We verwachten dat de tendens zich zal verderzetten en bevestigen ons advies.
HOUDEN.

De groep boekte over 2016 geen omzetgroei (vergelijkbare basis). Maar in het 1e kwartaal 2017 klom de omzet met 5%. Vraag is echter of dit herstel zich zal verderzetten. Wel dook het resultaat vorig kwartaal in het rood, al was het verlies minder zwaar dan verwacht en dan een jaar voorheen. Ook is dit deels te wijten aan de negatieve impact van de winter op de tak openbare werken. In de telecomtak zal de groep in de volgende kwartalen moeilijk de nodige investeringen kunnen torsen, o.a. op het vlak van glasvezel (waarin ze achterop hinkt t.o.v. de concurrentie). Zou ze bijgevolg een nieuwe toenaderingspoging kunnen ondernemen? Op korte termijn is dit o.i. mogelijk, al zal het wellicht niet voor morgen zijn. In de bouw staat de groep sterk in Frankrijk en het buitenland. En gezien de vele infrastructuurprojecten zal ze de winstgevendste kunnen uitpikken, wat geruststellend is voor de operationele winstgevendheid van de groep op middellange termijn (blijft vrij zwak, o.a. door recurrente herstructureringslasten). We handhaven onze (voorzichtige) winstramingen op 1,50 EUR in 2017 en 1,60 EUR in 2018.

Koers op het moment van de analyse: 37,66 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Voorzichtigheid blijft echter aan de orde.
HOUDEN.

In 2016 kon Bouygues zijn bedrijfsmarge opvoeren tot 2,6% (t.o.v. 2,1% in 2015), wat op zich aan de zwakke kant blijft. De telecomtak is weer bijna in evenwicht (na de schok door komst van concurrent Free op Franse markt in 2012). De winst per aandeel klom met 77% tot 2,11 EUR, maar dit is vooral te danken aan uitzonderlijke meerwaarden. Houdt men rekening met alle (recurrente) lasten, o.a. de hogere belastingvoet, dan klom de winst met slechts 9% tot 1,30 EUR (met stabiele omzet). De groep kan nu haar marges stutten in de telecomtak. Toch moet men geen mirakels verwachten (grote investeringen voorzien). Gezien er geen toenadering met een concurrent in het verschiet ligt, zal Bouygues zijn omzet moeten opvijzelen in de bouwactiviteiten (ook in de openbare werken), waar de omzet in 2016 met 1% terugviel. In Frankrijk blijft de situatie gespannen, maar de bestellingen nemen toe. In de VS zouden de bestellingen kunnen worden opgedreven door de grote infrastructuurwerken die Trump aankondigde. Maar gezien de internationale conjunctuur nog altijd zwak is, blijven we voorzichtig. We tippen op een winst per aandeel van 1,50 EUR in 2017 en 1,60 EUR in 2018. Het dividendrendement blijft een grote troef.

Koers op het moment van de analyse: 35,93 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

HOUDEN.

Bouygues is weer op de goede weg. In het 3e kwartaal boerde de omzet met slechts 1 % achteruit en bleef de winst per aandeel vrijwel stabiel (1,08 EUR). Bijgevolg bevestigen we onze winstramingen per aandeel voor 2016 (1,20 EUR) en trekken we die op voor 2017 tot 1,50 EUR (t.o.v. 1,40 voorheen). De telecomtak presteerde beter dan voorzien: het bedrijfsresultaat+ (zonder uitzond. elem.) verdubbelde quasi dankzij de voortgezette kostenbesparingen en de minder goede prestaties van concurrent SFR. De winstgevendheid van Bouygues Télécom neemt toe en wellicht is het ergste op de Franse markt (4 spelers) achter de rug. Toch zal de Franse telecomtak onder het gemiddelde van de Franse telecomsector blijven, ook in 2017. En gezien de media (TF1) al een tijd achterop hinkt, moet de bouwtak absoluut herstellen. Probleem is dat de winst er over de 9 eerste maanden van 2016 20 % lager ging. Wel nemen de bestellingen toe, zouden de infrastructuurprojecten aangekondigd door Trump al in 2017 de openbare werken (Colas) kunnen boosten en heeft ook Canada projecten in die richting. Noord-Amerika is echter slechts goed voor 10 % van de bouwtak. Er is dus zeker geen reden om overenthousiast te zijn.

Koers op het moment van de analyse: 32,39 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Er valt echter nog een lange weg te gaan.
HOUDEN.

Al viel de omzet in het 1e halfjaar met 1 % terug op vergelijkbare basis, toch bedroeg het verlies per aandeel slechts 0,08 EUR t.o.v. 0,12 een jaar voorheen ondanks de toegenomen herstructureringslasten. Dit verlies is echter te wijten aan het povere resultaat in de tak Colas (openbare werken) en zegt dus niets over het winstpotentieel over het hele jaar. We tippen nog steeds op een winst per aandeel van 1,2 in 2016 en 1,4 EUR in 2017. Na de mislukte toenadering tot Altice en Orange om de telecomtak nieuw leven in te blazen, bevestigde de groep in dit domein dan toch op eigen houtje te zullen verdergaan. Zo vermijdt ze een overdreven dure overname in de telecomsector. Overigens profiteert ze ervan dat concurrent SFR het nu moeilijk heeft om nieuwe klanten aan te trekken. Daarnaast zet ze haar kostenbesparingen verder. 2017 oogt dus toch weer gunstig. In Frankrijk zitten de bestellingen in de bouwtak opnieuw in de lift (3%) en ondanks de lage winstgroei in de media (TF1), kon Bouygues het over het afgelopen halfjaar toch vrij goed doen. Het is echter te vroeg om victorie te kraaien gezien de zwakke economische context. Bovendien heerst in de kapitaalverslindende telecomsector een forse concurrentie.

Koers op het moment van de analyse: 28,82 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.