Het aandeel blijft interessant voor wie belegt op lange termijn en zijn voordeel wil doen met de energietransitie. En met een EV/EBITDA-verhouding van 4,2, blijdft het goedkoop. Maar wat de nabije toekomst betreft en in afwachting dat de bestellingen weer volop aantrekken, zijn wij nu voorzichtiger.
NIET MEER KOPEN, HOUDEN.
De omzet over de 1ste jaarhelft deed er 10% bij, met dank aan de activiteit installatie van offshore windparken (de inkomsten van die tak stegen met 27% en leveren 52% van de totale omzet). De EBITDA-marge dikte aan tot een record van 21,9% (in het 1ste semester 2024 was dat 18%, in het 1ste semester 2023 ging het om 15%). De winst per aandeel steeg met 27% tot 7,08 EUR.
De EBITDA-marge van de activiteit offshore windparken kon meer dan verdubbelen en klokte af op 31,4%, aangejaagd door het intensieve gebruik van de vloot en ietwat geholpen door schadevergoedingen voor het schrappen van een Amerikaans project en door de verkoop van een schip.
Bij de afdeling baggerwerken daarentegen (goed voor 45% van de totale omzet) kromp de omzet met 4% en bleef de EBITDA-marge steken op 12,3% (in het 1ste semester 2024 nog 19,1%). Oorzaken: het project van het energie-eiland Prinses Elisabeth werd deels opgeschort en enkele schepen waren aan onderhoud toe.
Het huidige orderboekje vertegenwoordigt 7,5 miljard EUR. Dat is prima en het zorgt voor uitstekende visibiliteit op de 2de jaarhelft 2025 en een deel van 2026. Maar het is wel minder dan de 8,2 miljard aan bestellingen eind 2024 (zowel bij de baggerwerken als bij de offshore windparken is een terugval merkbaar).
Voor heel 2025 bekrachtigt DEME zijn omzetdoelstelling (minstens evenveel als in 2024). Maar de groep ambieert voortaan een EBITDA-marge van iets meer dan 20% (wat nog altijd erg voorzichtig is).
Wij tippen nu op 12,10 EUR winst per aandeel in 2025 (tevoren dachten wij aan 11,90 EUR).
De lichte krimp van het orderboekje doet echter wat twijfel rijzen over de kracht van de omzet in 2026 en 2027. T.g.v. de stijging van de kosten, de financieringskost, de bevoorradingsproblemen, de geopolitieke onzekerheid e.d. komen de spelers uit de sector van de offshore windenergie immers met minder ambities voor hun nieuwe projecten, ook in Europa (DEME’s belangrijkste markt).
Koers op het moment van de analyse: 132,80 EUR
DEME is een Belgische rederij. Na jaren te hebben geïnvesteerd in schepen voor de installatie van windmolens op zee, is DEME ideaal geplaatst om te profiteren van het groeiende aandeel van hernieuwbare energie in de energiemix. De activiteit offshore windparken leverde 52% van de omzet over 2024 en is goed voor 55% van het huidige orderboekje (74% van de bestellingen komt uit EURpa, slechts 10% uit de VS).
