Alhoewel Netflix tegenwoordig noteert tegen 30 maal de winst verwacht voor 2026, is het aandeel gezien zijn leiderspositie en verwachte winstgroei (20 à 25% per jaar voor 2026 en 2027 zonder Warner) niet duur. Het ontwikkelingspotentieel van zijn klantenbestand is nochtans verre van uitgeput.
KOPEN.
Drie dagen na het bod van Netflix op de streamingactiviteiten (HBO Max en discovery+) en de filmstudio’s van Warner Bros. Discovery voor 72 miljard USD, kwam Paramount Skydance met een eigen bod. Een vijandig bod bovendien, in tegenstelling tot dat van Netflix dat door beide raden van bestuur is goedgekeurd.
Concreet biedt Paramount 30 USD per aandeel Warner Bros., volledig in cash en op de hele groep. Ter vergelijking: Netflix biedt 27,5 USD.
Maar bij nader inzien is het bod van Netflix niet minder gul, aangezien het uitsluitend betrekking heeft op de streamingactiviteiten en de studio’s van Warner. De waarde van de overige activiteiten, die in structureel verval zijn en Netflix niet interesseren ( de tv-zenders CNN, Discovery,… via de kabel), kan worden geraamd op 3,5 à 4,5 USD per Warner Bros.-aandeel.
Aan de andere kant biedt het bod van Paramount verschillende voordelen voor de aandeelhouders van Warner. Om te beginnen is het volledig in cash, terwijl Netflix een deel (4,5 USD) in Netflix-aandelen wil betalen.
Daarnaast kan de operatie veel sneller worden afgerond omdat ze op de volledige groep slaat. Het bod van Netflix is namelijk afhankelijk van de afsplitsing van de traditionele tv-activiteiten van Warner Bros. in een nieuw beursgenoteerd bedrijf, gepland voor het derde kwartaal van 2026.
Ten slotte kunnen regelgevende en politieke hindernissen het Netflix-bod doen ontsporen. Donald Trump, die nauwe banden heeft met de familie Ellison aan het hoofd van Paramount, heeft zich al vijandig getoond tegenover het Netflix-voorstel. Ook de mededingingsautoriteiten, die zich over de deal moeten uitspreken, staan onder druk.
Door het samenvoegen van de meer dan 300 miljoen abonnees van Netflix met de 128 miljoen abonnees van HBO Max/discovery+ zou het nieuwe geheel bijna 35% van de Amerikaanse markt voor streaming via abonnement (in bekeken uren) in handen krijgen, wat fors boven de 30%-limiet is die de concurrentieautoriteiten over het algemeen problematisch achten.
Paramount daarentegen telt “slechts” 80 miljoen abonnees en zijn marktaandeel (in bekeken uren) op de Amerikaanse markt zou bij een overname van Warner slechts tot zo’n 22% stijgen.
Netflix kan echter aanvoeren dat de markt waarop het actief is, in werkelijkheid veel breder is dan de markt voor betalende streaming alleen. Rekent men de traditionele tv-zenders en YouTube mee, dan zakt zijn marktaandeel van meer dan 20% naar ongeveer 8%, terwijl dat van het nieuwe geheel maximum 14% zou bedragen.
Ten slotte kan ook de concentratie in de filmdistributie hinder opleveren, mocht Netflix beslissen om Warner-films niet langer in de bioscoop uit te brengen (goed voor een kwart van de Amerikaanse box-office in 2025).
De strijd is dus verre van gestreden en in een sector waar omvang cruciaal is (schaalvoordelen in de productie), zijn hogere biedingen niet uit te sluiten. En áls er een deal komt, dan zal het pas binnen 1 à 1,5 jaar zijn.
Mislukt de operatie om regelgevingsredenen, of trekt Netflix zich terug, dan zal het een zware boete moeten betalen van 5,8 miljard USD, wat iets meer is dan de helft van de winst geraamd voor 2025 (2,51 USD per aandeel). Maar gezien zijn financiële slagkracht zal dat Netflix niet verzwakken, noch zijn enorme investeringen in nieuwe content (18 miljard USD per jaar) in gevaar brengen.
Als Warner de voorkeur geeft aan Paramount, dan zal Netflix een compensatie van 2,8 miljard USD krijgen.
Komt het tot een fusie met Netflix, dan zal de groep, die nu al de winnaar van de streamingmarkt is door haar veel hogere rentabiliteit, de kloof met de concurrentie nog vergroten.
Naast een forse omzetgroei, waardoor het nog meer zou kunnen investeren in eigen productie en zijn aanbod nog aantrekkelijker kunnen maken, zou Netflix via de operatie bovendien enkele van de meest iconische Hollywood-franchises vergaren (Harry Potter, DC Comics, …). Aangezien nu enkel Stranger Things in zijn catalogus dat statuut kan claimen, zou dit een belangrijke ontwikkeling zijn die de zichtbaarheid op de toekomstige resultaten zeker ten goede zou komen (sequels, vervolgen, prequels…).
Koers op het moment van de analyse: 96,71 USD
Het Amerikaanse Netflix werd opgericht in 1997 en verhuurde oorspronkelijk dvd’s, die aan klanten met een vast maandabonnement werden toegestuurd. In 2006 bereikte de activiteit een hoogtepunt, om vervolgens door de opmars van illegale downloads in te storten. Netflix was genoodzaakt zichzelf opnieuw uit te vinden, en deed dat door vanaf 2007 als een van de eersten subscription video on demand (SVOD) aan te bieden. In 2007 was Netflix een pionier en tot in 2019 profiteerde de groep van vrij weinig concurrentie, waardoor ze flink wat abonnees kon vergaren in meer dan 190 landen (301,6 miljoen op 31/12/2024 - 30% in Noord-Amerika, 33% in Europe en in het Midden-Oosten, 18% in Latijn-Amerika, 19% in Azië) en heel wat content kon produceren.
