Analyse
Boordtabel: de twijfel slaat opnieuw toe 7 jaar geleden - vrijdag 3 september 2010

Ondanks de goede kwartaalresultaten die gepubliceerd werden, overheerste de twijfel op de markten. Voor de belegger in euro bleef het rendement op de wereldbeurzen in juli en augustus beperkt tot 1,2 %.

Vluchtwaarden liggen goed in de markt

Deze zomer kleurden de economische indicatoren opnieuw rood, met in hun zog de vrees dat de Amerikaanse economie weer zou instorten. Voor alles op zoek naar veiligheid, vluchtten de beleggers massaal weg uit risicogebieden. Dat de vluchtwaarden het erg goed deden, moet dan ook niemand verwonderen. Op de wisselmarkten nam de Zwitserse frank 1,6 % in waarde toe tegenover de euro (+13 % sinds begin dit jaar). De Zwitserse munt blijft overgewaardeerd, maar dat neemt niet weg dat de zucht naar veiligheid van de beleggers hem de komende maanden nog verder kan opstuwen. U mag nog altijd in deze munt beleggen. Ook de Japanse yen stond de laatste weken in de schijnwerpers. De munt steeg niet alleen fors tegenover de euro, maar bereikte tegenover de dollar zelfs een historisch record. Dat was niet naar de zin van de Japanse industriebonzen die hun nood klaagden bij de overheid. Daarop heeft de Bank of Japan geprobeerd om de opmars van de yen te stuiten, terwijl de overheid nieuwe steunmaatregelen voor de economie aankondigde. Gezien de essentiële rol van de export voor de economie van het land van de rijzende zon, mag men er zeker van zijn dat de overheid er alles zal aan doen om de hausse van de yen te stoppen. Beter afblijven. De Amerikaanse dollar ten slotte, ging op en neer: verlies in juli en 2,5 % winst tegenover de euro in augustus. Ook al is het in de VS dat het meest voor een terugval van de economie gevreesd wordt, toch blijft de dollar fans hebben. En aangezien het nu in Europa is dat er slechte cijfers dreigen op te duiken, moet de dollar zich sterk kunnen houden tegenover de euro. Obligaties in dollar kunnen ons niet bekoren. Trackers in goud daarentegen vinden we nog altijd interessant. Als vluchtwaarde bij uitstek flirt het gele metaal opnieuw met de pieken van eind juni. 

 

Evolutie en vooruitzichten valuta’s

ISO
Code

Koers
in euro 31/08/10

Evolutie in % op

Schomme-lingen

Verwachtingen

2 maand

1 jaar

5 jaar

1 jaar

Lange termijn

DKK

0.1343

0.06

-0.01

0.18

Zwak

=

=

GBP

1.2092

-1.00

6.47

-17.32

Sterk

=

++

SEK

0.1067

1.76

8.77

-0.30

Matig

+

++

CHF

0.7759

2.49

17.68

20.09

Matig

+

=

NOK

0.1250

-0.42

7.71

-1.78

Sterk

=

-

USD

0.7868

-3.63

12.90

-3.24

Sterk

+

+

CAD

0.7378

-3.96

16.28

7.81

Sterk

+

=

AUD

0.7003

1.55

19.20

14.65

Sterk

=

--

NZD

0.5512

-1.82

15.34

-2.10

Sterk

=

--

JPY

0.9370

1.56

24.73

28.06

Sterk

=

=

  

Inflatie en rentevoeten in % (31/08/2010)

Valuta

Inflatie
Maand

Rente
3 maanden

Trend

Rente
5 jaar

Trend

Rente
10 jaar

Trend

EUR

1.7

Jul

0.92

=

1.53

+

2.62

+

DKK

1.7

Jun

0.79

=

0.99

+

1.88

+

GBP

3.2

Jun

0.84

=

1.38

+

2.66

+

SEK

1.4

Jul

0.36

=

1.60

+

2.10

+

CHF

0.4

Jul

0.17

=

0.56

+

1.02

+

NOK

1.3

Jul

2.53

+

2.34

+

2.80

+

USD

1.2

Jul

0.35

=

1.14

+

2.25

+

CAD

1.6

Jul

1.00

+

1.82

+

2.65

+

AUD

3.1

Jun

5.03

+

4.38

+

4.73

+

NZD

1.8

Jun

3.32

+

4.44

+

4.85

+

JPY

-1.1

Jul

0.37

=

0.21

+

0.74

+

   Onze verwachtingen slaan op een horizon van ongeveer 6 maanden.

  

Beleggers steeds ongeruster

De zomer was goed begonnen op de wereldbeurzen. Zowel het plan om Griekenland te redden als de fameuze Europese stresstests die verondersteld worden de soliditeit van de banken te meten, deden de rust weerkeren op de markten die zich nu met de kwartaalresultaten konden bezighouden. Dankzij de herstructureringen, de heropbouw van stocks, de overheidssubsidies en de daling van de euro, waren die over het algemeen goed. De banken van hun kant profiteerden van het feit dat het risico op wanbetalingen vermindert (minder voorzieningen) en van het feit dat de bankhervorming Basel III steeds verder afgezwakt wordt als gevolg van deskundig gelobby. Maar begin augustus kreeg de vrees voor een nieuwe inzinking van de wereldeconomie opnieuw de overhand. Terwijl de Japanse economie kreunt onder de sterke yen, blijkt het herstel in de VS veel minder krachtig dan verwacht. De werkloosheid blijft er hoge toppen scheren en de fiscale stimuli voor nieuwe eigenaars hebben een negatieve invloed op de vastgoedmarkt. Europa van zijn kant stikt in zijn schulden en in de begrotingsdiscipline die het zichzelf oplegt, terwijl China zichzelf intoomt in de hoop de implosie van de vastgoedbel te vermijden. Allemaal factoren die de kans op een veralgemeend economisch herstel en op stevige bedrijfswinsten verkleinen. Op de 30 ondernemingen die de Dow Jones-index vormen hebben er maar vijf of zes hun jaardoelstellingen opgetrokken. De verlaging van de rating van Ierland door Moody’s die het probleem van de overheidsschulden weer erg actueel maakt, was extra voedsel voor de ongerustheid op de beurzen. De intense activiteit op het fusie- en overnamefront (voor 200 miljard dollar in augustus alleen), vermocht daar niets tegen. De beleggers namen dus de wijk naar veiliger oorden. Op de markt van overheidsobligaties blijven de rendementen van de zwaargewichten (VS, Groot-Brittannië, Duitsland …) diepere bodems opzoeken. U zet uw geld beter op een goede spaarrekening.
Behalve de defensieve waarden (voeding, telecom, nutsbedrijven …) deden de bedrijven die een link hebben met de ontluikende landen, laatste haard van economische groei, het goed op de beurzen: Bekaert (+16,5 %), Caterpillar (+8,5 %), DuPont (+17,9 %), Coca-Cola (+11,5 %), Agfa-Gevaert (+14,2 %), AB Inbev (+3,2 %). En ten slotte een blik op de chemiesector die garen spon bij het bod van BHP Billinton (+4,4 %) op het Canadese Potash Corp (+70,7 %) en bij de publicatie van een serie resultaten van goede kwaliteit zoals die van Solvay (+1,9 %). Sectoren die afhankelijk zijn van de gezinsconsumpie (distributie, auto …) of van bedrijfsinvesteringen (technologie …) presteerden daarentegen heel wat minder.
Variaties tussen de slotkoersen van 30/06 en 31/08/10 in lokale munt.

 

De wereldbeurzen in een oogopslag (31/08/10)

Beurs van (1)

Evolutie (%) op (2)

P/E
(2)

2 maand

1 jaar

5 jaar

Europa

3.9

12.2

1.5

11.8

Eurozone

2.8

2.4

-0.1

11.8

België

3.4

8.0

-1.7

13.9

Nederland

0.2

10.8

0.2

11.4

Duitsland

0.1

8.7

3.0

11.3

Frankrijk

2.2

2.9

0.3

11.9

Groot-Brittannië

5.9

17.8

0.4

11.0

Zwitserland

3.8

21.3

5.9

12.4

Italië

3.0

-5.2

-5.0

11.2

Spanje

9.6

-6.4

1.4

10.1

Portugal

6.0

1.1

2.6

11.6

VS

1.4

19.7

-0.9

12.4

Canada

1.6

31.1

6.4

17.7

Australië

4.7

22.5

7.5

13.9

Japan

-2.6

6.8

-2.4

15.9

Brazilië

7.2

38.9

25.4

12.9

Oost-Europa

5.2

35.7

7.8

10.3

India

-3.8

34.0

16.0

22.4

Hong-Kong

1.6

26.4

9.3

13.4

   (1) Returnindexen Datastream, (2) in euro op jaarbasis;
   (3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).

   

De sectoren in een oogopslag (31/08/10)

Sectoren
(wereldindex) (1)

Evolutie (%) op (2)

P/E
(3)

2 maand

1 jaar

5 jaar

Financiële sector

2.1

12.5

-2.0

13.2

Consumptiegoederen

1.3

27.8

6.7

16.9

Voeding en Drank

2.9

34.0

9.6

16.8

Distributie

0.6

23.5

2.9

16.8

Gezondheid & Farma

-2.1

15.9

1.0

13.3

Olie en Gas

0.9

16.3

3.6

12.3

Nutsbedrijven

3.0

14.3

5.1

12.6

Chemie

7.8

31.7

11.0

16.2

Autosector

0.0

16.1

2.0

14.3

Staal, Non-ferro, Mijnen

2.7

31.6

13.5

18.7

Bouw

-1.0

6.8

1.8

15.4

Vastgoed

5.0

24.4

1.0

15.8

Div. Industr. & Diensten

0.2

26.5

3.5

16.8

Media

1.0

30.8

-2.2

16.7

Reizen & Vrije Tijd

4.3

32.1

1.1

20.2

Telecomoperatoren

5.5

22.9

5.5

12.0

Spitstechnologie

-4.0

16.3

1.2

16.0

   (1) Returnindexen Datastream; (2) in euro op jaarbasis;
   (3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).

Deel dit artikel