De omzet over de 1ste jaarhelft overtrof de verwachtingen. Er is nog altijd belangstelling voor protonentherapie (4 systemen besteld sinds begin dit jaar), vooral dan in de VS en in Azië. Maar de winstgevendheid blijft uit, hoewel IBA wereldleider is in dit domein. Ondanks het zeer dikke orderboekje (goed voor 1,3 miljard, d.i. het equivalent van ruim 2 jaar omzet), blijven wij dan ook voorzichtig. Gezien de stijging van de rentelasten (een gevolg van o.a. het feit dat de versnelde omzetting van het orderboekje in omzet tijdelijk meer werkkapitaal vergt) en omdat uitzonderlijke elementen de winst over 2024 aandikten , tippen wij voor 2025 in het beste geval op een stabilisering van de winst op 0,32 EUR per aandeel.
HOUDEN.
In 2024 ging de omzet van de deeltjesversnellerspecialist 7% hoger. De bestellingen die zich in het verleden hadden opgestapeld, werden versneld omgezet in omzet, waardoor die in de 1ste jaarhelft 2025 nog maar eens met 40% opveerde. Ter info: het duurt 9 tot 12 maanden om een systeem voor protonentherapie te installeren bij een klant. (Vergeleken met radiotherapie is protonentherapie een nauwkeurigere, zij het ook duurdere techniek om sommige types van kanker te behandelen.) Die omzetklim is goed nieuws, maar kon helaas niet beletten dat ook dit semester in het rood eindigde (0,09 EUR verlies per aandeel). De bedrijfsmarge over het hele boekjaar 2024 kwam uit op 3,5%, wat nog altijd veel te mager is. Hoewel de omzet van protonentherapie met 55% steeg, blijft deze afdeling (in de eerste jaarhelft goed voor 51% van de omzet) verlieslatend op operationeel niveau. Hoe dat komt? De groep voert thans projecten uit die ze in het verleden tegen een te lage winstmarge heeft aangenomen in China en in Spanje. En de vertragingen die andere projecten opliepen, joegen de kosten de hoogte in. Niettemin denkt IBA dat de afdeling over het hele jaar een positieve bijdrage zal leveren aan de bedrijfswinst.
Met de andere activiteiten, allemaal rendabel, blijft het de goede kant opgaan. Zo knapte de omzet van dosimetrie met 9% op. De omzet van andere versnellers (o.m. gebruikt om instrumenten te steriliseren) klom met 30%: die afdeling blijft in een gestaag tempo bestellingen binnenrijven: 14 sinds januari (ter vergelijking: 33 in heel 2024, 18 in 2023).
IBA bevestigt in de nabije toekomst niet meteen bang te zijn voor een significante impact van de hogere Amerikaanse invoertarieven of van de One Big Beautiful Bill Act (die o.m. voorziet in forse besparingen in de Amerikaanse gezondheidszorg). De groep bekrachtigde dan ook haar doelstellingen, zowel voor 2025 (bedrijfswinst vóór uitzonderlijke elementen van minstens 25 miljoen EUR; ter vergelijking: de bedrijfswinst over de 1ste jaarhelft klokte af op 10,6 miljoen, die over heel 2024 op 17,3 miljoen) als voor de periode 2024-2028. Die doelstellingen stelde ze eind maart nog drastisch neerwaarts bij (omzetklim van +5 à +7% per jaar van nu tot 2028, EBIT-marge van circa 10% van nu tot 2028).
Koers op het moment van de analyse: 12,06 EUR
IBA is een Belgische fabrikant van deeltjesversnellers voor medisch en industrieel gebruik. De groep spitst zich toe op protonentherapie, thans de meest geavanceerde vorm van radiotherapie (±41% van de tot nu toe geïnstalleerde zalen voor protonentherapie wereldwijd is van IBA, 48% van de omzet in 2024). 13% van IBA’s omzet komt van dosimetrie, 39% van versnellers voor het steriliseren van medisch materieel en van de productie van isotopen en radiofarmaceutica. De markt voor protonentherapie, een techniek die trager dan gepland wordt geïntegreerd in ziekenhuizen (hoge kosten…), is nu al een paar jaar aan het slabakken.
