Analyse
Warehouses De Pauw overtrof de verwachtingen 5 jaar geleden - woensdag 31 oktober 2012

Bij de institutionele beleggers blijft er appetijt naar deze vastgoedbevak.

Het nettorendement blijft hoog (±5,8 %) en de vooruitzichten goed. Toch lijkt de premie t.o.v. de intrinsieke waarde ons overdreven.
VERKOOP vanaf 41 EUR.

 

De halfjaarresultaten op 30/06 overtroffen alweer de verwachtingen van Warehouses De Pauw zelf. Voor heel 2012 verwacht de vastgoedbevak een winst van minstens 3,60 EUR, ondanks het gestegen aantal aandelen na de acquisities in september en oktober (cf. infra). Wij hopen toch op iets meer, zowat 3,66 EUR. Warehouses De Pauw verwacht ook nog altijd een stijging van 5,6 % voor zijn nettodividend (tot 2,45 EUR). Op 30 juni bedroeg de schuldgraad 58,7 %, maar gezien de toename van het aantal aandelen zou die moeten terugvallen tot ±55 % tegen eind dit jaar. Warehouses De Pauw kocht recentelijk een gebouw in Londerzeel (waarde geschat op 3,4 miljoen euro), een nieuwe site in het Nederlandse Veghel (zal net zoals een aanpalende site van Warehouses De Pauw verhuurd worden aan Kuehne & Nagel) voor 9 miljoen, en drie gebouwen in Nederland (30 miljoen) die behoren tot de omvangrijke Lake Side Portfolio. Op 30 juni bedroeg de totale portefeuillewaarde van Warehouses De Pauw bijna 1,1 miljard EUR, inclusief lopende ontwikkelingsprojecten en zonnepanelen. De geografische spreiding was 57 % België, 30,1 % Nederland, 8,1 % Frankrijk, 2,4 % Tsjechië en 2,5 % Roemenië. Het aandeel van Nederland zal intussen al meer dan 32 % bedragen. De recente kapitaalverhogingen gebeurden tegen waarderingen die dicht bij de laatste slotkoersen lagen. Dat toont aan dat er bij de institutionele beleggers appetijt is naar Warehouses De Pauw, ondanks de hoge premie (±52 % op basis van de intrinsieke waarde op 30 juni). De operaties zorgden bovendien niet voor een verwatering van de winst per aandeel.

 

Koers op het moment van de analyse: 42,30 EUR


Deel dit artikel