De sector van de gezondheidszorg biedt heel wat troeven voor een belegger. Hij is anticyclisch, wat betekent dat het niet echt uitmaakt hoe de economie het doet, medicijnen blijven we hoe dan ook kopen.
Als we kijken naar de toekomstige winstcijfers noteert de sector een kleine 30% goedkoper dan het wereldgemiddelde. Duur kan je de aandelen dus niet noemen.
De bedrijven keren ook een hoger dividendrendement uit dan gemiddeld (2,4% versus 1,7%) en de sector zorgt voor extra spreiding binnen een portefeuille, mede door het anticyclische karakter.
De reden dat we farmafondsen niet kopen maar enkel bijhouden, komt vooral door de instabiele regelgeving in de VS (met dank aan Trump).
Wel blijven we grote fan van een resem individuele aandelen: Novartis, Roche GS, Sanofi, Pfizer en de speciale gevallen Medtronic (medische technologie) en Zoetis (dierzorg).
Sanofi is de winnaar
Sommige lezers vroegen ons om er een te kiezen uit de lijst. Olivier Rolland, onze sectoranalist, twijfelde niet. Hij kiest resoluut voor het goedkoop gewaardeerde Sanofi.
Het Franse bedrijf beschikt over een ruime portefeuille aan geneesmiddelen op voorschrift, generieken en voorschriftvrije geneesmiddelen en vaccins. Het is erg aanwezig in zeldzame ziektes sinds de overname van Genzyme in 2011. In juni kondigde het nog de overname aan van het Amerikaanse Blueprint Medicines (immunologie). We vinden het een slimme overname omdat het de afhankelijkheid van het sterproduct Dupixent (eczeem, netelroos) verder afbouwt.
Maar er zitten nog meer pijlen in de koker hier. In het eerste kwartaal kreeg het laboratorium zes wettelijke goedkeuringen. Dat zal de portefeuille aan nieuw gelanceerde producten verder uitbreiden. Volgens Sanofi zelf zou dat tegen 2030 goed moeten zijn voor een extra jaarlijkse omzet van tien miljard euro. Ook dat is nodig om het verlies aan octrooien tegen te gaan. Zo vervalt Dupixent, goed voor 32% van de omzet in 2024, in 2031.
Goed instapmoment
Tegenvallende testuitslagen (Itépekimab, Amlitelimab), handelstarieven en vaccintwijfels in de VS drukken zwaar op de koers én de waardering van Sanofi. Het aandeel noteert aan een verwachte koers-winstverhouding van amper 10,6. We moeten al teruggaan tot in 2022 om zo’n lage waardering te zien. Dat schept koopkansen.
Verwacht wordt dat de klinische resultaten van Tolebrutinib (multiple sclerose) goed zullen zijn. Ook houden de beleggers te weinig rekening met de kwaliteit van de productielijn en met de soliditeit van het bedrijf.
Koers van Sanofi op het moment van de analyse: 79,50 EUR
