Voor de belegger in euro drukt de zwakte van de dollar op het rendement van Amerikaanse obligaties.
Maar wij denken dat het grootste deel van de correctie achter ons ligt en wij houden vast aan onze posities in deze Amerikaanse obligaties.
Voor Amerikaanse aandelen is de daling van de dollar goed nieuws.
Amerikaanse aandelen en obligaties zijn nog steeds vertegenwoordigd in al onze portefeuilles.
Bij meer dan 1,20 USD voor 1 EUR bereikte de Amerikaanse dollar niveaus die men sinds het voorjaar van 2021 niet meer zag. De glijpartij van de groene munt liet president Trump onverschillig, want hij beschouwde dit als een kans om de concurrentiekracht van het Made in USA te verbeteren en om Amerika haar beloofde grootsheid terug te geven…
Deze positie werd nog duidelijker door de geruchten over mogelijke Amerikaanse interventies om de Japanse yen te ondersteunen. De VS vonden immers dat de zwakke Japanse munt ten opzichte van de dollar het Made in Japan een oneerlijk concurrentievoordeel bezorgde. Zij drongen er bij Japan op aan zijn rentetarieven te verhogen om zijn munt te steunen. En omdat dat niet voldoende bleek, werd er gesproken over een gecoördineerde actie van de Amerikaanse en Japanse autoriteiten.
Dat drukte op de beurs van Tokio, want elke appreciatie van de yen werkt negatief uit voor Japanse exporteurs.
Hetzelfde verschijnsel zal zich in de eurozone voordoen. Onze exporteurs, die al lijden onder de Amerikaanse invoerheffingen, hoge energiekosten en een complex en duur regelgevend kader, zullen opnieuw aan concurrentiekracht verliezen door de zwakte van de dollar. We mogen verwachten dat de Europese Centrale Bank onder druk zal komen te staan om haar beleidsrente te verlagen en zo de appreciatie van onze munt te stoppen.
De situatie is ook ongunstig voor de Europeaan die in Amerikaanse obligaties belegt. Want de daling van de dollar doet de winsten uit het renteverschil tussen de dollar en de euro teniet.
Toch zien wij vanuit Europees perspectief weinig argumenten voor een duurdere euro.
Op dit moment moet het grootste deel van de dollaraanpassing plaatsvinden tegenover Aziatische munten, waarvan er veel zijn gedevalueerd tegenover de dollar in 2025.
