Qrf kampt met verschillende huurproblemen (waaronder het faillissement van Casa). Ondanks een herstructurering om de kwaliteit van de portefeuille en de financiële positie te verbeteren, blijven de resultaten en vooruitzichten zwak.
VERKOPEN.
TEKEN NIET IN OP DE KAPITAALVERHOGING.
Het doel
Qrf plant twee grote acquisities die de portefeuille met 23% zullen uitbreiden: enerzijds een pakket van 15 panden (gelegen in Antwerpen, Brussel, Gent, Hasselt, Luik, Namen, Roeselare en Turnhout) en anderzijds het Feest- en Cultuurpaleis in Oostende.
De kapitaalverhoging moet deze acquisities mogelijk maken en tegelijk de schuldgraad min of meer stabiel houden (45,62% op 30/6/25).
De modaliteiten
De operatie ging van start op 2/10 en loopt tot 8/10.
Drie aangehouden aandelen geven recht op één nieuw aandeel aan 9,62 EUR per stuk. Er is dus geen korting ten opzichte van de beurskoers, wat vrij ongebruikelijk is. Dit ligt aan het feit dat een bedrijf uit de groep (Katoen Natie) alle niet-uitgeoefende inschrijvingsrechten zal opkopen om het resterende nodige kapitaal in te brengen om de operatie tot een goed einde te brengen.
De theoretische waarde van de inschrijvingsrechten is dus nihil.
De operatie zal de intrinsieke waarde doen dalen, aangezien de uitgifteprijs aanzienlijk onder deze waarde ligt. Wij schatten dat na de operatie de intrinsieke waarde ongeveer 13,50 EUR zal bedragen, tegenover 14,83 EUR ervoor (rekening houdend met de recent onthechte brutocoupon van 0,63 EUR).
Het aantal aandelen in omloop na de operatie zal met 33% toenemen.
Koers op het moment van de analyse: 10,05 EUR
Qrf is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap die voornamelijk in Belgisch commercieel binnenstedelijk vastgoed investeert. De GVV legt zich vooral toe op stadswinkels in België (trok zich in 2024 terug uit Nederland) maar heeft ook een aantal baanwinkels, het Rijksarchief van Brugge en enkele herontwikkelingen in Antwerpen en Gent in portefeuille.
