Chinese aandelen staan opnieuw in de gading van de (internationale)
belegger. En dat is toch wel straf want lange tijd werd de markt door
analisten als ‘oninvesteerbaar’ beschouwd.
Wij raden ze aan ten belope van 5% in al onze portefeuilles.
De fondsen die het meest zullen profiteren van de hieronder beschreven
veranderingen zijn fondsen die zich richten op de lokale markt.
De beste daarvan is Market Access Stoxx China A Minimum Variance Index
UCITS ETF.
Het mikt op oerdegelijke, ietwat saaie bedrijven met degelijke balansen
en goedkope(re) waarderingen die gestaag werken aan het China van
morgen. We verkiezen zo’n fonds boven een die vooral mikt op de veel
duurdere internationaal gerichte Chinese (technologie)spelers.
Dit fonds behaalde een rendement van 10,3% over 1 jaar en een gemiddeld
jaarlijks rendement van 6,5% over 3 jaar en 6,3% over 5 jaar.
Analisten hebben China lange tijd links laten liggen. Waarom?
Er was het aanslepende probleem rond het vastgoed.
De regering zette onverwacht de lokale technologiespelers
een hak door hun monopolies aan te vallen. De overheid deed te weinig om de
economie te stimuleren. En er was plotsklaps ene Trump die
de beleggers de gordijnen in joeg met zijn handelstarieven
en zijn antiChinaretoriek.
Kortom, Chinese aandelen lagen niet hoog in de schuif van
vermogensbeheerders. Van overal kregen we meldingen dat het gewicht van de
Chinese aandelen in modelportefeuilles stelselmatig werd afgebouwd. Ook wij
gingen uiteindelijk overstag. We stapten nooit volledig uit Chinese
aandelen, maar verkochten eind februari wel een positie van 5% in onze
evenwichtige portefeuille en onze dynamische portefeuille. En dat vooral uit
vrees voor een verdere escalatie van het handelsconflict met de Verenigde
Staten.
Sterker dan verwacht
Eind augustus kunnen we enkel maar concluderen dat de Chinezen de
goegemeente en onszelf aangenaam hebben verrast. Er vloeit opnieuw heel veel
(buitenlands) beleggersgeld richting Chinese aandelen. En dat om
verschillende redenen.
Vooreerst vertoont de Chinese export heel wat veerkracht.
Zo kwam de export in juni 7,2% hoger uit dan een jaar geleden. En zo’n
hogere cijfers zien we maand in, maand uit. Met dank aan initiatieven zoals
de Nieuwe Zijderoute (Belt and Road Initiative) die nieuwe exportmarkten
(Afrika, Eurazië) met succes aanboort.
Veel heeft ook te maken met de veranderde houding van
sterke man president Xi Jinping. De agressieve toon van
Trump deed hem het geweer van schouder veranderen. Zo worden grootschalige
fiscale stimuleringsmaatregelen om te economie te helpen als reactie op de
hogere Amerikaanse invoerheffingen plots wél uitvoerbaar. Hij maakt ook
komaf met de crackdown op technologiebedrijven als
Tencent
(internet), Meituan (voeding), Pinduoduo (ecommerce),
Full Truck Alliance
(transport) en Kanzhun (human resources), om er maar enkele te
noemen, en stelt zich nu veel positiever op tegenover dat type bedrijven.
De kaart van innovatiewordt volop getrokken en er werd nog
nooit zo veel geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling als vandaag. Zo zien
we een enorme stijging in het aantal geregistreerde patenten en uitpuilende
ingenieursopleidingen. Daardoor is China niet langer een ‘imitator’, maar
veeleer een ‘creator’.
Daarnaast ziet het ernaar uit dat het ergste achter de rug is in de
vastgoedsector. Die vertoont voor het eerst sinds lang opnieuw
positieve signalen (op vlak van prijzen en verkoop), ook al zijn alle
problemen er nog niet van de baan. Maar het gaat dus de goede richting uit.
Dat alles zorgt voor heel wat positivisme in binnen- en buitenland.
Aantrekkelijke beurs
Wat ook helpt, is dat de waarderingvan Chinese
aandelen de laatste jaren fors is teruggevallen. Vandaag noteren
Chinese aandelen goedkoper dan het groeilandengemiddelde
als we kijken naar diverse beursratio’s (winsten, boekwaarde, cashflow).
Daarnaast kunnen beleggers rekenen op enkele extraatjes. Zo kopen maar
liefst 1 900 beurgenoteerde Chinese bedrijven eigen aandelen in. Dat is
ongezien. Bovendien werd nog nooit zo veel dividend
uitgekeerd aan de beleggers, zowel in absolute als relatieve termen. Eind
augustus schommelde het gemiddelde dividendrendement rond de 2,8% à 3%
(bruto). Dat manna valt niet toevallig uit de hemel op een moment dat de
Chinese banken de lokale bevolking aansporen om te beleggen in lokale
aandelen (Made in China) voor de lange termijn (beleggen) in plaats van voor
de korte termijn (speculeren). En ook dat plan lijkt te werken. Chinezen
houden hun aandelen ook langer bij dan vroeger.
Geen hype
Sinds januari staan de Chinese aandelen al 15% hoger (in euro). Dat is een
pak meer dan het wereldgemiddelde (+1%). Het herstel van de beurs wordt
volgens ons gedreven door fundamentele factoren en niet door hype. Daarom
zijn we nog altijd overtuigd van het belang van Chinese aandelen in om het
even welke beleggingsportefeuille. Je mag er voorlopig 5% aan besteden. Doe
dat via een gespreid aandelenfonds.
Met meer dan 100 keuzes is er aan aanbod geen gebrek. Weet dat de
verschillen tussen de gespecialiseerde fondsen zeer groot zijn. En dat uit
zich in zeer uiteenlopende rendementen, zowel op korte als lange termijn.
Zo trekt een fonds als Nagelmackers China New Economy volop de
kaart van de grote techgiganten zoals Alibaba, Tencent en
Xiaomi waardoor het ondertussen al 21% hoger staat dit jaar.
En dat in tegenstelling tot fondsen die vooral mikken op de binnenland
gerichte lokale aandelen zoals Anhui Conch Cement
(bouwsector) en China Yangtze Power (energie). Die vind je terug in
fondsen als Robeco Chinese A-share Equities of Market Access
Stoxx China A Minimum Variance Index ETF. Zo’n fondsen verloren
al 6% of meer dit jaar.
