Het risico van het aandeel is laag en goed gespreid, de intrinsieke waarde stijgt gestaag en daarbovenop krijg je jaarlijks een fraai en lichtjes stijgend dividend.
KOPEN!
TINC, The INfrastructure Company, is een Belgische investeringsmaatschappij die (momenteel 32) investeringen (participaties en leningen) aanhoudt en beheert in infrastructuurprojecten en infrastructuurbedrijven in België, Nederland, Frankrijk en Ierland.
Het legt zich toe op:
- publieke infrastructuur (10 investeringen; 21% van de portefeuillewaarde): meestal een publiek-privaat samenwerkingsverband (PPS) zoals wegen, sluizen, openbaar vervoer, sociale woningen, detentiecentra;
- energie-infrastructuur (12; 27%): zonneparken en windparken zowel op land als in zee, batterij-opslagcapaciteit en in de toekomst mogelijk ook de uitrol van een netwerk van snellaadstations;
- digitale infrastructuur (3; 29%): datanetwerken en datacenters;
- sociale infrastructuur (7; 23%): gebouwen met maatschappelijke functies in gezondheid, welzijn, huisvesting, mobiliteit, wetenschappelijk onderzoek.
Verdienmodel
• TINC puurt zijn lopende inkomsten vooral uit de dividenden van zijn participaties en uit de intresten van verstrekte leningen. Die inkomsten worden deels geherinvesteerd in extra infrastructuur (uitbreiding portefeuille) en deels aan de aandeelhouders uitgekeerd.
De verschillende types infrastructuur kennen wel andere verdienmodellen: vergoeding in functie van de beschikbaarheid bij PPS, inkomsten uit verkoop van de stroomproductie en vergoedingen uit steunmaatregelen bij energieprojecten, inkomsten uit de verhuur van netwerk- of opslagcapaciteit aan diverse klanten en gebruikers bij digitale infrastructuur, huren/vergoedingen die meegroeien met de evolutie van de inflatie bij sociale infrastructuur.
Desondanks zijn de inkomsten relatief goed voorspelbaar en leveren ze op lange termijn duurzame kasstromen op. Dat maakt dat het financieel risico voor TINC laag is.
• In de 1ste jaarhelft 2025 boekte TINC een winst per aandeel van 0,50 EUR.
Voor heel 2025 tippen we door de kapitaalverhoging (meer aandelen in omloop) op 0,90 EUR.
Voor 2026 en 2027 mikken we respect. op 0,92 en 1 EUR.
Groei portefeuille en intrinsieke waarde
• Bij de beursintroductie in 2015 bedroeg de waarde van de portefeuille amper 104 miljoen euro. Intussen is dat bedrag in 10 jaar en 4 kapitaalverhogingen later opgelopen tot 649 miljoen (gemiddelde groei: 20% per jaar). De opbrengst van de recente kapitaalverhoging (113 miljoen) is al volledig geïnvesteerd of toegezegd. Op 30 juni had TINC uitstaande gecontracteerde investeringen voor 111 miljoen, wat de portefeuille op termijn tot 760 miljoen euro zal doen aandikken. TINC zit daarmee op schema om zijn portefeuille t.o.v. eind 2024 te verdubbelen tot 1 miljard euro.
Overigens heeft TINC amper schulden (netto-schuldpositie: 33,8 miljoen) en beschikt het over een 200 miljoen kredietfaciliteit (waarvan 34 miljoen opgenomen). Daarnaast kan het ook nog duurzame schuldfinanciering aantrekken. Er is dus nog ruimte voor verdere groei.
• De voorbije 10 jaar is de intrinsieke waarde per aandeel van 10,96 EUR tot 12,69 EUR geklommen. En de aandeelhouder kreeg 4,93 EUR via dividenden en kapitaalverminderingen. De waarde van zijn belegging is dus toegenomen tot 17,89 EUR per aandeel (+5% per jaar).
Voor 2025 beoogt TINC een bruto-uitkering van 0,59 EUR (na 0,58 EUR over boekjaar 2024), grotendeels via een belastingvrije kapitaalvermindering.
Voor de volgende twee jaar rekenen wij op 0,61 en 0,63 EUR bruto.
De vraag naar kwalitatieve infrastructuur zal hoog blijven. Via TINC kan je met kleine bedragen op een gediversifieerde wijze beleggen in kapitaalintensieve infrastructuur. TINC is vrij goed beschermd tegen inflatie omdat een deel van de participaties hun inkomsten zien toenemen bij een stijgend prijspeil. Daarnaast kan bij sommige infrastructuurprojecten de stijging van de onderhoudskosten doorgerekend worden aan de opdrachtgevers of vallen ze ten laste van onderaannemers. De balans van TINC is sterk (quasi geen schulden), de inkomsten zijn goed voorspelbaar, het risico is laag en de jaarlijkse uitkering aan de aandeelhouders evolueert mee met de inflatie. Het aandeel noteert 20,4% onder de intrinsieke waarde en past perfect bij een langetermijnbelegger die op zoek is naar een mooi dividendrendement en weinig wil omkijken naar zijn portefeuille.
Koers op het moment van de analyse: 10,14 EUR
