De waardering van Colruyt, die jarenlang terend op zijn sterke groei en buitengewoon hoge rendabiliteit ver boven die van de meeste van zijn sectorgenoten uittorende en daarmee geen ruimte liet voor een misstap of tegenslag, is intussen min of meer tot het sectorgemiddelde teruggevallen, wat de waarschijnlijkheid van en het risico op een verdere koersdaling enigszins beperkt.
Wel blijft Colruyt een solide speler met een behoorlijke rendabiliteit, maar door zijn (te) grote afhankelijkheid van de Belgische markt zal de situatie ongetwijfeld nog langere tijd moeilijk blijven.
HOUDEN.
Voor een aankoop geven we de voorkeur aan een meer internationaal geörienteerde speler die naast bakstenen winkels ook beschikt over performante onlinekanalen en webshops zoals Ahold Delhaize.
In de 1e helft van het boekjaar (einde 31/3) boekte Colruyt een fraaie omzetklim met 4,5%. Maar zonder overnames bleef die groei steken op een veel bescheidenere +2,2%.
Bovendien verloor de groep in België verder marktaandeel tot 28,8% (vorig boekjaar nog 29%) en kalfden de winstmarges af door de hoge promo- en prijsdruk en de toegenomen concurrentie op de Belgische retailmarkt. Zo lijdt Colruyt o.a. onder de toenemende zondagsopeningen van concurrenten.
De bedrijfswinst kelderde met 15,8% en de nettowinst zelfs met 22,7%. Hoewel de groep erkent dat het in de huidige context moeilijk wordt, blijft ze streven naar een stabiele bedrijfs- en nettowinst (gecorrigeerd voor afstoting van Franse retailactiviteiten) voor het volledige boekjaar.
Die afbouw van de Franse supermarkttak zal overigens ook nog een pak eenmalige kosten (o.m. 55 à 65 miljoen euro vóór belastingen voor een sociaal ondersteuningsplan) met zich meebrengen.
Wij schroeven onze winstramingen per aandeel terug van 2,79 naar 2,39 EUR voor dit boekjaar (inclusief eenmalige elementen) en van 3,02 naar 2,88 EUR voor het volgende. Voor 2027-28 mikken we op 2,96 EUR.
Koers op het moment van de analyse: 32,60 EUR
Colruyt is de grootste voedingsdistributeur van België (discounts, buurtwinkels, groothandel, webwinkel), verkoopt ook fietsen en kleding en is tevens actief in foodservice en baat fitnesscentra en een online-apotheek uit. De groep is daarnaast ook aanwezig in Frankrijk (groothandel).
