De Federal Reserve heeft tijdens haar vergadering in december haar beleidsrente met 0,25% verlaagd.
De signalen van de Fed versterken een centrale boodschap: ondanks de onzekerheden blijft de Amerikaanse economie solide. Daarom nemen Amerikaanse aandelen en obligaties een prominente plaats in onze modelportefeuilles in.
De beste ETF's om in Amerikaanse aandelen te beleggen.
De beste ETF's om in Amerikaanse obligaties te beleggen.
De Fed heeft weliswaar haar rente verlaagd naar een vork tussen 3,5 en 3,75%, maar de cyclus van renteverlagingen loopt stilaan op zijn einde. De Fed-leden verwachten nog slechts een bijkomende daling van zowat 0,25% tegen eind 2026, gevolgd door een status quo boven de 3% in 2027, 2028 en daarna. We evolueren dus in de richting van een stabilisatie van de kredietkosten in de VS.
2025 geen topjaar
Met een stijging van slechts ongeveer 5% (in EUR), zal 2025 geen hoogvlieger zijn voor de Amerikaanse aandelenbeurzen. Onder impuls van de techreuzen en artificiële intelligentie is de Amerikaanse markt niet goedkoop, en ook karig met dividenden. Sommigen vinden een waarderingsniveau dat overeenstemt met 225% van 's lands bbp buitensporig, maar mogelijk hebben zij te weinig oog voor de wereldwijde dominantie van de Amerikaanse technologiebedrijven. Om dergelijke waarderingsniveaus te (blijven) verantwoorden, is er wel meer zichtbaarheid nodig, een stabieler politiek klimaat, en tastbare bewijzen dat de massale investeringen in AI winstgroei zullen opleveren. Het voorbije jaar werd getekend door politieke onzekerheid, frequente koerswijzigingen vanuit het Witte Huis, en handelsspanningen die op het vertrouwen wogen. De financieringskosten bleven intussen relatief hoog.
Reële economie veerkrachtig
Toch blijven de fundamenten solide: de GDPNow-indicator wijst op een groei van 3,5% voor eind 2025, de werkloosheid blijft beperkt tot 4,4% van de actieve bevolking, en de gezinsinkomens zijn met bijna 4% gestegen, wat de koopkracht ondersteunt. Ook de belastingverlagingen onder Trump ondersteunen de consumptiebestedingen en de rentabiliteit van de bedrijven. Naast die gunstige fiscaliteit beschikt de Amerikaanse economie over nog structurele troeven: een soepele regelgeving, een flexibele arbeidsmarkt, goedkope energie, technologische voorsprong en het resoluut verdedigen van de eigen belangen. Het is geen toeval dat Amerikaanse bedrijven goed zijn voor bijna 3/4 van de MSCI World-index. Aan de andere kant is de overheidsschuld in tien jaar tijd gestegen van zowat 100 naar 124% van het bbp. Door de veeleer lage binnenlandse spaarquote blijven de VS afhankelijk van buitenlands kapitaal, wat de obligatierendementen rond de 4,2% houdt, ondanks de renteverlagingen. Een veralgemening van goedkoper krediet (waar de markten op hopen) is dus niet bij voorbaat gegarandeerd.
Twee heikele punten in 2026
In 2026 staan er alvast twee heikele punten op de agenda in de VS. Ten eerste loopt het mandaat van Jerome Powell af en zal hij vermoedelijk opgevolgd worden door iemand die Trump meer genegen is. Dat kan de markten verontrusten als de indruk ontstaat dat de Fed minder prioriteit geeft aan de strijd tegen de inflatie. Wie de nieuwe voorzitter ook wordt, de centrale bank zal haar mandaat moeten naleven en een geloofwaardig monetair beleid moeten voeren. Ten tweede kunnen de midtermverkiezingen het politieke evenwicht verstoren. Als de republikeinen een paar zetels verliezen, kan dat de partij dwingen tot compromissen met de democraten en sommige presidentiële initiatieven afremmen. Een gebrek aan legislatieve daadkracht is dus mogelijk, maar anderzijds kan dat ook een te eenzijdige besluitvorming voorkomen.
Conclusie
Ondanks de politieke onzekerheid en de toenemende schuldenlast blijft de Amerikaanse economie dynamisch en behoudt ze structurele troeven: technologische slagkracht, gunstige regelgeving, liquide financiële markten en een internationale aantrekkingskracht. We blijven beleggen in Amerikaanse aandelen en obligaties.
