Van begin januari tot eind oktober verloor de Amerikaanse dollar meer dan 10% ten opzichte van de euro.
Gelet op het belang van Wall Street en de Amerikaanse obligaties op de financiële markten is de kans huizenhoog dat ook jij Amerikaanse aandelen of obligaties in dollars in je portefeuille hebt. Daardoor heeft je rendement in euro een knauw gekregen.
Onze eigen modelportefeuilles voelen ook die impact.
In onze strategie, kun je zien dat 45% van onze defensieve portefeuille richting de VS gaat, 60% van onze evenwichtige portefeuille en 50% van onze dynamische portefeuille.
Dat scheelt een slok op de borrel.
De dollarzwakte is geen reden om in paniek te geraken of posities in Amerikaanse beleggingen af te bouwen. Integendeel. Of de solden tijdelijk zijn of niet, weten we niet. De situatie zorgt er wel voor dat we aandelen en obligaties uit het land van Uncle Sam goedkoper kunnen aankopen.
Maak gebruik van onze aandelenselector, onze obligatieselector, onze fondsenselector en onze selector van ETF’s en kies uit de voordeligste producten.
Om de waarde van uw beleggingen in dollar bij te houden, maak gebruik van onze valutacalculator.
Van hero naar zero?
Als je twee munten met elkaar vergelijkt, is het de vraag of de ene munt sterk is of de andere zwak. Aangezien de dollar het laatste jaar terrein verliest tegenover tal van andere munten kunnen we vooral spreken van een zwakke dollar. Het is zelfs de zwakste G10-munt dit jaar. Dat is toch even wennen voor beleggers want het tegendeel was meestal waar de laatste jaren. De sterke dollar zorgde zelfs voor een zelfversterkend effect waarbij steeds meer Europese beleggers in de VS belegden en steeds minder Amerikanen het de moeite vonden om hun heil buiten de landsgrenzen te gaan zoeken.
De recente zwakte van de dollar kan worden verklaard door diverse factoren
Vooreerst moeten we kijken naar de centrale banken. De Amerikaanse centrale bank verlaagde de leidende rentevoeten al vier keer (-1,25% in totaal) en dat is minder dan de Europese (elf keer, -2,35% in totaal). Beleggers verwachten dat de cyclus van rentedalingen nog verder kan gaan (met een eventuele pauze) terwijl die in de eurozone op een einde is gekomen. Dat zal ervoor zorgen dat het toekomstige renteverschil (2,10% vandaag in het voordeel van de VS) kleiner zal worden. Daardoor wordt de dollar minder aantrekkelijk tegenover de euro.
Daarnaast is er de factor Trump. Het deed de dollar geen goed dat hij zich wil moeien met het beleid bank en het voorzitterschap. Zijn wispelturige beleid knaagt aan het vertrouwen bij de beleggers en zorgt ervoor dat de dollar door velen niet langer wordt aanzien als dé veilige haven bij uitstek. Daarvoor ontbreekt het aan vertrouwen in het Amerikaanse beleid.
Een derde element dat altijd kan worden aangevoerd, is dat van de hoge schuldgraad van de VS (124% van het bruto binnenlands product). Dat probleem is echter verre van nieuw en komt regelmatig boven water. Het belette niet dat de dollar in het verleden sterk kon presteren tegenover andere munten.
Schrijf de dollar niet af
Kan de dollar nog lager tegenover de euro? Jazeker. Maar het omgekeerde geldt ook. Sowieso denken we dat het gros van de daling van de Amerikaanse dollar tegenover de euro achter ons ligt.
Waarom is dat?
De dollar benadert zijn evenwichtswaarde ten opzichte van de euro. Er zijn dan ook extra redenen nodig om de munt verder te laten dalen. En die zien we niet. We zijn er zelfs helemaal niet zeker van dat de Europese Centrale Bank (ECB) de rentevoeten niet meer zal verlagen. Omdat de prijzen van grondstoffen (zoals energie) in dollar worden uitgedrukt, zorgt de slappe dollar voor minder geïmporteerde inflatie. Koppel dat aan de zwakke vraag en de toenemende concurrentie van goedkope Aziatische producenten op onze markten (zij zijn immers op zoek naar alternatieven omdat ze door invoerrechten moeilijker naar de Verenigde Staten kunnen exporteren), en je hebt een ideale omgeving waarin de ECB meer ruimte heeft om haar beleidsrente verder te verlagen.
Daarnaast blijft het renteverschil nog altijd in het voordeel spelen van de dollar, of het nu iets kleiner zal worden of niet. Eind oktober bedroeg het verschil op Amerikaanse obligaties op tien jaar bijvoorbeeld 1,45%. Dat lokt altijd zieltjes. Kijken we naar Amerikaanse zijde, dan is een goedkopere dollar duidelijk gunstig voor de Amerikaanse export. Tegelijkertijd wordt de omzet van Amerikaanse bedrijven in het buitenland opgeblazen wanneer ze in dollar wordt weergegeven.
Voeg daar nog de belastinghervorming van Trump, de makkelijke en goedkopere kredietverlening en een economie die ondanks alles een mooie dynamiek behoudt (3,8% groei in het tweede kwartaal en waarschijnlijk een vergelijkbaar cijfer in het derde kwartaal) aan toe en je hebt een mooie cocktail die (buitenlands) geld richting de VS zal stuwen.
De dollar sinds 2015
2015-2016: +14,7% in euro
De dollar is vooral sterk door de hogere renteverwachtingen in de VS. Daardoor bieden emissies in dollar (veel) meer dan in euro, en dat ondersteunt het groene biljet.
2017-2019: -6,0% in euro
De dollar kent enkele opflakkeringen maar politieke onzekerheid en handelsconflicten wegen finaal op de koers.
2020-2021: -1,3% in euro
De dollar kan niet echt profiteren van de vlucht naar zekerheid omdat de coronacrisis er overal stevig in hakt. We zien heel wat repatriëring van gelden.
2022-2024: +9,8% in euro
De relatief sterke Amerikaanse economie noopt de lokale centrale bank tot meer en hogere renteverhogingen dan in de eurozone. Nadien volgden minder en lagere renteverlagingen.
2025: -10,9% in euro
Diverse factoren zoals een dalend rendementsverschil, de hoge staatsschulden en het beleid van Trump wegen op de dollar.
