De MSCI China-index is met een verwachte koers-winstverhouding van ruim 12 fors goedkoper dan de wereldwijde beursindex (bijna 20 verwacht).
De drie grootste Chinese kapitalisaties zijn Tencent (internetdiensten), Alibaba (consumptiegoederen) en Xiaomi (o.a. smartphones), groepen met een hoog technologiegehalte.
In afwachting van de uitkomst van de onderhandelingen China-VS blijft de Chinese beurs onder druk staan. We houden het voorlopig dan ook bij een beperkte blootstelling in al onze portefeuilles.
Besteed 5% van uw portefeuille aan de tracker Market Access Stoxx China A Minimum Variance Index UCITS ETF.
Einde van een tijdperk
Eerst kwam er in China een einde aan de ongebreidelde kredietverlening aan projectontwikkelaars en een economisch model tegen sneltreinvaart. Daarna remden corona en de strenge lockdowns de activiteit fors af en bleven bedrijven en gezinnen wat verweesd achter, zonder financiële steun van de overheid.
Dat woog op de privésector. Al verschillende jaren proberen de Chinese gezinnen dan ook hun spaarpot weer aan te vullen, consumeren ze weinig en aarzelen ze om te beleggen in vastgoed, waardoor de prijsdalingen (ondanks overheidssteun) aanhielden. Gezien de onzekerheid blijven ook bedrijven voorzichtig met investeren en blijft de binnenlandse vraag zwak, wat buitenlandse investeerders zorgen baart. Zij volgen de evolutie van de vastgoedprijzen in de grote steden met argusogen.
Cruciale posities innemen
Zowat tien jaar terug kwamen de VS tot het besef dat China een te duchten uitdager werd. Wat volgde, was een harde aanpak van Chinese techbedrijven, met o.a. het verbieden van Chinese 5G-netwerken en strikte exportbeperkingen voor geavanceerde technologieën richting China (o.a. hoogwaardige chips en machines om ze te produceren). Het doel was te verhinderen dat China zou kunnen concurreren met de Amerikaanse giganten.
Maar China gaf zich niet zomaar gewonnen. Het ging massaal investeren in zijn innovatie- en productiecapaciteit, om minder afhankelijk te worden van het Westen en om zijn strategische onafhankelijkheid te vrijwaren. Waar de R&D-uitgaven tien jaar geleden slechts 2% van het bbp bedroegen, was dat in 2024 al bijna 2,7% (van een intussen veel groter bbp). Alleen al vorig jaar gaf China meer dan 430 miljard euro uit aan onderzoek en ontwikkeling (+8,3% t.o.v. 2023, 4,76 miljoen actieve patenten: +16%).
Er staat veel op het spel: het is aan China om de toekomst uit te vinden. En voorlopig lijkt dat aardig te lukken. Diverse studies tonen aan dat China nu al de meeste strategische en toekomstgerichte sectoren domineert, vóór de VS (terwijl de EU en Japan vaak amper in het stuk voorkomen).
Twintig jaar geleden vroeg China bij grote openbare aanbestedingen vaak om technologieoverdracht, nu is het Europa die erom vraagt, o.a. op het vlak van hernieuwbare energie, en kijkt de VS bij productontwikkeling aan tegen Chinese intellectuele eigendomsrechten.
Hoewel het brede publiek Chinese producten veelal nog als goedkoop en van lage kwaliteit beschouwt, is de werkelijkheid dat China vandaag technologieën produceert die voor het Westen onmisbaar zijn geworden. Zonder Made in China zou bv. de energietransitie – zonnepanelen, batterijen, elektrische voertuigen... – niet plaatsvinden.
Klanten beter spreiden
De door Peking gewenste omslag werpt nu al vruchten af. En ondanks de wereldwijde handelsspanningen hield de Chinese export in het 1e halfjaar goed stand. Dat veel Amerikaanse inkopers hebben geanticipeerd op hogere douanerechten speelt daarin een rol, maar ook China's beleid om zijn afzetmarkten te spreiden heeft effect. In 2018 was 20% van de Chinese export bestemd voor de VS. Vandaag is dat minder dan 15%. Initiatieven zoals de Nieuwe Zijderoutes (betere verbindingen met Azië, Europa, Afrika dankzij investeringen in infrastructuur zoals havens, wegen, spoorlijnen en luchthavens) hebben nieuwe markten geopend waar anderen moeilijk voet aan de grond krijgen, waardoor China zijn klantenportefeuille meer kon spreiden.
Uitdagende binnenlandse markt
Dankzij goedkoper krediet en staatssteun stegen de retailverkopen in het 1e halfjaar met 4% t.o.v. dezelfde periode in 2024, maar op langere termijn zijn structurele hervormingen nodig om de binnenlandse markt aan te zwengelen. Zeker omdat het gevolg van meerdere decennia éénkindpolitiek een daling van het bevolkingsaantal is. Maar geen paniek: een beroepsbevolking opgeleid in wetenschappen is veel productiever dan de rijstboeren van weleer. China zal over minder, maar veel productievere arbeidskrachten beschikken die de economische motor op toerental kunnen houden.
