Ons advies

In de huidige context blijven we, met uitzondering van Microsoft – dat we kopen – globaal gezien weg van de softwaresector. We vinden de waarderingen nog altijd te hoog in het licht van de onzekerheden die op het bedrijfsmodel van de sector wegen.

We verkiezen te beleggen in de spelers die de “pikhouwelen en schoppen” van de AI-revolutie leveren, met name de halfgeleidersector. Een gespreide blootstelling is mogelijk via de tracker VanEck Semiconductor UCITS ETF.

AI doet het bedrijfsmodel van software-uitgevers wankelen

Winstnemingen namen toe bij aandelen uit de softwaresector. Op één week tijd liep de daling op tot 9%, en sinds de piek van eind oktober bedraagt het verlies bijna 30%. Kunstmatige intelligentie wordt door steeds meer beleggers gezien als een ontwrichtende kracht die het bestaande bedrijfsmodel duurzaam kan ondermijnen.

Enerzijds zoeken de eigenaars van de meest geavanceerde AI-oplossingen actief naar nieuwe inkomstenbronnen om hun enorme investeringen te financieren. Anderzijds voedt de snelle vooruitgang van AI-tools de vrees dat klanten op termijn hun eigen softwareoplossingen intern zullen ontwikkelen, waardoor hun afhankelijkheid van klassieke software-uitgevers afneemt.

Claude Cowork versterkt het wantrouwen

Het wantrouwen nam verder toe met de recente lancering van nieuwe uitbreidingsmodules van de AI Claude Cowork van Anthropic, dat deels in handen is van Alphabet en Amazon. Deze tools maken het voortaan mogelijk om complexe taken te automatiseren in onder meer juridische, commerciële en marketingcontexten, evenals bij data-analyse.

In deze snel evoluerende omgeving wordt het steeds moeilijker om binnen de softwaresector duidelijke winnaars en verliezers van de AI-revolutie aan te wijzen. Het risico op technologische disruptie wordt steeds tastbaarder, wat de daling van de tot dan toe hoge waarderingen verklaart, net als de stijgende risicopremies die beleggers eisen.

Zware correcties bij grote namen

Tot de belangrijkste slachtoffers van deze terugtrekking behoren verschillende zwaargewichten uit de wereld van professionele software. Oracle verloor sinds eind oktober 49%, SAP daalde met 26%, en zelfs Microsoft tekende een verlies van 25% op.

Ondanks deze correctie blijft Microsoft voor ons een uitzondering. Zijn voortrekkersrol in kunstmatige intelligentie en cloud rechtvaardigt een koopadvies, in tegenstelling tot de rest van de sector.