De GVV noteert met een korting van 21,3% t.o.v. de intrinsieke waarde (80,60 EUR) en biedt een dividendrendement van 8,2% bruto met een lage pay-out.
Ondanks enkele tegenslagen op het vlak van verhuur lijkt het behoud van ten minste het dividend voor de komende jaren vrijwel verzekerd.
HOUDEN.
In de 1e helft van het lopende boekjaar (jaarlijkse sluiting: 31/3) klom het nettohuurresultaat met 2,3%. De winst per aandeel daalde licht tot 3,03 EUR.
De GVV kampt sinds 2 jaar met enkele problemen met huurders. Momenteel zijn Leen Bakker in België (11 winkels op totaal van 1020; 1,4% van de totale huurinkomsten) en Carpetright in Nederland (8 winkels; 0,7%) het voorwerp van een faillissementsprocedure. De panden zijn echter van goede kwaliteit en sommige zijn al opnieuw verhuurd of staan op het punt om opnieuw verhuurd te worden (o.a. aan Jysk).
De bezettingsgraad blijft vrij hoog (97,4%).
Er waren een reeks kleine investeringen en enkele desinvesteringen, maar sinds eind juni geen grote meer. Off the record wordt gesproken over de aankoop van 2 middelgrote retailparken, in de regio Parijs, tegen het einde van het boekjaar (50 à 75 miljoen; 2,5 à 3,8% van huidige portefeuille).
De schuldgraad van 42,8% maakt dit probleemloos mogelijk.
We handhaven onze winstprognose voor het lopende boekjaar op 6,05 EUR per aandeel, maar verlagen die voor de volgende twee boekjaren naar 6,28 en 6,36 EUR.
We behouden onze dividendprognoses op 5,20, 5,30 en 5,40 EUR bruto.
Koers op het moment van de analyse: 63,60 EUR
Retail Estates is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap (GVV) die investeert in commercieel vastgoed, voornamelijk aan de rand van woonkernen of aan invalswegen naar stedelijke centra (baanwinkels en retailparken). België (715 winkels) is goed voor ongeveer 2/3 van de portefeuille en Nederland (305 winkels) voor circa 1/3.
