Op lange termijn blijven Indonesische aandelen interessant. We bevelen ze aan tot 5% van onze dynamisch portefeuille en 5% van onze evenwichtig portefeuille.
U kunt in deze markt beleggen via het fonds Amundi MSCI Indonesia UCITS ETF, dat het afgelopen jaar een negatief rendement van -25,6% en van -11,7% over drie jaar heeft behaald, maar gemiddeld op vijf jaar een jaarlijks rendement van +2,8% heeft opgeleverd.
Prabowo Subianto is niet het enige probleem
Sinds het einde van de tweede termijn van president Joko Widodo, zowat een jaar geleden, tonen de beleggers zich voorzichtig ten aanzien van Indonesië. Het land ondergaat complexe transities. Het infrastructuurprogramma dat onder 'Jokowi' werd gelanceerd, met o.a. de bouw van de nieuwe hoofdstad Nusantara, vereist zware publieke investeringen, die gefinancierd worden via een forse stijging van de belastinginkomsten.
Maar met 60% van de actieve bevolking tewerkgesteld in de informele economie, rust de belastingdruk op een minderheid, wat de ontevredenheid voedt. Ook het verwerven van een eigendom blijft een heikel punt. De banken weigeren krediet te verstrekken aan wie geen stabiel inkomen kan aantonen (en dat is dus een meerderheid).
De spanning neemt nog toe door een reeks onpopulaire beslissingen van de nieuwe president, Prabowo Subianto. Hij positioneert zijn vertrouwelingen in het staatsbestel, hij creëerde 23 nieuwe ministeries, en hij richtte een weinig transparant staatsfonds op. Zijn programma van gratis schoolmaaltijden wordt slecht beheerd en is met 9% al de op een na grootste uitgavenpost in de begroting.
Investeringen en munt achteruit
Bovenop die binnenlandse problemen, is er de ongunstige internationale context. Indonesië heeft weinig handelsakkoorden afgesloten en zijn export wordt hard geraakt door douanerechten (o.a. 19% sinds kort naar de VS). Het land leek nochtans goed geplaatst om garen te spinnen bij de 'China plus one'-strategie (bedrijven spreiden productie- en inkoopactiviteiten ook naar andere landen om hun toeleveringsketens te diversifiëren).
De stabiliteit van Indonesië wordt evenwel lager ingeschat dan die van o.a. Vietnam.
Het gevolg daarvan is dat de rechtstreekse buitenlandse investeringen de voorbije maanden zijn gedaald.
De beurs van Jakarta blijft wel goed presteren, met een stijging van 15% in lokale munt, maar de roepia dook 15% lager na stedelijk geweld en een renteverlaging door de centrale bank.
Toch oogt de toekomst mooi
Na een periode van hoge groei onder impuls van de hervormingen van Jokowi (modernisering, hogere competitiviteit, ontwikkeling mijnbouwsector, met o.a. de ontginning van nikkel), maakt Indonesië nu een overgangsfase door. Om weer vooruit te gaan, zal het land de rol van de overheid moeten herdefiniëren, de informele economie terugdringen en jongeren beter integreren via een ambitieuzer onderwijsbeleid.
Maar ondanks die uitdagingen zijn de fundamenten solide. Indonesië behoudt zijn potentieel als industriële exportbasis, heeft een grote, en stilaan ook beter opgeleide beroepsbevolking, en bekleedt sterke uitgangsposities in de energietransitie. Met maar liefst 285 miljoen inwoners heeft het ook een bijzonder aantrekkelijke binnenlandse markt.
De geleidelijke openstelling voor internationale handel zou de groei moeten stimuleren. Jakarta gaf alvast een sterk signaal door een vrijhandelsakkoord af te sluiten met de EU, dat komaf maakt met douanerechten op 98% van de uitvoer en ook niet-tarifaire handelsbelemmeringen afbouwt.
Conclusie
Indonesië beleeft een moeizamere periode maar blijft een van de meest veelbelovende groeilanden. Het is rijk aan grondstoffen die essentieel zijn voor de energietransitie, en het beschikt over een jonge beroepsbevolking en een enorme binnenlandse markt. Een nieuwe hervormingsgolf kan het land naar een mooie toekomst stuwen. Dat zal tijd vergen.
Maar de beurs van Jakarta is erg aantrekkelijk. Ze biedt een dividendrendement van 5% en een waarderingsniveau (verwachte koers-/winstverhouding minder dan 12) onder het gemiddelde voor de groeilanden. Gezien de hoge volatiliteit, is ze niet geschikt voor beleggers met een defensief profiel. Maar in onze evenwichtige portefeuilles en onze dynamische portefeuilles behoudt Indonesië zijn plek.
