Air Liquide

Toch kopen we het aandeel niet.
HOUDEN.

De macro-economische situatie baart de markten zorgen. Ook de chemiesector lijdt eronder. Maar Air Liquide houdt beter stand dan de gemiddelde speler en wordt aanzien als een vluchtwaarde in de sector. De groep is immers actief in de industriële gassen en kan bogen op langetermijncontracten en dus regelmatige inkomsten. Zo gingen de verkopen van de tak Gas & Diensten in het 3e kwartaal 2018 5,2% hoger (na +5% in het 1e kwartaal). Maar toch heeft de economie een zekere impact op Air Liquide en blijft de winstgevendheid opdrijven geen makkelijke opgave en dit ondanks het programma om de operationele efficiëntie te verbeteren en synergieën te genereren uit de integratie van Airgas. De bedrijfsmarge (vergelijkbare basis) bedroeg zo amper 15,8% in het 1e halfjaar 2018 t.o.v. 16,5% in 2017. Wel kampte de groep toen met tegenwind (wisselkoerseffecten…). Ook oogde het 2e halfjaar 2018 beter en werd de winst over het hele voorbije jaar wellicht geboost door de Amerikaanse fiscale hervorming. Bijgevolg tipt Air Liquide voor 2018 op een winststijging. Ook zal het de afbouw van de schuld (aangedikt door de zware overname van Airgas) kunnen verderzetten. We mikken op een winst per aandeel van 5 EUR in 2018 en van 5,40 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 106,45 EUR

De Franse chemiegroep Air Liquide is wereldleider voor industriële en medische gassen en de daarmee verbonden diensten.

2018 oogt dus rooskleurig ondanks de verwachte negatieve impact van de dollar.
HOUDEN.

In 2017 ging de integratie van Airgas (gekocht in 2016) er goed op vooruit. De gegenereerde synergieën kwamen boven de verwachtingen uit. Hierdoor dikte de courante bedrijfsmarge aan van 16,1 tot 16,5%. Overigens nam de omzet met 2,9% toe (zonder wisselkoerseffecten, afstotingen, overnames). In de tak Gas en Diensten (96,5% van de omzet) droegen alle activiteiten bij tot de groei. Overigens kan de tak Industrial Merchant goed verder herstellen (+3,8%). Ook de tak Gezondheid zette een fraaie prestatie neer (+5%) ondanks de druk op de prijzen. Uiteindelijk klom de winst per aandeel met 11,2% dankzij belastingkredieten in het zog van de fiscale hervorming in de VS, waardoor de groep een gunstigere belastingvoet zal genieten en de winst in 2018 hoger zal uitkomen. Gezien de resultaten kon de groep haar schuldgraad terugschroeven tot 80% (90% in 2016) en een dividend bieden van 2,65 EUR bruto (+12,4% houdt men rekening met de gratis aandelen die Air Liquide zijn aandeelhouders regelmatig uitkeert). Ondanks een goed eindejaar handhaven we onze winstramingen op 5,25 EUR in 2018 en 5,70 EUR in 2019 (rekening houdend met de negatieve impact van de Amerikaanse dollar).

Koers op het moment van de analyse: 101,80 EUR

De Franse chemiegroep Air Liquide is wereldleider voor industriële en medische gassen en de daarmee verbonden diensten.

De koers houdt hiermee grotendeels rekening.
HOUDEN.

In het 1e kwartaal versnelde de omzetgroei van de tak gas & diensten (+2,8% op vergelijkbare basis t.o.v. +1,7% in het 4e kwartaal 2016 en +2% in het 3e kwartaal). Dit is o.a. te danken aan de tak industrial merchant (klanten van een gemiddelde omvang), waar de omzet na een daling van 2 jaar opnieuw kan groeien. In die tak zit trouwens Airgas geïntegreerd dat in 2016 werd overgenomen. Het bewijs dat de overname een goede zet was, al ging ze gepaard met een fiks prijskaartje. In de gezondsheidstak boekte de groep een fikse omzetgroei (+5,5%). In die divisie tracht ze bovendien extern te groeien: zo nam ze de tak Serdex over van Bayer, actief in speciale ingrediënten voor de gezondheid en de cosmetica, en het Colombiaanse Oxymaster, actief in uitrusting voor thuiszorg. Gezien dit sterke kwartaal tipt de groep nog steeds op een winststijging in2017. Wij mikken op een winst per aandeel van 5,30 EUR in 2017 en 5,80 EUR in 2018. Verder tekende Air Liquide een langetermijncontract met een oliegroep van Oman voor de levering van stikstof. In dit kader zal de groep in een eenheid in Oman stikstof beginnen te produceren vanaf het 1e kwartaal 2019.

Koers op het moment van de analyse : 108,60 EUR

De Franse chemiegroep Air Liquide is wereldleider voor industriële en medische gassen en de daarmee verbonden diensten.

Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

Ondanks ontgoochelende verkopen (+ 0,9% op vergelijkbare basis) klom de winst per aandeel met 2,4% over het afgelopen jaar, dat in het teken stond van de integratie van Airgas en de kapitaalverhoging. De groep mikt op de synergieën met Airgas om haar marges, die dit jaar onder druk stonden, te verhogen. Ze verwacht dat de winst dit jaar opnieuw aantrekt.

Koers op het moment van de analyse:103,85 EUR

De Franse chemiegroep Air Liquide is wereldleider voor industriële en medische gassen en de daarmee verbonden diensten.