De fundamenten van Polen zijn solide en institutionele beleggers behouden hun vertrouwen in het land. De politieke cohabitatie in Warschau vertroebelt het beeld, maar Polen biedt nog altijd aantrekkelijke vooruitzichten en een dynamiek die uniek is in Europa.
Het land blijft dan ook op post in al onze portefeuilles (ten belope van 5%) bij wijze van diversificatie.
Je kan erin beleggen met de tracker iShares MSCI Poland UCITS ETF die een rendement van 25,3% op jaarbasis en een gemiddeld jaarlijks rendement van 35,3% over 3 jaar en 14,7% over 5 jaar heeft behaald.
Dynamische interne markt
Met een verwachte groei van boven de 3% in 2025 en 2026, is Polen vandaag een van de meest dynamische economieën van de EU. Sinds 2016 is het bbp bijna verdubbeld, een prestatie die het resultaat is van een coherent economisch beleid, een geslaagde integratie in de Europese eenheidsmarkt en het vermogen om uitdagingen om te zetten in opportuniteiten.
Een teken van dat succes is ook de 'omgekeerde braindrain': nadat het Verenigd Koninkrijk uit de EU stapte, keerden veel Polen terug naar hun land, een fenomeen dat zich intussen ook uitbreidde naar Polen die in andere landen woonden. Ze keren terug met een hoger opleidingsniveau, meer geld en een grotere betrokkenheid bij de ontwikkeling van hun land, waar ze de consumptie, het innovatievermogen en de investeringsgraad stimuleren, en het lokale economische weefsel versterken.
En op een moment waarop de mondiale handelsrelaties fragiel zijn, protectionisme terrein wint en de zichtbaarheid op toekomstige handelsrelaties beperkt is, vormt de sterke binnenlandse markt van Polen een onmiskenbare troef die bijdraagt aan het hoge vormpeil van de Poolse beurs. Die klom sinds begin dit jaar 35% hoger (voor de belegger in euro).
Politieke polarisatie
Helaas vond het grootste deel van die beursstijging in het eerste halfjaar plaats, en trappelt de markt sindsdien wat ter plaatse. De oorzaak daarvoor ligt bij de presidentsverkiezingen in juni. Kersvers president Nawrocki, net zoals zijn voorganger Duda kritisch t.a.v. Europa, heeft vetorecht en kan dus wetsvoorstellen van de regering Tusk blokkeren, waardoor de zichtbaarheid op het beleid veeleer beperkt is.
Met een overheidsschuld van zowat 55% van het bbp, is de financiële situatie van Polen algemeen gesproken vrij gezond. Dit jaar dreigt het begrotingstekort echter op te lopen tot bijna 7%, waardoor ratingbureaus Fitch en Moody’s hun vooruitzichten voor de Poolse schuld hebben teruggeschroefd. In het licht van die onzekerheid wil premier Tusk de inkomsten verhogen via hogere belastingen, terwijl Nawrocki juist pleit voor een lastenverlaging om het geboortecijfer – een van de laagste in Europa – te stimuleren.
Die situatie tast het beleggersvertrouwen aan en zou kunnen leiden tot hogere leenkosten, wat een risico vormt voor de economische groei. Dat risico is evenwel relatief, aangezien driekwart van de Poolse overheidsschuld in handen is van de Polen zelf.
Samenstelling beurs in beweging
Na een sterk jaarbegin, gedreven door de toestroom van Europees geld, hogere defensie-uitgaven aan de oostflank van de NAVO, en hoop op vrede in Oekraïne, twijfelen de beleggers nu. Toch behoudt de beurs van Warschau belangrijke troeven.
De MSCI Poland-index biedt een dividendrendement van bijna 5% en een koers-/winstverhouding van zowat 12, tegenover bijna 24 voor de MSCI World en 15 voor de MSCI Emerging Markets.
Het hoge gewicht van de financiële sector (49,5% van de kapitalisatie) kan beleggers doen aarzelen, maar de Poolse banken zijn goed gekapitaliseerd en winstgevend, en ze bieden directe blootstelling aan de binnenlandse groei – een groot voordeel op zo'n dynamische markt.
Bovendien is het profiel van de Poolse beurs, net zoals de hele Poolse samenleving, in beweging. Zo schieten er onder impuls van de hoge vraag vanwege de gezinnen lokale retailspelers uit de grond, waarvan sommige inmiddels tot de grootste beursgenoteerde bedrijven van het land behoren. Ook technologie wint terrein, gestimuleerd door de terugkeer van talent en de ambitie om competentiepolen te ontwikkelen.
