Op basis van een verwachte winst per aandeel voor 2026 van circa 3,25 USD is de koers-winstverhouding teruggevallen tot 25,5. Dat is redelijk, gezien de verwachte winstgroei.
KOPEN.
In het 4de kwartaal 2025 hebben de resultaten opnieuw de verwachtingen overtroffen.
De omzet steeg met 18% en de winst per aandeel met 30%.
Over heel 2025 nam de omzet toe met 16% en de winst per aandeel met 27% tot 2,58 USD.
Die groei werd gedragen door een stijging van het aantal abonnees (+8% in 2025), maar ook door hogere abonnementsprijzen en de sterke opmars van advertentie-inkomsten: die zijn in één jaar tijd met 2,5 vermenigvuldigd, bereikten 1,5 miljard dollar en vertegenwoordigen nu al meer dan 3,3% van de omzet.
Deze sterke prestaties zijn echter overschaduwd door de vooruitzichten die de groep voor 2026 heeft aangekondigd.
De groep rekent op een omzetgroei van 12 tot 14% en een bedrijfsmarge van 31,5% (na 29,5% in 2025 en 26,7% in 2024). De markt had gerekend op een sterkere margeverbetering. Die zal echter enigszins worden afgeremd door hogere investeringen in content (+5,4%, tot 17,1 miljard dollar).
Netflix is niet langer, zoals enkele jaren geleden, een puur groeiaandeel of een groep die voortdurend op zoek is naar marktaandeel. Het is nu een winstgevend bedrijf. Het genereert toenemende vrije kasstromen (+38% in 2025, +16% verwacht voor 2026, tot 11 miljard USD). Het beschikt over een nog grotendeels onbenut advertentiepotentieel, dat dit jaar al goed zou zijn voor 6% van de omzet. Het groeipotentieel blijft aanzienlijk (op zijn belangrijkste markten neemt het nog altijd minder dan 10% van de kijktijd voor televisie in). De winstmarge zal de komende jaren verder stijgen.
Sinds de aankondiging (op 5/12) van het bod op Warner is de koers echter met meer dan 15% gedaald. De markt vreesde dat Netflix een biedoorlog zou starten tegenover het bod van Paramount Skydance (dat inmiddels door Warner is verworpen). Er heerst bezorgdheid over de risico’s van de integratie van Warner, over de schuld die uit deze overname zal voortvloeien (die zou kunnen oplopen tot vijf keer de EBITDA!) en over het feit dat de geboden prijs hoog is (gebaseerd op een ondernemingswaarde van meer dan 18 keer de geschatte EBITDA 2026 van de over te nemen activiteiten).
Gezien de omvang van de door Netflix gegenereerde kasstromen is er volgens ons weinig reden tot ongerustheid.
En als de overname van Warner eind 2026 wordt afgerond, zal Netflix nog aantrekkelijker worden ten opzichte van zijn concurrenten. De transactie geeft het bedrijf immers toegang tot het abonneebestand van HBO Max (de streamingactiviteit van Warner), maar ook tot enkele iconische Hollywoodfranchises (Harry Potter, DC Comics…).
Koers op het moment van de analyse: 87,26 USD
Ooit actief in de dvd-verhuur heeft Netflix zich opnieuw uitgevonden en werd het de pionier van SVOD (abonnement op videodiensten op aanvraag). Tot 2019 profiteerde het van zeer beperkte concurrentie, wat de tijd gaf om een sterke contentcatalogus op te bouwen en een brede abonneebasis in meer dan 190 landen (meer dan 325 miljoen op 31/12/2025, met 44% van de omzet in Noord-Amerika, 32% in Europa, het Midden-Oosten en Afrika, 12% in Latijns-Amerika en 12% in Azië).
