Agfa - Gevaert

BE0003755692
4,414 EUR 21/02/2020 17:35 Brussel
-0,04 EUR (-0,81 %) Wijziging sinds laatste afsluiting
3,210 4,860  52 weken min max
27,14 % Rendement 1 jaar
0,00 % Dividendrendement
Alle details
Premium inhoud

De aanbeveling van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voor abonnees. Wil u graag toegang?

Hoe komen we tot ons advies?

Artikels

  • Analyse
    Ageas, Agfa-Gevaert, Picanol, Airbus 19 dagen geleden - maandag 3 februari 2020
    Ontdek nu het laatste nieuws omtrent deze aandelen…

    De aanbevelingen van onze financiële experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

    Ik wil toegang tot deze inhoud!
  • Analyse
    Agfa onderhandelt over de afstoting van een deel van zijn IT-activiteiten bestemd voor de medische sector 2 maanden geleden - woensdag 4 december 2019
    De aankondigde prijs overtreft ruimschoots onze ramingen.

    De aanbevelingen van onze financiële experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

    Ik wil toegang tot deze inhoud!
  • Analyse
    De omzet van Agfa ging voor het 2e kwartaal op rij hoger 3 maanden geleden - vrijdag 8 november 2019
    Over heel 2019 zou hij kunnen stabiliseren. Bovendien komt de verkoop van een deel van de IT-activiteiten dichterbij.

    Zo zouden er nog 3 kandidaten zijn en wordt de operatie verwacht voor eind 2019. Dit zal de werkelijke waarde van het aandeel onthullen en zou de koers 10% hoger kunnen stuwen. Het risiconiveau zal echter niet afnemen. 
    Meer info vindt u in onze analyse | Agfa-Gevaert: de verkoop van een aantal activiteiten komt dichterbij.
    Bent u speculant, mag u kopen. Zo niet, HOUDEN.
     

    Terugkeer groei bevestigd

    De omzet groeide in het 2e kwartaal met 3% (1,6% zonder wisselkoerseffecten) en in het 3e kwartaal met 2,6% (1,1% zonder wisselkoerseffecten). Had de groep de Amerikaanse doorverkoopactiviteiten in de inkjetmedia niet verkocht (onvoldoende winstgevend), was hij met 5,7% gestegen. Wel werd de omzet gestut door de samenwerking met het Chinese Lucky in de offset waarvan de verkopen nu in de boeken zijn opgenomen. Ook de groeipolen (inkjet, IT voor ziekenhuizen) en de tak radiologie, die in China werd gereorganiseerd droegen bij tot de omzet.

    Al zijn we voorzichtig voor het 4e kwartaal, toch menen we dat de omzet voor heel 2019 zou moeten stabiliseren. Goed nieuws daar de omzet jarenlang achteruitboerde.

    Winstgevendheid volgt niet

    Ondanks de omzetstijging dikt de bedrijfsmarge weinig aan. Over de eerste 9 maanden van het jaar bedraagt ze zonder uitzonderlijke elementen 5,1% (na 4,9% een jaar voorheen). De marge lijdt immers onder de prijsstijging van aluminium (grondstof), maar ook onder het feit dat in de offset (37% van de omzet maar verlieslatend), de omzetgroei vooral afkomstig is van de groeilanden, die weinig winstgevend zijn  (Chinese concurrentie, goedkope producten), terwijl in de Westerse landen, die winstgevender zijn, de omzet structureel terugvalt. De groep voert constant kostenbesparingen door maar er is nog heel wat werk voor de boeg. En al namen de herstructureringskosten over de eerste 9 maanden af, toch zullen ze over heel 2019 stijgen.

    Voor 2019 tippen we op een winst in de buurt van nul. Maar zonder uitzonderlijke elementen zou dit ±0,30 EUR per aandeel moeten bedragen.

    In afwachting van witte rook

    Een deel van de HealthCare IT-activiteiten (±12% van de omzet en de winstgevendste activiteiten) staan op het punt te worden verkocht. Er zouden nog 3 kandidaten in de running zijn, o.a. het Italiaanse Dedalus en het Duitse CompuGroup (die al in 2016 toenadering zocht tot Agfa). Volgens de geruchtenmolen zou de verkoop Agfa 500 à 600 miljoen euro kunnen opleveren. Oorspronkelijk tipten we op minsten 400 miljoen, maar als de geruchten worden bevestigd, dan zou onze schatting m.b.t. de werkelijke waarde van de groep met 0,60 à 1,20 EUR per aandeel kunnen toenemen tot ±5 EUR per aandeel.

    Koers op het moment van de analyse: 4,41 EUR

    De Belgische groep Agfa-Gevaert ontwikkelt een uitgebreid assortiment van analoge en digitale producten, alsook IT-oplossingen voor de grafische industrie en de medische beeldvorming. In 2018 heeft de groep haar structuur volledig gereorganiseerd in twee divisies opdat deze zich makkelijker zouden kunnen ontwikkelen (via partnerships en/of verkopen en afstotingen): enerzijds de Healthcare IT-activiteiten en anderzijds de 3 andere activiteiten (offset, radiologie, digitale beeldvorming). 

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Agfa-Gevaert: de verkoop van een aantal activiteiten komt dichterbij 5 maanden geleden - vrijdag 6 september 2019
    In het 2e kwartaal ging de omzet lichtjes hoger. De reorganisatie begint haar vruchten af te werpen en de verkoop van een deel van de IT-activiteiten voor de medische sector zal de werkelijke waarde van het aandeel onthullen.

    We schatten het aandeel op iets meer dan 4 EUR in. Momenteel schommelt de koers rond 3,60 EUR. Deze doelstelling zal echter buiten bereik blijven zolang de directie geen duidelijk plan heeft over hoe ze de inkomsten uit de gedeeltelijke afstoting zal aanwenden.
    HOUDEN.

    Opnieuw groei

    Dankzij de groeimotoren (inkjet, IT voor ziekenhuizen) klom de omzet met 3% in het 2e kwartaal (+1,6% zonder wisselkoerseffecten). Al is het te vroeg om van een trendommekeer te spreken daar de groep volop herstructureert sinds het begin van de jaren 2000, toch is de kwartaalbalans aanmoedigend. De reorganisatie van de radiologie in China werpt haar vruchten af en dankzij het partnership met Lucky HuaGuang in de offset (ook in China)  kon de schade worden beperkt, en dit terwijl de sector nog steeds met moeilijkheden kampt (prijzenoorlog...). Samen met een puik kostenbeheer resulteerde dit in een stijging van de operationele winstgevendheid (9,6% t.o.v. 8,7% een jaar voorheen) en een winst per aandeel van 0,09 EUR per aandeel (0,03 EUR in 2e kw 2018). Uiteindelijk ging de omzet over het 1e halfjaar lichtjes lager (- 0,8% zonder wisselkoerseffecten) en bedroeg de winst per aandeel 0,07 EUR (+17%). In tegenstelling tot onze verwachtingen zou Agfa 2019 dus wel eens met winst kunnen afsluiten (0,11 EUR/aandeel).

    Verkoop voor eind 2019?

    De afstoting van ± 50% van de HealthCare IT-activiteiten (goed voor 12% van de groepsomzet) zal weldra van start gaan. Diverse kandidaten zouden geïnteresseerd zijn en volgens ons zou Agfa hieruit minstens 400 miljoen EUR (2,3 EUR per aandeel) kunnen putten!

    Correcte waardering

    Laten we echter niet te enthousiast zijn. De activiteiten die zullen worden afgestoten, zijn namelijk wellicht de winstgevendste van de groep. De overige Healthcare IT-activiteiten zijn dat echter veel minder en de divisie offset (36% van de omzet) moet nog altijd bewijzen dat ze winstgevend kan zijn. Gezien Agfa kampt met een schuld van 311 miljoen EUR en nog 1 miljard moet ophoesten voor het pensioenplan van ex-werknemers, menen we dat het aandeel iets meer dan 4 EUR waard is. Deze doelstelling zal echter buiten bereik blijven zolang de directie geen duidelijk plan heeft over hoe ze de inkomsten uit de gedeeltelijke afstoting zal aanwenden.

    Koers op het moment van de analyse: 3,66 EUR

    De Belgische groep Agfa-Gevaert ontwikkelt een uitgebreid assortiment van analoge en digitale producten, alsook IT-oplossingen voor de grafische industrie en de medische beeldvorming.

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Agfa zette een tweede kwartaal boven de verwachtingen neer 6 maanden geleden - donderdag 29 augustus 2019
    De omzet klom met 3%. Dit is de eerste omzetstijging sinds 2015!

    Het aandeel blijft correct gewaardeerd.
    HOUDEN.

    Dankzij zijn groeimotoren boekte Agfa een omzetstijging van 3% in het 2e kwartaal (+1,6% zonder wisselkoerseffecten). Dit is de eerste maal dat de omzet stijgt sinds 2015!

    De reorganisatie van de radiologietak in China werpt duidelijk haar vruchten af. En in de divisie offset, een sector die nog steeds onder druk staat, kan dankzij het partnership met Lucky HuaGuang in China de schade worden beperkt.
    Verder kan de groep haar kosten erg goed onder controle houden.

    Dit alles vertaalt zich in een stijging van de bedrijfsmarge (tot 9,6% t.o.v. 8,7% een jaar voorheen) en een winst van 0,09 EUR per aandeel (t.o.v. 0,03 EUR een jaar voorheen). 

    In tegenstelling tot onze oorspronkelijke verwachtingen zou Agfa over heel 2019 dan toch een lichte winst kunnen boeken.

    Overigens zullen de Healthcare-activiteiten in de loop van de herfst in de etalage worden gezet. 

    Koers op het moment van de analyse: 3,72 EUR

    De Belgische groep Agfa-Gevaert ontwikkelt een uitgebreid assortiment van analoge en digitale producten, alsook IT-oplossingen voor de grafische industrie en de medische beeldvorming.

    Deel dit artikel

Meer

Belangrijke gegevens

Identiteitskaart

Maximumkoers afgelopen 12 maanden 4,860 EUR
Minimumkoers afgelopen 12 maanden 3,210 EUR
ISIN-code BE0003755692
Beurs Brussel
Noteert op Euronext Brussel ja
Bèta 1,17
Volatiliteit 39,94 %
Aantal bestaande aandelen 171.850.700
Beurskapitalisatie (in miljard) 0,77 EUR
Sector Diverse industrieën en diensten
Transactievolume (gemiddeld / dag / x 1 000) 1.201 EUR
Score corporate governance 7
Land België

Sleutelcijfers per aandeel (EUR)

2020 (e) 2019 (e) 2018 (e) 2016
Dividend 0,00 0,00 0,00 0,00
Courante winst 0,25 0,03 -0,14 0,42
Nettowinst 0,25 0,03 -0,14 0,42
Courante cashflow 0,73 0,51 0,26 0,80
Netto cashflow 0,73 0,51 0,26 0,80
EBIT 0,70 0,51 0,35 0,99
EBITDA 1,18 0,98 0,75 1,42
Boekwaarde 1,80 1,55 1,47 1,28
Tastbare boekwaarde -1,25 -1,50 -1,49 -1,90

Prestaties (in euro)

Agfa - Gevaert Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement 3 maanden 3,15 % 6,53 % 11,15 %
Rendement 6 maanden 38,46 % 15,86 % 19,37 %
Rendement 1 jaar 27,14 % 15,81 % 27,25 %
Gemiddeld jaarlijks rendement op 5 jaar 15,67 % 2,39 % 10,96 %

Financiële ratio's van het bedrijf

2019 (e) 2018 (e) 2016 2015
Pay out - - 0,00 % 0,00 %
Current ratio - - 1,79 1,80
Return on equity - - 32,56 % 27,19 %
Total return on equity - - 32,56 % 27,19 %
Brutomarge - - 33,78 % 31,82 %
Nettomarge - - 3,15 % 2,68 %
EBIT marge - - 6,54 % 6,08 %
EBITDA marge - - 9,38 % 8,39 %
Belastingvoet - - 30,43 % 18,39 %
Gearing - - -7,14 21,64
Eigen vermogen/ Balanstotaal - - 10,71 % 11,16 %

Beursgegevens per aandeel

2020 (e) 2019 (e)
Dividendrendement 0,00 % 0,00 %
Koers/ Courante winst 17,80 148,33
Koers/ Courante cashflow 6,10 8,73
Koers/ Boekwaarde 2,47 2,87
Koers/ Tastbare boekwaarde - -
Koers / intrinsieke waarde - -
Verwacht rendement op lange termijn 4,92 % -

(E) : raming