Analyse
Gemengd begin op de beurzen 6 jaar geleden - vrijdag 4 februari 2011

De euro, die in 2010 nog werd gemeden als de pest, staat opnieuw sterk in zijn schoenen. De westerse beurzen hebben 2011 vrij goed ingezet, maar in de groeilanden deed het inflatiespook de aandelenmarkten terugdeinzen. Het gevolg was dat de beurzen er wereldwijd 1 % in euro bij inschoten.

Euro eerste van de klas

De eenheidsmunt, die massaal werd gemeden in 2010, zette het nieuwe jaar stevig in. De munt kreeg steun uit politieke, economische en monetaire hoek. Op politiek vlak lijken de regeringsleiders van de eurozone er eindelijk in geslaagd om de markten ervan te overtuigen dat ze de wil en de middelen hebben om de schuldencrisis aan te pakken. Op economisch vlak laten de laatste indicatoren een verbetering van de situatie zien met de blakende gezondheid van zwaargewicht Duitsland als blikvanger. Op monetair vlak ten slotte heeft de hardere toon van de Europese Centrale Bank, die een hogere inflatie vreest, ervoor gezorgd dat de markt nu reeds voor dit jaar rekening houdt met hogere leidende rentevoeten. Dit was voldoende om de rentevoeten op de Europese obligatiemarkten, zowel op korte als op lange termijn, hoger te duwen. Al deze elementen die voor een stijging van de euro hebben gezorgd op de wisselmarkten moeten de komende weken in het oog gehouden worden om te zien of de trend zich doorzet of niet.

 

Evolutie en vooruitzichten valuta’s
ISO
Code
Koers
in euro 31/01/11
Evolutie in % op
Schomme-lingen
Verwachtingen
1 maand
1 jaar
5 jaar
1 jaar
Lange termijn
DKK
0.1341
-0.04
-0.12
0.12
Zwak
=
=
GBP
1.1683
0.11
1.34
-20.18
Sterk
-
++
SEK
0.1134
2.30
15.74
4.89
Matig
+
++
CHF
0.7762
-2.94
13.73
20.75
Matig
+
=
NOK
0.1263
-1.53
3.44
2.09
Sterk
=
-
USD
0.7294
-2.15
1.38
-11.43
Sterk
-
++
CAD
0.7292
-2.80
7.99
1.23
Sterk
+
+
AUD
0.7272
-4.83
13.71
16.73
Sterk
=
--
NZD
0.5638
-3.18
11.15
-0.07
Sterk
=
--
JPY
0.8903
-3.14
12.17
26.55
Sterk
-
++

 
Inflatie en rentevoeten in % (31/01/2011)
Valuta
Inflatie
Maand
Rente
3 maanden
Trend
Rente
5 jaar
Trend
Rente
10 jaar
Trend
EUR
2.2
Dec
1.15
=
2.53
+
3.53
+
DKK
2.8
Dec
1.05
=
2.42
+
3.18
+
GBP
3.7
Dec
0.80
=
2.20
+
3.53
+
SEK
2.3
Dec
1.49
+
2.83
+
3.31
+
CHF
0.5
Dec
0.17
=
0.97
+
1.61
+
NOK
1.1
Dec
2.38
+
3.17
+
3.67
+
USD
1.5
Dec
0.38
=
1.44
+
3.06
+
CAD
1.5
Dec
1.30
+
2.28
+
3.19
+
AUD
2.7
Dec
5.00
+
5.10
+
5.48
+
NZD
4.0
Dec
3.38
+
4.56
+
5.45
+
JPY
-0.7
Dec
0.31
=
0.40
+
1.04
+
Onze verwachtingen slaan op een horizon van ongeveer 6 maanden.

 

Australische dollar verdrinkt

De Aussi dollar heeft alleen al in de maand januari 4,8 % verloren tegenover de euro, na 22 % te zijn gestegen in 2010. Op het moment dat niets de Australische economie nog leek tegen te houden, stak Moeder Natuur stokken in de wielen. De overstromingen, die het oosten van het land zwaar troffen, hebben twijfel gezaaid rond de evolutie van de conjunctuur voor de komende kwartalen en hebben naar alle waarschijnlijkheid een stijging van de leidende rentevoeten vertraagd. Deze tegenslagen hebben trouwens beleggers aangezet om winst te nemen op de Australische dollar, een munt die zo’n 20 % overgewaardeerd is ten opzichte van de euro. Ook de komende maanden zal het er voor de munt, die nauwelijks nog troeven heeft, niet gemakkelijker op worden. Verkoop alsnog uw obligaties of obligatiefondsen in Australische dollar. Het is ook nog niet te laat om uw Australische aandelenfondsen te verkopen en een mooie winst te incasseren.

 

Europese bankaandelen trekken de kar

Ondanks de aanhoudende problemen (schuldcrisis in Europa, vastgoedprijzen in de VS, hollende inflatie in de groeilanden …) en de situatie in Tunesië en in Egypte sloten de meeste westerse beurzen de maand januari met winst af. De beleggers putten blijkbaar moed uit de positieve macro-economische indicatoren, uit de dikwijls beter dan verwachte bedrijfsresultaten voor het 4de kwartaal 2010 en uit de erg soepele monetaire politiek die de Amerikaanse autoriteiten zeggen te willen voortzetten. Ook het succes van de eerste obligatie-uitgifte (5 miljard euro) van het Europese stabiliteitsfonds dat in mei 2010 opgericht werd om landen van de eurozone uit de penarie te helpen, en het feit dat de leningen die Portugal, Spanje en Italië half januari uitgaven geplaatst geraakten, stak de beleggers een hart onder de riem.

 

De wereldbeurzen in een oogopslag (31/01/11)
Beurs van (1)
Evolutie (%) op (2)
P/E
(2)
1 maand
1 jaar
5 jaar
Europa
1.5
18.0
1.1
11.3
Eurozone
3.9
13.5
0.0
11.6
België
1.3
10.4
-3.2
13.7
Nederland
1.4
12.5
-0.2
11.8
Duitsland
1.8
26.9
3.7
11.3
Frankrijk
4.5
13.8
0.7
11.6
Groot-Brittannië
-0.6
20.4
0.1
10.2
Zwitserland
-2.7
19.1
3.9
11.8
Italië
6.8
5.4
-4.4
10.7
Spanje
10.2
4.2
1.2
9.8
Portugal
3.4
2.9
1.2
12.9
VS
0.2
25.1
0.4
13.0
Canada
-1.7
35.2
5.8
20.1
Australië
-4.4
23.5
7.5
15.1
Japan
-1.8
15.3
-5.9
15.6
Brazilië
-7.2
16.3
15.9
14.0
Oost-Europa
0.6
20.9
2.3
11.0
India
-13.7
5.1
9.4
21.3
Hong-Kong
-0.5
23.9
8.4
15.5

(1) Returnindexen Datastream, (2) in euro op jaarbasis;
(3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).

 

Logisch dat het goud, de vluchtwaarde bij uitstek, in deze omstandigheden niet goed gedijde (-5,6 % in januari). Wij blijven goud aanraden als diversificatie (5 à 10 % van uw portefeuille). Gezien de eerder slappe economische vooruitzichten (hoge werkloosheid in Europa en VS, lagere bedrijfswinsten in 2011 …), de heropflakkering van de inflatie (petroleum-, landbouwprijzen …) en de aanwakkerende geopolitieke spanningen zal goud volgens ons een toevluchtshaven blijven voor ongeruste beleggers.

 

In tegenstelling tot de Amerikaanse financiële waarden (+0,4 %) waarvan de tradingactiviteiten in het 4de kwartaal 2010 zwak scoorden, deden de Europese banken het opmerkelijk goed (+5,5 %). Dat legde de beurzen van Athene (+11,6 %), Madrid (+10,2 %), Milaan (+6,8 %) en Lissabon (+3,4 %), die de vorige maanden een inzinking kenden, geen windeieren. De Bel 20 moest zich ondanks de goede prestaties van Ageas (+21,1 %, houden), KBC Group (+14,7 %, kopen via KBC Ancora), Dexia (+17,2 %, verkopen) en van GDF Suez (+14,7 %, kopen) met een winst van 2,3 % tevreden stellen. Oorzaak, een correctie van de steraandelen van 2010 die volgens ons al een tijdje te duur waren: Bekaert (-14,8 %, verkopen), AB Inbev (-5,6 %, verkopen) … Ook veel aandelen waarvan de groei hoofdzakelijk afhangt van de opkomende economieën gingen onderuit. Om een oververhitting van de economie te vermijden kunnen de centrale banken van de groeilanden niet anders dan de rente optrekken, en dat gaat ten koste van de beurzen. Wij blijven over het algemeen positief voor de groeilanden, vooral voor China. Het fonds Fidelity China Focus A EUR (Deutsche Bank) geniet onze voorkeur.

 

De sectoren in een oogopslag (31/01/11)
Sectoren
(wereldindex) (1)
Evolutie (%) op (2)
P/E
(3)
1 maand
1 jaar
5 jaar
Financiële sector
-0.5
17.3
-4.0
14.2
Consumptiegoederen
-3.6
23.7
5.4
17.4
Voeding en Drank
-4.9
19.0
9.0
17.6
Distributie
-3.2
20.5
2.6
18.1
Gezondheid & Farma
-1.6
7.4
0.6
15.0
Olie en Gas
1.9
26.2
3.4
14.6
Nutsbedrijven
-0.3
8.8
3.2
12.9
Chemie
-0.7
41.9
11.5
19.6
Autosector
0.0
39.4
3.3
14.6
Staal, Non-ferro, Mijnen
-6.0
29.4
9.7
19.3
Bouw
-2.0
17.0
0.7
16.1
Vastgoed
-1.7
26.9
-0.7
17.2
Div. Industr. & Diensten
0.4
34.4
3.9
18.5
Media
-0.3
29.6
-0.4
19.4
Reizen & Vrije Tijd
-2.8
32.6
0.6
20.1
Telecomoperatoren
-1.3
20.6
5.5
11.8
Spitstechnologie
1.3
26.7
2.2
17.3

(1) Returnindexen Datastream; (2) in euro op jaarbasis;
(3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).

 

Deel dit artikel