De holding Sofina is gespecialiseerd in investeringen in niet-beursgenoteerde activa (private equity). Die maken meer dan 90% van haar portefeuille uit.
En ze is zeer sterk gediversifieerd: Sofina bezit 81 directe participaties en belangen in 564 fondsen, beheerd door meer dan 80 fondsbeheerders.
Wij bevestigen ons advies over Sofina.
KOPEN.
De intrinsieke waarde herstelde, maar amper
Zoals we verwachtten, krabbelde de intrinsieke waarde van Sofina enigszins op in de tweede jaarhelft van 2025.
In de eerste jaarhelft van 2025 verloor de waarde nog 5,8% en zakte van 312 naar 296 EUR.
In de tweede jaarhelft won ze weer 1% en eindigde zo op 299 EUR op 31/12/2025.
Dat cijfer houdt nog geen rekening met de waardering van de fondsen van derden in het vierde kwartaal; de definitieve waarde op 31/12/2025 wordt pas op 26 maart bekendgemaakt. Aangezien deze fondsen 44% van Sofina’s portefeuille vertegenwoordigen, kan de uiteindelijke waarde enkele euro’s hoger uitvallen.
Toch bleef het herstel beperkt en teleurstellend.
Zonder rekening te houden met de verwaterende kapitaalverhoging van 545 miljoen euro afgelopen najaar (nieuwe aandelen uitgegeven met korting), zou de halfjaarstijging op 3% zijn uitgekomen. Maar in dezelfde periode haalden Europese beurzen voor de eurobelegger een gemiddeld rendement van 10,6% en Amerikaanse beurzen 10,2%. Wereldwijd bedroeg het gemiddelde beursrendement 10,7%. De dollar, die in het eerste halfjaar 11,8% verzwakte en zo de prestaties drukte, bleef in de tweede jaarhelft vrijwel stabiel (-0,1%).
Ook de technologiesector, waarop Sofina erg inzet, steeg in de tweede jaarhelft met ruim 10% in zowel de VS als wereldwijd.
Anderzijds zagen we bij Sofina in de tweede jaarhelft een voortzetting van de operationele groei bij de meeste participaties, en bovendien heel wat activiteit: 4 nieuwe directe investeringen en 2 beursintroducties (de Aziatische brillenmaker- en verdeler Lenskart en de Indiase betaaldienstenleverancier Pine Labs).
Ons advies
De dynamiek van de private equity-markt, gesteund door de heropleving van fusie- en overnameactiviteiten en de heropleving van de beursintroducties (IPO’s), zal uiteindelijk in de intrinsieke waarde doorsijpelen.
In afwachting daarvan ligt de huidige intrinsieke waarde minstens 23% boven de beurskoers.
Sofina blijft een uitstekende manier om te beleggen in veelbelovende, niet-beursgenoteerde bedrijven zoals in Vinted, Mistral AI, de Chinese specialist in autonoom rijden Zhuoyu Technology, of in TikTok, via het belang in moederbedrijf Bytedance.
Wat Bytedance betreft: na bijna twee jaar slepende onzekerheid werd eindelijk een joint venture opgezet met een reeks Amerikaanse spelers (Oracle, Silver Lake, Dell…). Het doel is om te voldoen aan de Amerikaanse eisen (gegevensbescherming, contentmoderatie, controle op het algoritme), zodat TikTok mag blijven opereren in de VS, terwijl Bytedance het grootste deel van de daar gerealiseerde winst kan behouden.
Nu de onzekerheid weg is, ligt de weg open voor een toekomstige beursgang van Bytedance, naar verluidt momenteel al gewaardeerd op 500 miljard dollar.
Als dat cijfer klopt, is het belang van Sofina (0,18%) alleen al goed voor bijna 21 EUR per aandeel Sofina!
Koers van Sofina op moment analyse: 246,00 EUR
De Belgische holding Sofina wordt gecontroleerd door de families Boël, Solvay en Janssen, samen goed voor 57,73%.
Ze beheert een gediversifieerde portefeuille van 10,6 miljard euro, belegd in Europa, de VS en Azië.
Sofina investeert met een langetermijnvisie en meestal als minderheidspartner, ter ondersteuning van de referentie-aandeelhouders. Haar grootste troef is haar uitstekende netwerk, dat haar toeliet om rechtstreeks te participeren in tal van technologische parels, in een vroeg stadium van hun ontwikkeling, ruim voordat ze op de beurs noteerden, hetzij direct (zoals bij Bytedance, Cognita, DryLock, Nuxe, Mistral AI…), hetzij via fondsen (zoals bij Google, YouTube, Facebook, WhatsApp, LinkedIn, enzovoort).
