Bouygues

Toch moet de groep in staat zijn om dit achter zich te laten. We blijven de evolutie de komende kwartalen van heel dichtbij opvolgen.
HOUDEN.

De voorbije jaren vloeide er vooral veel inkt over de telecomactiviteiten van Bouygues: die hadden het niet makkelijk op het moment dat een vierde operator zijn intrede maakte in Frankrijk maar ze konden zich daarna gestaag herpakken. De bouwactiviteit blijft hoe dan ook het belangrijkst: in 2017 was ze goed voor ruim 75% van de omzet. Eind augustus van dit jaar mikte de groep voor deze activiteit nog op hogere marges in de tweede jaarhelft, maar onlangs moest ze op haar stappen terugkeren door onverwachte moeilijkheden in de divisies energie(diensten) en openbare werken (Colas) in het VK en in Frankrijk. Ook wij verlagen onze winstramingen van 2,70 naar 2,30 EUR voor 2018, en van 2,80 naar 2,50 EUR voor 2019. Toch is er o.i. geen reden tot paniek: Bouygues haalt regelmatig nieuwe contracten binnen (het orderboekje bereikte een recordhoogte) en de groep versterkte zich recentelijk ook gericht in de domeinen waar het schoentje wat knelt, o.a. via de overname van Miller McAsphalt in Canada (wegenwerken en asfalt) en van een divisie van het Zwitserse Alpiq (energie & engineering).

Koers op het moment van de analyse: 31,19 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Na een paar rake klappen begin dit jaar krijgt het aandeel weer meer kleur. We blijven vrij optimistisch. HOUDEN.

Nadat het bedrijfsverlies in het 1e kwartaal fors toenam (+48%), vooral door de ongunstige weersomstandigheden voor de openbare werken (Colas), stelde Bouygues gerust met halfjaarresultaten die lichtjes boven de verwachtingen lagen. De omzet klom op vergelijkbare basis met 5% en de groep knoopte opnieuw aan met winst. Ook blijft ze optimistisch voor de rest van het boekjaar. Zo verwacht ze o.a. dat de marges in de bouw in het 2e halfjaar zullen opveren. De telecomtak spant echter de kroon. De omzet schoot er immers 6,5% hoger en de bedrijfswinst 9,6%. In het licht van het toegenomen marktaandeel en de forse stijging van de winstgevendheid zit Bouygues Telecom nu in een comfortabele positie mocht het moeten onderhandelen over de overgang van 4 naar 3 operatoren op de Franse markt. En al blijven de telecomtarieven er laag (t.o.v. de rest van Europa) en blijft de groep veel investeren (voorbereiding op 5G), toch is Bouygues niet gehaast en zal het niet zomaar ingaan op om het even welk akkoord om de sector te consolideren. Mogelijks zal een periode van onzekerheid in 2019 wegen op de koers. Toch handhaven we onze winstramingen op 2,7 EUR in 2018 en 2,8 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 39,00 EUR

ouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

HOUDEN.

Het bedrijfsverlies viel met 48% terug. Dit is voor het 1e kwartaal echter niet ongewoon en niet representatief voor de rest van 2018 (we tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR). De bouwtak deed het niet zo goed (slecht weer). Maar in de telecomtak klom het aantal abonnees en veert het resultaat op. Bouygues doet gerichte overnames en trekt zijn dividend op met 6,2%. Een comfortabele situatie en Bouygues zou zich nog kunnen versterken als het belang in Alstom kan worden verkocht.

Koers op het moment van de analyse: 41,42 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Het aandeel vergaarde op een jaar tijd een rendement van ±20% (koers + dividenden). De koers weerspiegelt de gezondheid van de groep en haar vooruitzichten. HOUDEN.

Zoals verwacht was 2017 voor Bouygues een sterk boekjaar: de omzet klom met 4% (zonder afstotingen, overnames) en de winst per aandeel (zonder meerwaarde) ging bijna 2x hoger tot 2,49 EUR. Dit overtreft onze verwachtingen (4e kwartaal beter dan voorzien). Al torst de groep zware vaste lasten, toch boekte ze een fraaie bedrijfsmarge dankzij de omzetstijging en het strikt kostenbeheer (o.a. van de herstructureringskosten). Op vergelijkbare basis dikte de bedrijfsmarge in 2017 aan met 0,8%. In de bouwtak blijven de openbare werken (Colas) kampen met een aantal problemen, maar globaal bereikte het orderboekje een record (+6% over het jaar) en kan de groep de winstgevendste projecten uitpikken. In de telecom (nog steeds geen toenadering tot Franse sectorspelers) klom de omzet met 7% en staat Bouygues voor op het kostenbesparingsplan. Hierdoor kan het nu meer liquiditeiten genereren en tevens het dividend voor de eerste maal optrekken sinds 2009 (van 1,60 EUR tot 1,70 EUR bruto; brutorendement van bijna 4%). Wij tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR in 2018 en 2,80 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 42,22 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.