De GVV Warehouses Estates Belgium (WEB) blijft vrij goedkoop (korting van 26,2% t.o.v. de intrinsieke waarde van 50,13 EUR) en biedt een zeer hoog dividendrendement (9,1% bruto).
Daar staat tegenover dat de gemiddelde kwaliteit van de portefeuille niet geweldig is (het zijn veeleer de kantoor- en semi-industriële/logistieke delen die momenteel problemen opleveren), het geografische risico sterk geconcentreerd is (50,4% in Gosselies bij Charleroi), de bezettingsgraad daalde van 96,8% eind 2024 tot 93,6% op 30/06 (leegstand van gebouwen die worden herontwikkeld en waarvoor de vergunningsprocedure nog loopt), de schuldgraad hoog is (48,5%) en de vooruitzichten op korte en middellange termijn somber lijken.
We wijzigen bijgevolg ons advies.
Niet meer houden.
VERKOPEN.
Zonder portefeuillewijzigingen steeg de waarde van de portefeuille met 1,4% en klommen de huurinkomsten met 0,3%. De winst per aandeel bleef quasi stabiel (1,69 EUR).
De GVV ondertekende een verkoopcompromis, met opschortende voorwaarden, voor een deel van een complex in Péruwelz (±0,7% van de waarde van de portefeuille).
Voorts is er een geschil ontstaan met IKANBI, de belangrijkste huurder (gebouw in Alleur; 4,9% van de huurinkomsten, 4% van de portefeuillewaarde). Deze heeft besloten zijn huurovereenkomst met onmiddellijke ingang op te zeggen. Een minnelijke schikking werd getroffen tegen een schadevergoeding waarvan het bedrag niet bekend is gemaakt. Onder voorbehoud van een groter effect van dit vertrek knippen we nogmaals in onze vooruitzichten.
We tippen nu op een winst per aandeel van 3,50 EUR in 2025 (voorheen 3,65 EUR), 3,45 EUR in 2026 en 3,55 EUR in 2027 (t.o.v. nog 3,58 in 2024). We mikken tevens voor de komende jaren slechts op een stabiel dividend (3,35 EUR bruto zoals over 2024).
Koers op het moment van de analyse: 37,00 EUR
Warehouses Estates Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap die vooral investeert in commercieel vastgoed (68,8%), en in mindere mate in semi-industriële panden (21,7%), kantoren (8,7%) en terreinen/parkings (0,8%). Wallonië is goed voor 95,9% (50,4% in Gosselies bij Charleroi) van de portefeuille tegenover 3,5% voor Vlaanderen en 0,6% voor Brussel.
