Bouygues

HOUDEN.

Het 4de kwartaal 2018 was beter dan verwacht en kon het effect van de winstwaarschuwing in oktober (problemen in de bouwtak) nog gedeeltelijk uitwissen. De omzet 2018 won uiteindelijk 3,4% (excl. overnames en afstotingen) en de bedrijfswinst bleef nagenoeg stabiel. De winst per aandeel veerde 18,2% hoger (naar 3,57 EUR) dankzij eenmalige elementen. De telecomtak zag zijn omzet 5,6% groeien, bevestigt daarmee opnieuw in betere doen te zijn (deels ten koste van concurrenten SFR en Free), en herhaalt geen nood te hebben aan een consolidatiegolf in de sector. In de bouwtak gingen de bestellingen niet hoger in Frankrijk maar winnen ze wel 5% in het buitenland (zonder overnames en afstotingen). Dat is een opsteker, al blijft de activiteit sterk conjunctuurgevoelig. Een tegenvaller was weer het njet van de Europese Commissie op de fusie tussen Siemens en Alstom. Zo’n fusie had het voor Bouygues makkelijk gemaakt om zijn belang in Alstom van de hand te doen, na eerst een uitzonderlijk dividend op te strijken dat het kon gebruiken om te investeren of om zijn eigen dividend veilig te stellen (stabiel op 1,70 EUR bruto). Niet dat de financiële situatie van de groep zorgen baart. We mikken op een winst par aandeel van 2,60 EUR in 2019 et 2,80 EUR in 2020.

Koers op het moment van de analyse: 31,96 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

Na de winstwaarschuwing eind oktober (gelinkt aan de bouwtak) stellen de puike cijfers van de telecompool over de 9 eerste maanden van 2018 gerust (bedrijfswinst: +19,4%). Dit is beter dan bij concurrent Altice (SFR) dat zijn prijzen en zijn winstgevendheid moest verlagen om klanten terug te winnen...

Koers op het moment van de analyse : 32,93 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Toch moet de groep in staat zijn om dit achter zich te laten. We blijven de evolutie de komende kwartalen van heel dichtbij opvolgen.
HOUDEN.

De voorbije jaren vloeide er vooral veel inkt over de telecomactiviteiten van Bouygues: die hadden het niet makkelijk op het moment dat een vierde operator zijn intrede maakte in Frankrijk maar ze konden zich daarna gestaag herpakken. De bouwactiviteit blijft hoe dan ook het belangrijkst: in 2017 was ze goed voor ruim 75% van de omzet. Eind augustus van dit jaar mikte de groep voor deze activiteit nog op hogere marges in de tweede jaarhelft, maar onlangs moest ze op haar stappen terugkeren door onverwachte moeilijkheden in de divisies energie(diensten) en openbare werken (Colas) in het VK en in Frankrijk. Ook wij verlagen onze winstramingen van 2,70 naar 2,30 EUR voor 2018, en van 2,80 naar 2,50 EUR voor 2019. Toch is er o.i. geen reden tot paniek: Bouygues haalt regelmatig nieuwe contracten binnen (het orderboekje bereikte een recordhoogte) en de groep versterkte zich recentelijk ook gericht in de domeinen waar het schoentje wat knelt, o.a. via de overname van Miller McAsphalt in Canada (wegenwerken en asfalt) en van een divisie van het Zwitserse Alpiq (energie & engineering).

Koers op het moment van de analyse: 31,19 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Na een paar rake klappen begin dit jaar krijgt het aandeel weer meer kleur. We blijven vrij optimistisch. HOUDEN.

Nadat het bedrijfsverlies in het 1e kwartaal fors toenam (+48%), vooral door de ongunstige weersomstandigheden voor de openbare werken (Colas), stelde Bouygues gerust met halfjaarresultaten die lichtjes boven de verwachtingen lagen. De omzet klom op vergelijkbare basis met 5% en de groep knoopte opnieuw aan met winst. Ook blijft ze optimistisch voor de rest van het boekjaar. Zo verwacht ze o.a. dat de marges in de bouw in het 2e halfjaar zullen opveren. De telecomtak spant echter de kroon. De omzet schoot er immers 6,5% hoger en de bedrijfswinst 9,6%. In het licht van het toegenomen marktaandeel en de forse stijging van de winstgevendheid zit Bouygues Telecom nu in een comfortabele positie mocht het moeten onderhandelen over de overgang van 4 naar 3 operatoren op de Franse markt. En al blijven de telecomtarieven er laag (t.o.v. de rest van Europa) en blijft de groep veel investeren (voorbereiding op 5G), toch is Bouygues niet gehaast en zal het niet zomaar ingaan op om het even welk akkoord om de sector te consolideren. Mogelijks zal een periode van onzekerheid in 2019 wegen op de koers. Toch handhaven we onze winstramingen op 2,7 EUR in 2018 en 2,8 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 39,00 EUR

ouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.