Een goed begrip van de economische context is essentieel voordat je beleggingsbeslissingen neemt. Dit eerste artikel opent onze trilogie die volledig in het teken staat van beleggen in 2026.
TWEEDE ARTIKEL | De aandelenmarkten in 2026: waar beleggen tussen de Verenigde Staten, Europa en groeilanden?
DERDE ARTIKEL | Onze fonds- en ETF-portefeuillestrategie voor 2026
Een economische omgeving onder druk
Het jaar 2025 heeft nog maar eens aangetoond hoe gevoelig de financiële markten blijven voor politieke en economische schokken. Dreigingen van een handelsoorlog, aanhoudende inflatie en de razendsnelle opmars van artificiële intelligentie hebben afwisselend optimisme en nervositeit bij beleggers aangewakkerd. Daarbovenop komt een ongelijkmatige wereldwijde groei, met een Verenigde Staten die standhouden, een achterblijvend Europa en groeilanden die opnieuw in beweging komen.
Verenigde Staten: een economie gedragen door artificiële intelligentie
Trump, Trump en nog eens Trump. Zo kan je het jaar samenvatten. 2025 zal de geschiedenis ingaan als het jaar waarin de Amerikaanse president op brutale wijze dreigde met het invoeren van invoerheffingen om zijn handelspartners onder druk te zetten en zijn machtspositie te versterken. Met succes, behalve in het geval van China.
Het is moeilijk om de economische gevolgen van dit beleid exact in te schatten, behalve dat het voorlopig de onzekerheid in de Verenigde Staten vergroot en de ingevoerde inflatie aanwakkert (3% eind 2025 en mogelijk meer in 2026). Deze prijsstijgingen zorgen voor problemen bij de Fed (Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank), die als opdracht heeft de inflatie te bestrijden via haar rentebeleid, terwijl de Amerikaanse president net aandringt op lagere rentevoeten.
De toegenomen onzekerheid door Donald Trump en het feit dat de Amerikaanse rente tot eind 2024 hoog is gebleven, verklaren de huidige vertraging van de Amerikaanse economie, die dat jaar nog een opvallende dynamiek vertoonde. De vastgoedmarkt vertoont tekenen van verzwakking, de consumptie van gezinnen – de motor van de Amerikaanse economie – vertraagt en sinds mei worden er minder nieuwe banen gecreëerd.
Gelukkig ondersteunen de enorme investeringen van technologiebedrijven in artificiële intelligentie de Amerikaanse economie, die ondanks alles solide blijft. Deze boom gaat gepaard met een sterke toename van investeringen in infrastructuur, onder meer in datacenters en IT-apparatuur. Dat stimuleert de technologiesector en creëert nieuwe markten. Het blijft wel afwachten in welke mate AI daadwerkelijk de productiviteit verhoogt.
Ons basisscenario gaat uit van een verdere groei van de Amerikaanse economie in 2026, ondersteund door stimuleringsmaatregelen van de overheid, deregulering en een gunstig fiscaal klimaat. Die groei zal wel trager verlopen dan in de voorbije jaren, wat ons scenario van een zachte landing bevestigt.
De arbeidsmarkt zal niet dynamischer zijn dan in 2025, wat het potentieel van de gezinsconsumptie beperkt. Dat geeft de Fed wel enige speelruimte om volgend jaar de rente te verlagen. De uitwijzing van een groot aantal illegale immigranten kan op korte termijn banen creëren, maar dreigt de dynamiek van de arbeidsmarkt op langere termijn te schaden.
Europa: een groei die broos blijft
Het oude continent blijft ter plaatse trappelen, afgeremd door het gebrek aan structurele hervormingen, hoge energieprijzen en een zwakke productiviteitsgroei. Hoewel de werkloosheid globaal stabiel blijft, weegt het gebrek aan vertrouwen op de economische groei. Overheidsschulden, de door Trump aangezwengelde handelsoorlog en de vrees om je job te verliezen maken consumenten extra voorzichtig. Gelukkig is de inflatie dit jaar gedaald, wat de koopkracht enigszins heeft ondersteund.
Ook bedrijven missen vertrouwen en zijn daardoor weinig geneigd om te investeren. In het afgelopen jaar werden ze getroffen door het risico op een handelsoorlog, terwijl hoge energieprijzen de zware industrie blijven belasten. Het uitblijven van hervormingen in veel Europese landen helpt evenmin. Naar het voorbeeld van de farmaceutische sector hebben heel wat ondernemingen aangekondigd dat ze de komende jaren meer zullen investeren in de Verenigde Staten.
Daarnaast tonen de economieën van Zuid-Europa (Italië, Spanje en Portugal) meer dynamiek dan de traditionele motoren van Europa, Frankrijk en Duitsland, die blijven lijden onder een zwakke consumptie en de voorzichtigheid van bedrijven.
Ons basisscenario gaat ervan uit dat Europa ook in 2026 geen grote veranderingen zal kennen. Bedrijven blijven geconfronteerd met hoge energiekosten, een zwakke consumentenvraag en het gebrek aan structurele hervormingen die het vertrouwen kunnen herstellen. Daardoor is er weinig reden om meer te investeren. Er is wel een stimuleringsplan aangekondigd in Duitsland, met hogere overheidsuitgaven, maar de effecten daarvan zullen zich slechts langzaam laten voelen en enkel als de aangekondigde maatregelen effectief worden uitgevoerd.
Groeilanden: een geleidelijke terugkeer naar de voorgrond
Het afgelopen jaar was positief voor de meeste groeilanden. Een handelsoorlog met de Verenigde Staten kon worden vermeden en de handelsrelaties met andere partners werden versterkt. Dankzij de dalende inflatie in verschillende landen zijn de langetermijnrentes gedaald. Dat leidde tot lagere kredietkosten, meer investeringen en een stijgende consumptie.
Ons basisscenario verwacht dat de groeilanden verder zullen groeien dankzij een dynamische binnenlandse markt en een jonge, snelgroeiende bevolking, onder meer in China, Indonesië, Mexico en India. Ook de wereldwijde vraag naar grondstoffen blijft een belangrijke troef voor producerende landen zoals Brazilië en Indonesië.