BNP Paribas: de bank is geografisch goed gespreid.
HOUDEN.
Société Générale: de activiteiten zijn goed gediversifieerd. Het aandeel is sinds begin dit jaar bijna verdubbeld, dus je kunt gerust een deel van je winst verzilveren.
HOUDEN.
Axa: de verzekeraar kan zijn premies verhogen.
KOPEN.
Economische gevolgen
De huidige economische en politieke onzekerheid kan de groei afremmen en leiden tot meer wanbetalingen bij kleine bedrijven, die nu al kwetsbaar zijn.
Momenteel bedragen de risicokosten voor banken 24 basispunten bij Société Générale (op 100 miljard euro aan leningen legt de bank 0,24% × 100 miljard = 240 miljoen euro opzij om mogelijke verliezen te dekken) en 38 basispunten bij BNP Paribas. Deze niveaus blijven relatief laag, maar kunnen oplopen als het kredietrisico toeneemt. Dat zou een negatieve impact hebben op de winst- en verliesrekening.
Huishoudens en bedrijven zouden bovendien projecten kunnen uitstellen. In dat scenario zou Société Générale het zwaarst getroffen worden, aangezien 40% van haar omzet uit de Franse markt komt. BNP Paribas is meer internationaal actief en boekt ‘slechts’ 25 à 30% van haar omzet in Frankrijk. Voor Axa speelt dit minder, aangezien haar bankactiviteiten beperkt zijn en ze vooral als verzekeraar actief is.
Financiële kosten
Als het renteverschil tussen Frankrijk en Duitsland verder oploopt, zullen financiële instellingen meer moeten betalen om zich op de markten te financieren, terwijl hun inkomsten uit leningen niet meteen meestijgen.
Daardoor komen de nettorentemarges en uiteindelijk ook de winsten onder druk. Dat is echter niet ons basisscenario: de ECB kan altijd ingrijpen als een te hoge spread de financiële stabiliteit in gevaar zou brengen.
Landenrisico
Financiële groepen houden staatsobligaties aan op hun balans. Wanneer de rente stijgt door een verhoogd waargenomen risico, kan dat hen dwingen de waarde van die obligaties te verlagen en verliezen te boeken. Volgens ons blijft dit risico beperkt.
Bij BNP Paribas bestaat 11,5% van de obligatieportefeuille uit Franse staatsobligaties, goed voor zo’n 15 miljard euro.
Société Générale is sterker blootgesteld: 30% van haar portefeuille, ofwel 88 miljard euro, bestaat uit Franse staatsobligaties.
Verzekeraar Axa beschikt over een omvangrijke portefeuille van 180 miljard euro aan staatsobligaties, waarvan 13% (23 miljard euro) Frans papier is. Deze effecten worden echter aangehouden tot de vervaldag en hoeven dus niet met verlies verkocht te worden als de rente stijgt. Bovendien worden de meeste obligaties geboekt tegen kostprijs en niet tegen marktwaarde, waardoor tussentijdse schommelingen weinig invloed hebben op de balans.
Solide instellingen
Het nettobankresultaat van BNP Paribas en Société Générale steeg opnieuw in de eerste helft van 2025. Dat was vooral te danken aan de inkomsten uit de kapitaalmarkten en het retailbankieren, terwijl de kosten goed onder controle bleven. Bij Axa profiteerden de verzekeringsactiviteiten van hogere premies en een aantrekkende verzekeringsmarkt.
In juni 2025 besloot de Banque de France haar rapport over financiële stabiliteit met de opmerking dat “Franse banken kunnen vertrouwen op een solide en gediversifieerd bedrijfsmodel”. Over de verzekeringssector stelde ze dat “de sector solide blijft, met een solvabiliteit die ruim boven de wettelijke vereisten ligt”.
Maar...
De komst van extreme partijen aan de macht zou daarentegen een veel zwaardere storm kunnen veroorzaken voor financiële waarden. Hoe precies? Door de toch al zwakke groeivooruitzichten van de Franse economie verder te ondermijnen, plotseling een forse rentespread uit te lokken en structurele veranderingen in de economie door te drukken. Toegegeven, dit blijft voorlopig speculatie. Maar dat de markten met dit scenario rekening houden, staat buiten kijf...
