desinvesteringen, enz.) worden overwogen voor de toekomst. Maar verwacht deze zomer nog niets. Sinds het begin van het jaar, en ondanks de opleving van deze week, staat de aandelenkoers nog steeds 8,4% in het rood. 

Hyloris (+4%), specialist in herpositionering van geneesmiddelen, heeft de ondertekening aangekondigd van een nieuwe exclusieve marketingovereenkomst voor Valacyclovir (behandeling van bepaalde infecties veroorzaakt door het herpesvirus via orale toediening, een voordelig alternatief voor concurrerende tabletten die al op de markt zijn) met AFT Pharmaceuticals voor Canada, Australië en Nieuw-Zeeland en met QliniQ voor Nederland. Valacyclovir is voorlopig al ter goedkeuring voorgelegd aan de Amerikaanse gezondheidsautoriteiten. Hyloris zal tot 50% van de brutomarge ontvangen na een reeks uitgaven van zijn partners.

Atenor (-1%) heeft zijn eerste huurder gevonden voor zijn kantoorgebouw in Bezons (regio Parijs). International Workspace Group (Regus) zal 1 200 m² co-working ruimte huren voor 10 jaar. Dit is een klein deel van het gebouw van 37 500 m², maar het is eindelijk de eerste huurder voor dit gebouw dat al meer dan 2,5 jaar leegstaat.

Vastned (+2,7%), de fusiegroep tussen Vastned Belgium en het Nederlandse Vastned Retail die op 1 januari 2025 ontstond, zegt na het 1e kwartaal goed op weg te zijn om haar vooropgestelde doelstellingen te behalen en bevestigt haar eerdere winstvooruitzicht voor 2025 (1,95 à 2,05 EUR per aandeel).

Tessenderlo (-1,5 %) kondigde wegens de moeilijke marktomstandigheden aan om zijn collageen- en gelatineactiviteiten van PB Leiner (7 à 8% marktaandeel wereldwijd maar waar de rendabiliteit onder druk staat en vorig jaar al herstructureringen, een ontslagronde en een fabrieksluiting waren) samen te voegen met die van het Amerikaanse Darling Ingredients (30% marktaandeel). De aldus gevormde joint venture Nextida, een nieuw bedrijf goed voor een omzet van 1,5 miljard dollar, zal voor 85% in handen zijn van Darling Ingredients en voor 15% in handen van Tessenderlo. Onder voorbehoud van goedkeuring door de regelgevende instanties zal de transactie naar verwachting in 2026 worden afgerond. De operatie lijkt ons zinvol en de waardering ervan vrij correct.

Koersvariaties van maandagochtend tot vrijdagmiddag.