Analyse
Aedifica: minder rooskleurige vooruitzichten 4 jaar geleden - dinsdag 22 oktober 2013

De koers ligt 34,9 % boven de intrinsieke waarde.

Het rendement is slechts 3,1 % netto.
VERKOOP vanaf 50 EUR.

 

Aedifica investeerde fors in rusthuizen: 2 in augustus in de Antwerpse regio (Kapellen en Brasschaat) en 2 in september in Duitsland (Dresden). Duitsland is goed voor ±3 % van de portefeuille t.o.v. 97 % voor België. De werken in een rusthuis in Wemmel zijn in augustus beëindigd.

 

Op 30 juni bedroeg de bezettingsgraad 97,4 % voor het niet-gemeubelde gedeelte en 82,3 % (gemiddelde) voor het gemeubelde gedeelde. De schuldgraad kwam op 36 % uit.
De jaarwinst (op 30 juni) is conform onze verwachtingen (1,95 EUR per aandeel). De bevak heeft zijn brutodividend behouden waardoor het netto 1,58 EUR zal uitkeren (betaalbaar op 4/11). Dit is duidelijk beter dan de verwachte 1,51 EUR. Dit dividend wordt via 2 coupons betaald: nr. 10 ter waarde van 0,69 EUR (geknipt in november 2012) en nr. 11 voor 0,89 netto (geknipt op 30/10).

 

Minder gunstig zijn de vooruitzichten voor het huidige boekjaar. De bevak gaat uit van een winst per aandeel van 1,89 EUR en het behoud van het dividend ondanks de talrijke nieuwe investeringen. De reden is de neerwaartse druk op de huurprijzen in de segmenten hotels en diversen (- 7 % gemiddeld), gemeubelde appartementen (- 7 %) en zelfs residentieel vastgoed (- 4 %). Renovatiewerken in het gemeubelde gedeelte zullen ook doorwegen.

 

We zijn van mening dat deze naar voor gebrachte cijfers het minimum zijn. Niettemin verlagen we onze winstcijfers tot 1,98 EUR voor het boekjaar 2013/2014 en tot 2,05 EUR voor het boekjaar 2014/2015. We hopen nog steeds op een lichte dividendverhoging tot respectievelijk 1,60 en 1,63 EUR netto voor oktober/november 2014 en 2015.

 

Koers op het moment van de analyse: 51,32 EUR

 

Deel dit artikel