Bouygues

Na een paar rake klappen begin dit jaar krijgt het aandeel weer meer kleur. We blijven vrij optimistisch. HOUDEN.

Nadat het bedrijfsverlies in het 1e kwartaal fors toenam (+48%), vooral door de ongunstige weersomstandigheden voor de openbare werken (Colas), stelde Bouygues gerust met halfjaarresultaten die lichtjes boven de verwachtingen lagen. De omzet klom op vergelijkbare basis met 5% en de groep knoopte opnieuw aan met winst. Ook blijft ze optimistisch voor de rest van het boekjaar. Zo verwacht ze o.a. dat de marges in de bouw in het 2e halfjaar zullen opveren. De telecomtak spant echter de kroon. De omzet schoot er immers 6,5% hoger en de bedrijfswinst 9,6%. In het licht van het toegenomen marktaandeel en de forse stijging van de winstgevendheid zit Bouygues Telecom nu in een comfortabele positie mocht het moeten onderhandelen over de overgang van 4 naar 3 operatoren op de Franse markt. En al blijven de telecomtarieven er laag (t.o.v. de rest van Europa) en blijft de groep veel investeren (voorbereiding op 5G), toch is Bouygues niet gehaast en zal het niet zomaar ingaan op om het even welk akkoord om de sector te consolideren. Mogelijks zal een periode van onzekerheid in 2019 wegen op de koers. Toch handhaven we onze winstramingen op 2,7 EUR in 2018 en 2,8 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 39,00 EUR

ouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

HOUDEN.

Het bedrijfsverlies viel met 48% terug. Dit is voor het 1e kwartaal echter niet ongewoon en niet representatief voor de rest van 2018 (we tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR). De bouwtak deed het niet zo goed (slecht weer). Maar in de telecomtak klom het aantal abonnees en veert het resultaat op. Bouygues doet gerichte overnames en trekt zijn dividend op met 6,2%. Een comfortabele situatie en Bouygues zou zich nog kunnen versterken als het belang in Alstom kan worden verkocht.

Koers op het moment van de analyse: 41,42 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Het aandeel vergaarde op een jaar tijd een rendement van ±20% (koers + dividenden). De koers weerspiegelt de gezondheid van de groep en haar vooruitzichten. HOUDEN.

Zoals verwacht was 2017 voor Bouygues een sterk boekjaar: de omzet klom met 4% (zonder afstotingen, overnames) en de winst per aandeel (zonder meerwaarde) ging bijna 2x hoger tot 2,49 EUR. Dit overtreft onze verwachtingen (4e kwartaal beter dan voorzien). Al torst de groep zware vaste lasten, toch boekte ze een fraaie bedrijfsmarge dankzij de omzetstijging en het strikt kostenbeheer (o.a. van de herstructureringskosten). Op vergelijkbare basis dikte de bedrijfsmarge in 2017 aan met 0,8%. In de bouwtak blijven de openbare werken (Colas) kampen met een aantal problemen, maar globaal bereikte het orderboekje een record (+6% over het jaar) en kan de groep de winstgevendste projecten uitpikken. In de telecom (nog steeds geen toenadering tot Franse sectorspelers) klom de omzet met 7% en staat Bouygues voor op het kostenbesparingsplan. Hierdoor kan het nu meer liquiditeiten genereren en tevens het dividend voor de eerste maal optrekken sinds 2009 (van 1,60 EUR tot 1,70 EUR bruto; brutorendement van bijna 4%). Wij tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR in 2018 en 2,80 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 42,22 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

De laatste jaren rondde de koers tot 3 maal toe de kaap van 35 EUR om erna bruusk terug te vallen tot ±25 EUR of zelfs lager. Wat nu? Valt er, nu de koers 45 EUR bedraagt, voor een correctie te vrezen ? We menen van niet en leggen u uit waarom. HOUDEN.

Telecom in gevaar

De koers van Bouygues ging in 2012 bruusk bergaf. Dit was te wijten aan de komst van een 4e operator op de Franse mobilofoniemarkt (Free, van de groep Iliad), die spotprijzen hanteerde en een rechtstreekse bedreiging vormde voor de nr. 3 van de Franse telecomsector: Bouygues Télécom.

In de loop van de volgende jaren kende de koers nog tal van ups en downs als gevolg van mislukte overnamepogingen met één van de 3 andere Franse telecomoperatoren. Dit tijdperk is nu achter de rug.

Telecom doet het beter

In de zomer van 2016 besloot Bouygues dan maar om in de telecomsector op eigen houtje verder te gaan. Bijgevolg dreef de groep haar kostenbesparingen op. Ook profiteerde ze van de commerciële tegenslagen van concurrent SFR. Uiteindelijk werd in de telecomtak na zware verliezen in het verleden, in 2016 ongeveer een evenwicht bereikt. In 2017 volgde nog meer beterschap en overtrof de groep de verwachtingen.

Bouw: troef voor de toekomst

Ondanks de economische moeilijkheden na de financiële crisis kon de bouwsector goed standhouden. Zo lopen er weer meer bestellingen binnen (+9% in het 3e kwartaal 2017) en is er hoop dat de winstgevendheid zal opveren, o.a. in de openbare werken (Colas).

Uitzonderlijk dividend?

Bouygues houdt 28% aan van Alstom. Wellicht zal de groep dankzij de aangekondigde fusie van Alstom en Siemens dit belang tegen een goede prijs kunnen afstoten. Met die fraaie inkomsten (verwacht rond eind 2018) zou ze kunnen investeren in de telecomsector of in de bouw (via een overname?). Ook zou ze een uitzonderlijk dividend kunnen uitkeren.

We tippen op een winst per aandeel van 2,10 EUR in 2017 en 2,40 EUR in 2018. Tegen de huidige koers is het aandeel geen koopje. Toch valt er volgens ons niet te vrezen voor een plotse correctie. Houden.

Koers op het moment van de analyse: 44,04 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.