Analyse
Intervest Offices & Warehouses: toestand nog steeds moeillijk 5 jaar geleden - dinsdag 9 april 2013

We verwachten dat de winst per aandeel zal dalen.

De premie bedraagt zowat 2,5% en het nettorendement is ± 6,7%, maar dat dreigt fors te dalen. De bevak is dus relatief goedkoop, maar de vooruitzichten voor de komende jaren zijn dan ook somber.

HOUDEN.

 

De winst 2012 (1,71 EUR per aandeel) beantwoordde aan onze verwachtingen. In mei wordt er een nettodividend van 1,32 EUR uitgekeerd. Aandeelhouders kunnen ook kiezen voor nieuwe effecten (keuzedividend). De bezettingsgraad op 31/12/12 was stabiel t.o.v. 2011 (86%), met een lichte stijging voor de kantoorgebouwen (61% van de portefeuille) die ongedaan werd gemaakt door een daling voor de logistieke panden (39%). Exclusief wijzigingen is de waarde van de portefeuille met 2,4% gedaald, hoofdzakelijk door de waardedaling van Woluwe Garden en het kantoorgedeelte in het algemeen (-5,9%), die sterker was dan de stijging voor het logistieke deel (+3,8 %). De daling voor Woluwe Garden (± 10% van de huurinkomsten 2012) is te verklaren door grote toegevingen om huurder PricewaterhouseCoopers 9 jaar vast in het gebouw te houden. Een andere belangrijke huurder (Deloitte in Diegem; ± 8% van de huurinkomsten 2012) dreigt te vertrekken, maar de huurcontracten verstrijken pas eind 2015 en 2016. De situatie van de bevak blijft moeilijk, temeer omdat de schuldgraad van 51,2% nauwelijks ruimte laat voor nieuwe acquisities. Intervest kondigde evenwel de verkoop aan (met een meerwaarde van ± 15 %) van een semi-industrieel pand in Kortenberg (± 2,1% totale portefeuille), dat nochtans nog tot medio 2022 volledig verhuurd is aan de EU. We verwachten dat de winst per aandeel zal dalen tot 1,60 à 1,65 EUR en dat dus ook het dividend zal dalen.

 

Koers op het moment van de analyse: 19,65 EUR

 

Deel dit artikel