CFE

BE0003883031
E-mailalert
Toevoegen aan portefeuille
85,70 EUR 18/09/2019 0:00 Brussel
0,00 EUR (0,00 %) Wijziging sinds laatste afsluiting
75,40 105,40  52 weken min max
-15,57 % Rendement 1 jaar
1,94 % Dividendrendement
Alle details
Premium inhoud

Het advies van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voor abonnees. Wil u graag toegang?

Hoe komen we tot ons advies?
Lees hier onze analyse.

Artikels

  • Analyse
    CFE heeft zijn kwartaalresultaat bekendgemaakt 3 maanden geleden - maandag 27 mei 2019
    Dit is beter dan verwacht.
     
     
     
     

    De adviezen van onze experten en onze beoordelingen zijn enkel voorbehouden voor abonnees. Krijg 5 gratis credits om deze inhoud te ontdekken.

    Ik wil toegang tot deze inhoud!
  • Analyse
    De koers van CFE is ruim 40% teruggevallen sinds zijn piekniveaus in de lente van 2017 6 maanden geleden - vrijdag 22 maart 2019
    We wijzigen ons advies.

    Na een erg zwak eerste halfjaar 2018, veerden de marges van DEME op in het 2de halfjaar. Voor 2019 blijft CFE erg voorzichtig in een markt die wellicht stabiel zal blijven. De koers is intussen echter ruim 40% teruggevallen sinds zijn piekniveaus in de lente van 2017 en het aandeel lijkt ons goedkoop gewaardeerd. We wijzigen ons advies.
    KOPEN. 

    Tweede jaarhelft solide

    In 2018 is de omzet van CFE met 18,7% gestegen, maar de winst is gedaald. Over heel het jaar bleef die daling echter beperkt tot 4,9% (van 7,13 EUR p.a. in 2017 naar 6,78 EUR in 2018), terwijl dat in het 1ste halfjaar nog -23,5% was! In dat 1ste halfjaar leed de rentabiliteit van DEME (baggerwerken en offshore diensten voor o.a. windparken; 100%-dochter goed voor 90% van de winst van CFE) onder de vertraging bij de levering van 2 schepen, wat voor hoge bijkomende kosten zorgde (huur, ombouw, enz.). Zonder dat element zouden de marges vrij stabiel zijn gebleven en had de winst 2018 van CFE wellicht boven de 8 EUR p.a. gelegen. Doordat de 2 schepen in juli dan toch geleverd werden, zijn de marges van DEME in het 2de halfjaar opgeveerd, en sterker dan we hadden verwacht. De EBITDA-marge klokte af op 20,6% in het 2de halfjaar (14,1% in 1ste) en nadert zo de piekniveaus van 2015-2016 (±22%, o.a. uitbreiding Suezkanaal toen). En in tegenstelling tot wat er werd gevreesd, wogen de offshore-activiteiten voor de windenergiesector (46% van omzet in 2018) blijkbaar niet op de rentabiliteit. 

    Voorzichtig voor 2019

    Het orderboek van DEME was nooit eerder zo goed gevuld (6 miljard euro inclusief de aanleg van de Fehmarnbelt-afzinktunnel tussen Duitsland en Denemarken). Desondanks verwacht CFE geen omzetstijging in 2019 en mikt DEME voorzichtig op een EBITDA-marge van 16 à 20% (rekening houdend met o.a. de tijdelijk negatieve impact van de modernisering van een schip dat ingezet wordt voor de aanleg van offshore windparken). 

    Als we ervan uitgaan dat de marge afklokt in het midden van de vooropgestelde vork (18%) en dat de bouwactiviteiten van CFE stabiel blijven (marginaal t.o.v. DEME), tippen we op een winst per aandeel van ±7,50 EUR voor 2019. Op die basis, en rekening houdend met een verwacht dividendrendement van 2% netto, een aanvaardbare schuld en een geraamde boekwaarde van 71 EUR p.a. voor eind 2019, is het aandeel goedkoop.

    Koers op het moment van de analyse: 82,30 EUR

    De Belgische groep CFE is actief in het baggeren via DEME waarvan ze 100% aanhoudt en waaruit ze het grotendeels van haar winst boekt. Haar bouwactiviteiten, die al lang chronisch verlies leden, zijn sinds 2017 opnieuw rendabel. Ackermans & van Haaren is de referentie-aandeelhouder van CFE met een belang van 60,4%.

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Het resultaat 2018 van CFE daalt 6 maanden geleden - maandag 4 maart 2019
    De groep is voorzichtig voor 2019.

    Het aandeel is correct gewaardeerd.
    HOUDEN.

    De winst per aandeel voor 2018 (6,78 EUR) daalt slechts met 4,9%. De marges waren beter in het tweede halfjaar. Het herstel van de baggeractiviteit is opmerkelijk. De groep blijft voorzichtig voor 2019 (ze rekent op een stabiele omzet).

    Koers op het moment van de analyse: 87,70 EUR

    CFE is een Belgische groep, actief in de bouw, de vastgoedpromotie en het baggeren (via DEME waaruit het grotendeels zijn winst boekt). Na het afsluiten van een akkoord met Ackermans & van Haaren en Vinci, houdt CFE sedert 24/12/13, 100% van DEME aan. Ackermans & van Haaren is de referentie-aandeelhouder geworden van CFE met een belang van 60,4%. 

     

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Het derde kwartaal van CFE was matig 10 maanden geleden - maandag 26 november 2018
    Het eerste halfjaar was al teleurstellend.

    Het aandeel is echter correct gewaardeerd.
    HOUDEN.

    Matig derde kwartaal bij CFE (na een ontgoochelend eerste halfjaar). De omzetstijging (+12%, +22,3% over de eerste 9 maanden van 2018) stelt teleur, wat te wijten is aan baggergroep DEME. Deze is echter optimistischer dan voorheen over haar bedrijfsmarge voor 2018 (mikt op “16 à 20%” t.o.v. “16%” voorheen).

    Koers op het moment van de analyse: 86,80 EUR

    CFE is een Belgische groep, actief in de bouw, de vastgoedpromotie en het baggeren (via DEME waaruit het grotendeels zijn winst boekt). Na het afsluiten van een akkoord met Ackermans & van Haaren en Vinci, houdt CFE sedert 24/12/13, 100% van DEME aan. Ackermans & van Haaren is de referentie-aandeelhouder geworden van CFE met een belang van 60,4%.

    Deel dit artikel

  • Analyse
    Het 2e halfjaar van CFE zou moeten geruststellen 11 maanden geleden - donderdag 18 oktober 2018
    Het resultaat van het 1e halfjaar stelde teleur, maar de baggermarkt toont tekens van herstel, de olieprijs stimuleert immers projecten in de energie-industrie.
    De koers verloor 30% sinds zijn hoogtepunt van 2017 en noteert met een decote t.o.v. bepaalde concurrenten (o.a. Boskalis). CFE beschikt over te weinig potentieel en is geen koopje.
    HOUDEN.

    Ontgoocheling

    In het 1e halfjaar klom de omzet met 27,8% en kelderde de winst met 23,5% tot 2,05 EUR per aandeel. Dit is te wijten aan de aanhoudend zwakke winstgevendheid van de herstellende bouwtak (competitie rond prijzen, stijgende kosten…), maar ook en vooral aan baggergroep DEME (aangehouden voor 100%, 80% van de winst), waar de late levering van 2 schepen tot uitzonderlijke kosten leidde (verhuur, conversie van schepen).

    Resultaat: terwijl de verkopen van DEME met 21% stegen op 1 jaar, viel de bedrijfsmarge voor afschrijvingen terug van 17,8 tot 14,8%. Zonder die uitzonderlijke kosten zou de winst van CFE volgens ons lichtjes zijn geklommen. Gezien de vertragingen te wijten zijn aan de scheepswerven en zij met moeilijkheden worstelen, moet men niet hopen op een compensatie.

    Maar wel van tijdelijke aard

    Ondertussen is de zaak opgelost. De 2 schepen werden in juli geleverd, de gemiddelde bezettingsgraad van de vloot van DEME is degelijk en de winstgevendheid zou snel moeten opveren. Over heel 2018 zou de bedrijfsmarge voor afschrijvingen 16% moeten bedragen. Overigens zou de winst met 7,4% moeten afnemen tot 6,60 EUR per aandeel.

    Voor de periode vanaf 2019 zou het orderboekje (-11,3 op 30/06 t.o.v. een jaar voorheen) snel moeten aandikken: na een contract voor de Blankenburgverbinding in Nederland, staan nog 4 andere contracten op het punt te worden ondertekend (±1,8 miljard). Hierdoor zal de omzet hoger gaan en zullen weer even hoge marges als weleer worden gegenereerd.

    Met opnieuw normale marges voor DEME (min. 17% voor afschrijvingen) en een vermoedelijke opvering van de winstgevendheid in de bouwtak (gesteund door o.a. de terugtrekking uit de Tunesische markt) zou de winst van CFE in 2019-2020 op 7,50 à 8 EUR per aandeel kunnen uitkomen. Op die basis en gezien het verwachte dividend van 1,62 EUR netto en de geschatte boekwaarde van 67 EUR eind 2018, lijkt het aandeel ons correct gewaardeerd.

    Koers op het moment van de analyse: 95,30 EUR

    CFE is een Belgische groep, actief in de bouw, de vastgoedpromotie en het baggeren (via DEME waaruit het grotendeels zijn winst boekt). Na het afsluiten van een akkoord met Ackermans & van Haaren en Vinci, houdt CFE sedert 24/12/13, 100% van DEME aan. Ackermans & van Haaren is de referentie-aandeelhouder geworden van CFE met een belang van 60,4%.

    Deel dit artikel

Meer

Belangrijke gegevens

Identiteitskaart

Maximumkoers afgelopen 12 maanden 105,40 EUR
Minimumkoers afgelopen 12 maanden 75,40 EUR
ISIN-code BE0003883031
Beurs Brussel
Noteert op Euronext Brussel ja
Bèta 0,71
Volatiliteit 23,90 %
Aantal bestaande aandelen 25.314.480
Beurskapitalisatie (in miljard) 2,19 EUR
Sector Bouw en Vastgoed
Transactievolume (gemiddeld / dag / x 1 000) 1.092 EUR
Score corporate governance 6
Land België

Sleutelcijfers per aandeel (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 (e) 2016
Dividend 1,68 1,68 1,68 1,51
Courante winst 7,51 6,78 7,13 6,65
Nettowinst 7,51 6,78 7,13 6,65
Courante cashflow 18,18 17,07 17,06 15,64
Netto cashflow 18,18 17,07 17,06 15,64
EBIT 9,81 8,97 9,85 8,99
EBITDA 20,47 19,27 19,78 18,19
Boekwaarde 71,24 66,13 62,46 57,96
Tastbare boekwaarde 64,24 59,13 55,15 51,04

Prestaties (in euro)

CFE Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement 3 maanden 5,75 % 2,87 % 5,68 %
Rendement 6 maanden 4,76 % 2,16 % 9,16 %
Rendement 1 jaar -15,57 % 2,91 % 10,07 %
Rendement 5 jaar 2,65 % 2,48 % 11,99 %

Financiële ratio's van het bedrijf

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Pay out - - 32,32 % 34,72 %
Current ratio - - 1,04 1,01
Return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Total return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Brutomarge - - - -
Nettomarge - - 5,97 % 5,37 %
EBIT marge - - 7,89 % 7,07 %
EBITDA marge - - 15,97 % 15,04 %
Belastingvoet - - 15,08 % 25,34 %
Gearing - - 14,38 15,45
Eigen vermogen/ Balanstotaal - - 34,24 % 31,93 %

Beursgegevens per aandeel

2019 (e) 2018 (e)
Dividendrendement 1,94 % 1,94 %
Koers/ Courante winst 11,52 12,76
Koers/ Courante cashflow 4,76 5,07
Koers/ Boekwaarde 1,21 1,31
Koers/ Tastbare boekwaarde 1,35 1,46
Koers / intrinsieke waarde - -
Verwacht rendement op lange termijn 5,65 % -

(e) : raming

;