Wereldhave Belgium

Mogelijk kan zelfs het vertrek van 2 Carrefour-hypermarkten uiteindelijk positief werken. De koers wordt o.i. te hard afgestraft. KOPEN.

De jaarcijfers 2017 vielen wat tegen (winst per aandeel 5,72 EUR, stabiel dividend van 3,57 EUR netto, daling bezettingsgraad naar 94,3%). Voor het eerst kunt u kiezen voor een dividenduitkering in aandelen. Door de sluiting van de Carrefour-hypermarkten in Genk en Luik ziet de GVV normaal haar 2de huurder (3,7% totale huurinkomsten) vertrekken. Op korte termijn is de impact beperkt (contract tot 23/9/18 voor Genk en 30/11/19 voor Luik). De GVV overweegt om de vrijkomende ruimte op te delen in een kleinere supermarkt (er zouden al kandidaten zijn) en een aantal kleine winkelruimtes, wat zelfs kan leiden tot hogere huuropbrengsten. De huursituatie (79,7% bezetting) van Shopping I Genk (±7% huurinkomsten; 8,5% portefeuillewaarde eind 2016) blijft echter zorgwekkend. Voorts mikt de GVV ook op overnames en kijkt ze naar retailparken (clusters van baanwinkels) en naar Luxemburg (nieuwe markt). Zonder nieuwe investeringen verlagen we onze winstramingen van 6 naar 5,75 EUR voor 2018 en van 6,10 naar 5,75 EUR voor 2019. Voor 2020 mikken we op 5,80 EUR. We tippen voortaan op een stabiel dividend van 3,57 EUR netto.

Koers op het moment van de analyse: 91,40 EUR

Wereldhave Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap (ex-vastgoedbevak) die vooral actief is in winkelcentra (85%) en kantoorgebouwen (15%) op Belgische bodem.

Het aandeel blijft goedkoop.
KOPEN.

De sluiting van de Carrefour hypermarkten in Genk en Luik treft ook Wereldhave Belgium. Het is de grootste huurder in het Luikse winkelcentrum Belle-Île en de tweede grootste in de Genkse Shopping 1. Op korte termijn zullen de gevolgen beperkt zijn (huurcontracten lopen voort, eventueel vergoedingen voor vervroegd vertrek). Op langere termijn zou het vertrek van Carrefour eventueel zelfs een opportuniteit kunnen vormen (textielwinkels betalen hogere huren dan voedingsdistributeurs!). We hopen op meer informatie en duidelijkheid bij de jaarresultaten op 1 februari.

Koers op het moment van de analyse: 92 EUR

Wereldhave Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap (ex-vastgoedbevak) die vooral actief is in winkelcentra (85%) en kantoorgebouwen (15%) op Belgische bodem.

We wijzigen ons advies van houden naar kopen.

De vastgoedvennootschap zag in het 3e kwartaal de bezettingsgraad in de winkelcentra licht toenemen (enkele nieuwe huurcontracten) en bevestigde haar vooruitzichten voor heel 2017. De uitbreiding van het winkelcentrum “Les Bastions” in Doornik verloopt voorspoedig (oplevering april 2018). Ondanks de risico’s in het commercieel segment (o.a. opkomst e-commerce) is volgens ons de koers (92,30 EUR) van de GVV, die met een premie t.o.v. de intrinsieke waarde van slechts 7,7% noteert en een nettodividendrendement van 3,9% biedt, nu te zwaar afgestraft

Koers op het moment van de analyse: 92,30 EUR

Wereldhave Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap (ex-vastgoedbevak) die vooral actief is in winkelcentra (85%) en kantoorgebouwen (15%) op Belgische bodem.

Niet meer kopen.
HOUDEN.

De halfjaarwinst daalde tot 2,86 EUR per aandeel (-3,7%). De lichte stijging van de huren (+0,5%) werd meer dan uitgegomd door hogere algemene kosten. De bezettingsgraad (±95,2%) zal in het 2e halfjaar stijgen door 3 nieuwe huurcontracten voor het kantorenpark De Veldekens in Berchem-Antwerpen (volledig verhuurd!). De schuldgraad is laag (30%), maar mag maximum 33% bedragen omdat het winkelcentrum Belle-Île (Luik) meer dan 20% van de portefeuille uitmaakt (30/6: 22,3%). De GVV kreeg de vergunningen om het winkelcentrum uit te breiden maar zal de werken pas starten als minstens 70% is voorverhuurd. Voorts is de voltooiing van de uitbreiding van het winkelcentrum Les Bastions (Doornik) nu voorzien in het 1e i.p.v. 2e kwartaal 2018. De huursituatie in de shoppings van Genk en Kortrijk Ring Noord zou stilaan verbeteren. De GVV tipt op een winst per aandeel van 5,65 à 5,75 EUR in 2017. Wij verlagen onze raming echter van 5,82 naar 5,78 EUR. Voor 2018 en 2019 handhaven we ze op 6 en 6,10 EUR. We behouden onze dividendprognose voor 2017 op 3,64 EUR netto in de hoop dat er beterschap op komst is. Voor 2018 en 2019 mikken we op 3,71 en 3,78 EUR.

Koers op het moment van de analyse: 99,89 EUR

Wereldhave Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap (ex-vastgoedbevak) die vooral actief is in winkelcentra (85%) en kantoorgebouwen (15%) op Belgische bodem.