De voorbije beursweek: een gok op een renteverlaging

De Amerikaanse markten zetten hun opmars voort na de publicatie van tegenvallende werkgelegenheidscijfers. De verzwakking van de arbeidsmarkt maakt de weg vrij voor een verlaging van de leidende rente volgende week, of zelfs daarna. Het enthousiasme aangedreven door de vooruitzichten van Oracle (+32,2%) voor de cloud stimuleert ook de wereldwijde beurzen.

De S&P 500 en de Nasdaq winnen elk 1,6%. In Europa, waar de ECB haar leidende rentevoet ongewijzigd laat, staan de indices ook in het groen, met een winst van 0,7% voor de Stoxx Europe 50. Een winst van 1,9% in Parijs en van 0,6% in Brussel. 

Registreer u op onze site en volg de financiële actualiteit op de voet

De zeer positieve aankondiging van Oracle doet de belangstelling voor technologieaandelen (+3,1%), halfgeleiders (+5,9%) en aandelen die verband houden met AI en de cloud weer opleven. De vragen over hun waardering, die soms als te hoog wordt beschouwd, komen op de achtergrond te staan. Wees voorzichtig met uw beleggingen in techwaarden, want de winstverwachtingen van beleggers zijn soms erg hoog. Een teleurstelling wordt snel afgestraft. 
In Europa Schneider (+4,5%) en ASML (+4%) in het groen.

De Russische drone-aanvallen op Polen geven een energieboost aan defensieaandelen (+8,1% in Europa) na een periode van winstnemingen. Het vooruitzicht op een wapenstilstand blijft ver weg. BAE Systems dikt met 11,2% aan en Thales met 10,9%. Rheinmetall wipt 7,5% hoger.

Het Internationaal Energieagentschap wijst op het risico van een overschot op de oliemarkt. Volgens het agentschap zal de olieproductie in 2025 naar verwachting 105,8 miljoen vaten per dag bedragen en in 2026 107,9 miljoen. De vraag zou in 2025 103,87 miljoen vaten bedragen en in 2026 104,57 miljoen. Dit overaanbod dreigt de olieprijzen onder druk te zetten. Dat is goed voor de koopkracht, maar minder goed voor de oliemaatschappijen. De energiesector wint echter 0,8%.

Binnen de Bel 20

Naast holding Ackermans & van Haaren (+3,8%), die zijn historische top van afgelopen mei nadert, werd Brussel ook ondersteund door het herstel van D’Ieteren (+2,8%) dat de voorgaande week nog 13,9% verloor door teleurstellende resultaten. Een analist van Kempen ging over tot een koopadvies na de daling, met een koersdoel van 214 EUR. D'Ieteren zelf heeft hooggespannen winstverwachtingen rond Belron. Het risico op teleurstelling is volgens ons vrij groot. 

Onder de winnaars van de week vonden we ook holding Sofina dat met 2,1% opveert. De sprong in de waardering van de Europese parel op het vlak van artificiële intelligentie, Mistral AI na de instap van de Nederlandse gigant ASML (+4%) in het kapitaal, zette de Belgische holding, aandeelhouder van het eerste uur, in de schijnwerpers. Kepler Chevreux maakte van de gelegenheid gebruik om zijn advies te verhogen naar « kopen », met een koersdoel dat werd opgetrokken van 293 naar 302 EUR. Dat is ongeveer het niveau waarop wij momenteel de intrinsieke waarde van de portefeuille van de holding schatten (304 EUR).
Meer info in onze analyse  Opsteker voor de Belgische holding Sofina

Ook de financiële sector doet het goed, in het kielzog van de Europese trend. KBC en Ageas stijgen respectievelijk 1,9% en 1%.

argenx (+0,7%) bereikte deze week een nieuw historisch record van 664 EUR, maar verliest aan het einde van de week terrein nadat een analist van Deutsche Bank zijn advies verlaagde van « kopen » naar « houden ». Het aandeel liet sinds de publicatie van de halfjaarresultaten eind juli en de aankondiging, eind augustus, van positieve resultaten in fase III van het klinisch onderzoek naar het gebruik van Vyvgart bij drie subtypes van seronegatieve myasthenia gravis, een solide rally van 23% optekenen.

Chemiebedrijf Azelis (-6,2%) bereikte daarentegen een nieuw historisch dieptepunt. De koers leed deze week onder de adviesverlaging van JP Morgan-analisten tot « houden ». De Amerikaanse bank geeft de voorkeur aan concurrent IMCD, dat financieel sterker staat. Sinds het begin van het jaar heeft de koers van Azelis al 38,1% verloren.

Syensqo daalt met 3%. Een analist van Kepler Cheuvreux vreest dat het tweede halfjaar moeilijker zal zijn dan de groep vooropstelt gezien de heersende economische onzekerheid. De analist heeft zijn koersdoel naar beneden bijgesteld tot 78 EUR per aandeel (wat nog steeds 7,6% boven de huidige koers ligt) en zijn advies van « kopen » naar « houden » verlaagd.

De brouwer AB Inbev (-2,4%) had te lijden onder een koersdoelverlaging van de analisten van Deutsche Bank, van 73 naar 63 EUR. De Amerikaanse biermarkt lijkt in 2025 voor het vierde jaar op rij in volume te krimpen. Maar het koersdoel blijft 26% boven de huidige koers en Deutsche Bank blijft bij zijn koopadvies voor het aandeel.

GVV WDP (-2,7%), dat vanaf 22 september zal worden opgenomen in de AEX-index van Euronext Amsterdam, werd geplaagd door een adviesverlaging door een analist van BNP Paribas, die het aandeel op verkopen heeft gezet, ondanks een verhoging van het koersdoel  van 20 naar 21 EUR, wat ongeveer overeenkomt met de huidige koers.

Buiten Bel 20 

Geen grote verrassingen in de resultaten van de holding TINC (+2%), waarvan de winst over de eerste zes maanden van het jaar met 11% is gestegen. De winst per aandeel bleef daarentegen stabiel op 0,5 EUR, als gevolg van de toename van het aantal aandelen na de kapitaalverhoging van 113 miljoen EUR in juni. Het volledige opgehaalde bedrag is al opnieuw geïnvesteerd. Voor het boekjaar 2025 kondigt TINC nu al een brutodividend aan van 0,59 EUR per aandeel (tegenover 0,58 EUR in 2024). Tegen de huidige koers biedt dit dividend dus een brutorendement van 5,7%. Net als voor het dividend over 2024, dat in mei werd uitgekeerd, zou het grootste deel (69% in 2024) vrijgesteld moeten zijn van voorheffing. De intrinsieke waarde van de holding bedraagt 12,69 EUR per aandeel, een daling ten opzichte van de 13,93 EUR op 31/12/24. Dit is het gevolg van het in mei uitgekeerde dividend en de toename van het aantal aandelen. De koers vertoont nog steeds een korting van 19% op de intrinsieke waarde. TINC is een veilige haven voor beleggers. De gediversifieerde portefeuille, gericht op openbare, energetische en digitale infrastructuur, biedt een zeer goed zicht op de winstontwikkeling. De groep is bovendien beter bestand tegen de gevolgen van inflatie, aangezien de inkomsten van veel van haar investeringen stijgen naarmate de prijzen stijgen. En de toename van de onderhoudskosten van openbare infrastructuur kan vaak worden doorberekend aan de klant of de onderaannemer. Hoewel de koersontwikkeling te wensen overlaat, is het rendement, rekening houdend met de uitgekeerde dividenden, in werkelijkheid zeer bevredigend. 

Na de overname in augustus van het Amerikaanse Telemetrics, gespecialiseerd in de afstandsbediening van camera's, heeft EVS (+4,9%) een nieuwe kleine strategische overname aangekondigd. EVS neemt het Franse robotica-bedrijf XD motion over. Deze strategische operatie stelt EVS in staat zijn aanbod uit te breiden door zijn klanten een reeks robotica-oplossingen (camera's op kabels, helikopters, drones...) aan te bieden voor het vastleggen van livebeelden. EVS heeft XD motion overgenomen op basis van een ondernemingswaarde van 3 miljoen euro. Het Franse bedrijf genereert momenteel een omzet van 4 miljoen euro, wat overeenkomt met 2% van de verwachte omzet van EVS voor dit jaar.

Projectontwikkelaar Immobel (+1,5%) heeft halfjaarresultaten in het groen gepubliceerd, met een winst van 3,08 EUR per aandeel, wat in lijn is met de verwachtingen. Hij bevestigde zijn vooruitzichten van juli: een omzet voor 2025 die aan de bovenkant van de verwachte bandbreedte van 300 tot 400 miljoen euro ligt. En hij stelde opnieuw de goegemeente gerust over zijn financiële soliditeit. Net als Atenor ziet de groep hier en daar de eerste tekenen van verbetering op de markt.
Meer info in onze analyse  Atenor: eerste tekenen dat de markt zich herstelt

Miko (-0,4%) heeft een eindbetaling (earn-out: een extra prijs die vaak wordt overeengekomen bij de verkoop van een onderneming om de uiteindelijke prijs van de transactie aan te passen aan de toekomstige prestaties van het bedrijf) van 6,75 miljoen EUR ontvangen van het Duitse Paccor, waaraan het in 2021 zijn divisie voor plastic verpakkingen had verkocht. Goed nieuws na jaren van geschillen, waarbij de koper weigerde de verschuldigde bedragen te betalen. 

Kepler Cheuvreux is de opvolging van bpost (+13%) gestart met een koopadvies. De broker benadrukt de transformatie van bpost naar een echt contractlogistiekbedrijf, met name dankzij de overname van Staci. Deze nieuwe koers is door de markt nog veel te weinig in de waardering meegenomen, terwijl fouten uit het verleden, zoals de overname van Radial, nog ten volle in rekenschap worden gebracht. Bovendien zal het gewicht van de Belgische activiteiten, die in het verleden voor problemen zorgden, binnen de groep afnemen, nu het management is toevertrouwd aan leidinggevenden die geen banden hebben met vroegere schandalen.

Koersvariaties van maandagochtend tot vrijdagmiddag.