De GVV Warehouses Estates Belgium (WEB) blijft vrij goedkoop (korting van 26,2% t.o.v. de intrinsieke waarde van 50,13 EUR) en biedt een zeer hoog dividendrendement (9,1% bruto).
Daar staat tegenover dat de gemiddelde kwaliteit van de portefeuille niet geweldig is (het zijn veeleer de kantoor- en semi-industriële/logistieke delen die momenteel problemen opleveren), het geografische risico sterk geconcentreerd is (50,4% in Gosselies bij Charleroi), de bezettingsgraad daalde van 96,8% eind 2024 tot 93,6% op 30/06 (leegstand van gebouwen die worden herontwikkeld en waarvoor de vergunningsprocedure nog loopt), de schuldgraad hoog is (48,5%) en de vooruitzichten op korte en middellange termijn somber lijken.
We wijzigen bijgevolg ons advies.
Niet meer houden;
VERKOPEN.
In de 1e jaarhelft, zonder portefeuillewijzigingen, steeg de waarde van de portefeuille van WEB met 1,4% en klommen de huurinkomsten met amper 0,3%. De winst per aandeel bleef quasi stabiel op 1,69 EUR.
De GVV ondertekende een voorlopige koopovereenkomst, onderworpen aan verschillende opschortende voorwaarden, met betrekking tot een deel van een commercieel complex in Peruwelz, dat ±0,7% van de waarde van de portefeuille vertegenwoordigt.
Voorts is er een geschil ontstaan met IKANBI (BMW). Deze huurder (belangrijkste huurder via een kantoorgebouw in Alleur met 4,9% van de huurinkomsten en 4% van de portefeuillewaarde) heeft besloten zijn huurovereenkomst met onmiddellijke ingang op te zeggen. Uiteindelijk werd een minnelijke schikking getroffen tegen betaling van een schadevergoeding waarvan de voorwaarden niet bekend zijn gemaakt. Onder voorbehoud van een groter effect van het vertrek van IKANBI knippen we nogmaals in onze winstvooruitzichten.
We tippen nu op een winst per aandeel van 3,50 EUR in 2025 (voorheen 3,65 EUR), 3,45 EUR in 2026 en 3,55 EUR in 2027 (t.o.v. nog 3,58 EUR in 2024).
We mikken tevens nog slechts op een stabiel dividend voor de komende jaren (3,35 EUR bruto zoals over boekjaar 2024; over de boekjaren 2022 en 2023 bedroeg het zelfs nog 3,80 EUR).
Koers op het moment van de analyse: 37,00 EUR
Warehouses Estates Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap die vooral investeert in commercieel vastgoed (68,8%), en in mindere mate in semi-industriële panden (21,7%), kantoren (8,7%) en terreinen/parkings (0,8%). Wallonië is goed voor 95,9% (50,4% in Gosselies bij Charleroi) van de portefeuille tegenover 3,5% voor Vlaanderen en 0,6% voor Brussel.
