Half augustus klokte de Bel 20, de Belgische beursindex die de twintig grootste en meest verhandelde bedrijven die noteren op Euronext Brussel bevat, af op 4 785 punten. Het vorige record (4 756,82 punten) dateert van 23 mei… 2007. Op het eerste gezicht lijkt het er dus op dat beleggers die toen de aandelenkorf hadden gekocht 18 jaar (!) hebben moeten wachten om hun geld terug te verdienen.
Dat klopt gelukkig niet. De Bel 20 is immers een zogenaamde prijsindex die geen rekening houdt met de dividenden die door de aandelen worden uitgekeerd. En dat maakt een wereld van verschil. Mét een automatische herbelegging van de (netto)dividenden was het record van 2007 al in februari 2015 gebroken en stonden we half augustus zelfs 90% hoger.
Dat neemt echter geen glans weg van de recordprestatie van de prijsindex. Waarom breekt de Bel 20 nu plots wél potten? Loont het nog de moeite om in Belgische bedrijven te beleggen? En hoe doe je dat het best?
Spectaculaire terugval
De Bel 20 komt van heel ver. In 2007 werd de index gedomineerd door bankaandelen zoals Fortis, KBC en Dexia. De kredietcrisis en vervolgens bankencrisis hakten enorm in op de koersen van die aandelen. Kan je je vandaag nog voorstellen dat de koers van het aandeel KBC bijvoorbeeld van 106 euro daalde naar 5,5 euro? En met Fortis en Dexia was het nog erger gesteld. De andere grote jongen uit de index, de brouwer AB InBev (toen nog InBev) kreeg op een gegeven moment een pandoering van 56%.
De index zakte door het ijs en verloor bijvoorbeeld in 2008 alleen al 52%. Het waren dramatische tijden voor de beleggers die de (bank)aandelen liever kwijt dan rijk waren.
Waarom een record?
Wij Belgen zijn een laatkomer op het beursfeest. Dat komt omdat de Belgische beurs beschouwd wordt als een beurs met ‘oude’, weinig sexy sectoren. In Europa hebben de meeste indices al lang hun record gebroken. Maar in tegenstelling tot Nederland (halfgeleiders), Frankrijk (luxe), Duitsland (defensie) en andere landen (veelal industrie) konden wij niet echt teren op een hippe sector die de index uit het slop trok. Maar traag kan dus ook. Vandaag zijn Europese aandelen opnieuw in de mode en hebben de Belgische aandelen de wind in de zeilen.
Met dank ook aan bedrijven die de belegger verwenden zoals KBC (+39% sinds januari) en Cofinimmo (+46%). Onze index staat sinds het jaarbegin op een winst van 16% en dat was voldoende om ze over de lat te tillen en een record te vestigen. We doen het dit jaar zelfs beter dan de Europese beurzen (+11%), Wall Street (-2%) en het wereldgemiddelde (+1%).
Is de Bel 20 koopwaardig?
De index opgericht in 1991 wordt beschouwd als een referentie voor onze aandelenmarkt. De deelnemende bedrijven moeten actief zijn in België. Klinkt oké, niet? Toch zijn we GEEN fan van de index. De sectorale samenstelling zit compleet scheef. Meer dan 40% bestaat uit banken (KBC, Ageas) en farma (argenx, UCB). Met Melexis noteert er slechts één technologieaandeel en dat bedrijf is goed voor 1%. Daarnaast heeft de index in de loop van de geschiedenis vooral blijk gegeven om de verkeerde aandelen op de verkeerde momenten op te nemen en uit te stoten. Doet de vastgoedsector het bijvoorbeeld goed, dan is de kans groot dat dat type bedrijven in de index komen. En omgekeerd. Hij holt dus continu achter de feiten aan door duur te kopen en goedkoop te verkopen.
Het is dan ook de reden dat we een fonds als Amundi Bel20 Index UCITS ETF, dat de Bel 20 schaduwt, niet in huis halen.
Belgische beurs kopen?
We mijden op dit moment Belgische aandelen in onze portefeuilles. Dat komt omdat we vinden dat er meer waar voor je geld te vinden is in beurzen van andere regio’s. Omwille van waarderingen en sectorvoorkeuren. We vinden het potentiële rendement van Belgische aandelen op dit moment te laag voor het gelopen risico. Daarom kopen we ook geen fondsen in Belgische aandelen. Dat is ook de enige reden dat we een uitstekend product als Value Square Fund Equity Belgium links laten liggen.
Koop individuele aandelen
Het is niet omdat we geen Belgische aandelen kopen in onze portefeuilles dat we ze links laten liggen. We zijn op dit moment koper van maar liefst 19 Belgische. Zeven maken deel uit van de Bel 20, goed voor zowat 25% van de samenstelling van de index. Ben je een liefhebber van individuele aandelen dan mag je die bedrijven kopen. Je vindt ze hieronder.
Ageas
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: +35,6%
op 3 jaar: +20,6%
op 5 jaar: +17,0%
De verzekeringsholding Ageas is de feniks die uit de as van Fortis herrees. De grootste bron van premie-inkomsten komt uit Azië (o.a. China en Maleisië), gevolgd door België. En met de recente overnames in het VK (Saga in december 2024 en Esure in april 2025) heeft het zich net een derde groeipool verschaft. Het bedrijf blijft de belegger verwennen. Er worden eigen aandelen ingekocht en het dividendrendement (6,4%!) is bijzonder fraai. Laat je niet ontmoedigen door de sterke klim die het aandeel al achter de rug heeft. De verzekeraar beschikt over een stevige balans en zeer mooie toekomstperspectieven.
Sofina
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: +18,7%
op 3 jaar: +9,2%
op 5 jaar: +1,6%
Met Sofina haal je de knowhow en het adressenboekje in huis van de families Boël, Solvay en Janssen. De portefeuille van de holding bestaat voor 90% uit niet-beursgenoteerde activa en is verdeeld over ongeveer 85 directe investeringen en participaties in maar liefst 584 fondsen die worden beheerd door de meest prestigieuze beheerders ter wereld. Door een uitstekend netwerk kon de holding al vaak op het juiste moment beleggen in interessante technologiebedrijven (zoals YouTube, WhatsApp, TikTok, Mistral AI, ...). Niet al die operaties waren even succesvol, denk bijvoorbeeld aan het Indiase Byju’s. De portefeuille is echter gediversifieerd en potentieel interessant genoeg om het vertrouwen te blijven bewaren.
Montea
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: -8,8%
op 3 jaar: -5,7%
op 5 jaar: -4,2%
De gereglementeerde vastgoedvennootschap gespecialiseerd in logistiek en semi-industrieel vastgoed kwam vorig jaar op de proppen met een zeer ambitieus groeiplan waarin we wel graten zien. De vraag naar dat soort vastgoed lijkt goed stand te houden. Bovendien kan er onder druk van de Amerikaanse invoerrechten bijkomende vraag vanuit reshoring (= het terughalen van bedrijfsactiviteiten dichter bij huis) ontstaan. Iets waar een magazijnverhuurder wel bij vaart.
Melexis
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: +13,6%
op 3 jaar: +0,2%
op 5 jaar: -3,2%
Melexis maakt halfgeleiders, vooral voor de autosector. We zijn onder de indruk van de klantgerichtheid, de flexibiliteit en de goede reputatie van het bedrijf. Door de almaar strengere autonormen (comfort, milieu, veiligheid) is de nicheonderneming uitstekend geplaatst om daar in toenemende mate een graantje van mee te pikken. Op langere termijn zou ook robotisering solide kansen kunnen bieden voor de groep.
WDP
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: -5,6%
op 3 jaar: -7,9%
op 5 jaar: -3,3%
Net zoals Montea is ook WDP een logistieke vastgoedspeler die goed zal blijven boeren door het blijvende succes van e-commerce. Het bedrijf is een pak groter dan Montea (meer dan drie keer de verhuurbare oppervlakte) en lanceerde al een eerste batterijparkproject. Het sloot de jongste maanden enkele mooie deals, o.a. in Frankrijk en in eigen land (Renault site in Vilvoorde). We kunnen ons ook vinden in de groei via overnames in plaats van eigen ontwikkeling. Op groei- en rendabiliteitsvlak stelde de vennootschap ons nooit echt teleur.
Solvay
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: -6,2%
op 3 jaar: +14,7%
op 5 jaar: +12,9%
Als chemiebedrijf (basischemicaliën zoals natriumcarbonaat en peroxiden) is Solvay heel conjunctuurgevoelig. Daardoor heeft het geen gemakkelijk jaar achter de rug. De vertragende economie doet klanten op de rem staan en wegen op de omzet en winst. De toekomst oogt echter mooi. Het bedrijf is wereldleider in de meeste van zijn activiteiten en zal opnieuw uit de startblokken schieten zodra de conjunctuur opnieuw verbetert. Ondertussen vormt het hoge dividendrendement (8,8% bruto), gegarandeerd trouwens door de cashflows, een belangrijke steun voor de beurskoers.
Syensqo
Jaarlijks rendement *
op 1 jaar: +3,2%
Syensqo is een chemiebedrijf dat in 2023 ontstaan is uit de schoot van Solvay. Het is actief in verschillende sectoren waaronder materialen (composiet), biotech en groene oplosmiddelen. Het aandeel heeft zich sinds de publicatie van de kwartaalresultaten eind juli sterk hersteld. Net als bij Solvay zullen de resultaten voor 2025 een daling laten zien. De vraag blijft zwak in de meeste markten (automobiel, bouw, elektronica...). Maar de resultaten van het tweede kwartaal geven vertrouwen in het vermogen van de groep om zijn marges te beschermen. Het aandeel noteert amper boven de boekwaarde en blijft ondergewaardeerd ten opzichte van de belangrijkste concurrenten.
Lees ook onze analyse: Einde van de tunnel in zicht voor Syensqo?
* Jaarlijkse rendementen berekend eind augustus
