Danone

Gezien de uitdagingen is de huidige koers geen koopje.
VERKOPEN.

In het 1e semester daalde de winst per aandeel met 53% tot 0,79 EUR (zonder meerwaarde op de verkoop van een deel van het belang in Yakult). Onze winstramingen per aandeel voor 2018 verlagen we tot 2,60 EUR (tegenover 3,45 voorheen). Voor 2019 behouden we ze op 3,75 EUR. De groep heeft de waarde van haar activa in Marokko moeten verminderen door een boycot van haar producten, die door de lokale consument als te duur worden aanzien. Dit is niet dramatisch maar geeft wel aan dat het niet makkelijk is om hogere prijzen met hogere volumes te combineren. Bij verse zuivel (±50% van de omzet), nam de verkoop in het 2e kwartaal nauwelijks toe: +1,4% in Noord-Amerika, +0,4% elders (zonder Marokko). De omzet nam toch met 4,3% toe (zonder Marokko), dankzij babymelk in China (+30% dankzij het einde van de eenkindpolitiek). Dit effect zal geleidelijk verdwijnen waardoor men op Noord-Amerika zal moeten rekenen (momenteel gedragen door het in 2017 overgenomen Whitewave). De bedrijfsmarge stijgt door het besparingsplan; ondanks de stijging van de grondstoffenprijzen rekent Danone voor 2020 nog steeds op 16%. Dat is niet onmogelijk (op voorwaarde dat er geen tegenvaller zoals in Marokko opduikt).

Koers op het moment van de analyse: 67,28 EUR

De Franse voedingsreus Danone is wereldleider voor zuivelproducten en flessenwater. Gekende merken naast Danone zijn o.m. Actimel, Evian, Volvic… De groep boekt ongeveer 50% van haar omzet in de opkomende landen.

De Franse voedingsreus keert een slotdividend uit in de vorm van een keuzedividend. Kies voor een uitkering in cash en verkoop uw aandelen.
Gezien het aandeel Danone volgens ons te duur is, raden we u aan om het te verkopen. U kiest bijgevolg best voor een dividenduitkering in cash.

Modaliteiten
– Danone keert over boekjaar 2017 een dividend uit van 1,9 EUR bruto dat op 4 mei werd onthecht.
– De keuzeperiode loopt nog tot en met 18 mei. Wie kiest voor een uitkering in nieuwe aandelen, heeft 30,09 bestaande aandelen nodig om in te kunnen tekenen op één nieuw aandeel.
– De uitgifteprijs bedraagt 57,17 EUR, goed voor een korting van zowat 12% t.o.v. de slotkoers op 11 mei.
– Wie niets laat weten, krijgt automatisch het dividend in contanten uitgekeerd (tenzij anders afgesproken met uw bank).
– De betaling van het dividend en de notering van de nieuwe aandelen vindt plaats op 31 mei.

Beschikt u over een groot aantal aandelen Danone, dan kunt u echter opteren voor het dividend in aandelen en op het moment dat de bijkomende aandelen worden bijgeschreven uw gehele aandelenpakket te verkopen op de beurs. Gezien de uitgifteprijs u een korting biedt, zult u zo misschien een kleine meerwaarde boeken, waardoor u een iets hogere dividendopbrengst zult innen. Wel neemt u hierbij een zeker risico. Zorg er echter voor dat de transactiekosten niet te hoog oplopen en bijgevolg uw meerwaarde tenietdoen.

Koers op het moment van de analyse: 64,78 EUR

De Franse voedingsreus Danone is wereldleider voor zuivelproducten en flessenwater. Gekende merken naast Danone zijn o.m. Actimel, Evian, Volvic… De groep boekt ongeveer 50% van haar omzet in de opkomende landen.

De markten hebben echter iets te veel vertrouwen in de groep.
VERKOPEN.

In 2017 vertraagde de omzetgroei op vergelijkbare basis voor de 6e maal op rij (2,5%; 2,9% in 2016, 4,4% in 2015). De winst per aandeel klom echter met 22% dankzij een fiscale boost (hervorming in de VS) en de betere context in China in de babyvoeding en klinische voeding (winstgevendste divisie). Om een vijandig bod te vermijden, krikt de groep haar winstgevendheid op, alsook het dividend (+11,8%). Ook poogt ze de omzetgroei op te drijven (mikt op +4 à 5% tegen 2020). In de ontwikkelde landen blijft de omzet van de zuivelproducten echter slabakken (prijsdaling, veranderende voedingsgewoonten). Danone hoopt dat de integratie van Whitewave (bioproducten), verworven in 2017, de verkopen in Europa zal aanzwengelen. Vraag is echter of de consument die duurdere producten zal kopen. Gezien de groep de schuld onder controle moet houden, beschikt ze over weinig manoeuvreerruimte om de beoogde bedrijfsmarge te bereiken (minstens 16% in 2020; 14,3% in 2017). Een deel van de uitgespaarde kosten zal ze aanwenden om te innoveren. Verder zal ze, naarmate ze overnames en afstotingen doet (deel in Yakult verkocht), wellicht blijven herstructureren. We tippen op een winst per aandeel van 3,45 EUR in 2018 en 3,75 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse : 65,73 EUR

De Franse voedingsreus Danone is wereldleider voor zuivelproducten en flessenwater. Gekende merken naast Danone zijn o.m. Actimel, Evian, Volvic… Onlangs versterkte de groep zich in de VS door Whitewave, een groep gespecialiseerd in bioproducten over te nemen.

Maar het aandeel blijft duur.
VERKOPEN.

Na een zwak 1e halfjaar veerde de omzet op in het derde kwartaal (+4,7%). Dit is beter dan voorzien en te danken aan de prijsstijgingen, innoverende producten en de omzetstijging in China.

Koers op het moment van de analyse: 70,32 EUR

De Franse voedingsreus Danone is wereldleider voor zuivelproducten en flessenwater. Gekende merken naast Danone zijn o.m. Actimel, Evian, Volvic… Onlangs versterkte de groep zich in de VS door Whitewave, een groep gespecialiseerd in bioproducten over te nemen.