Bouygues

HOUDEN.

Het bedrijfsverlies viel met 48% terug. Dit is voor het 1e kwartaal echter niet ongewoon en niet representatief voor de rest van 2018 (we tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR). De bouwtak deed het niet zo goed (slecht weer). Maar in de telecomtak klom het aantal abonnees en veert het resultaat op. Bouygues doet gerichte overnames en trekt zijn dividend op met 6,2%. Een comfortabele situatie en Bouygues zou zich nog kunnen versterken als het belang in Alstom kan worden verkocht.

Koers op het moment van de analyse: 41,42 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Het aandeel vergaarde op een jaar tijd een rendement van ±20% (koers + dividenden). De koers weerspiegelt de gezondheid van de groep en haar vooruitzichten. HOUDEN.

Zoals verwacht was 2017 voor Bouygues een sterk boekjaar: de omzet klom met 4% (zonder afstotingen, overnames) en de winst per aandeel (zonder meerwaarde) ging bijna 2x hoger tot 2,49 EUR. Dit overtreft onze verwachtingen (4e kwartaal beter dan voorzien). Al torst de groep zware vaste lasten, toch boekte ze een fraaie bedrijfsmarge dankzij de omzetstijging en het strikt kostenbeheer (o.a. van de herstructureringskosten). Op vergelijkbare basis dikte de bedrijfsmarge in 2017 aan met 0,8%. In de bouwtak blijven de openbare werken (Colas) kampen met een aantal problemen, maar globaal bereikte het orderboekje een record (+6% over het jaar) en kan de groep de winstgevendste projecten uitpikken. In de telecom (nog steeds geen toenadering tot Franse sectorspelers) klom de omzet met 7% en staat Bouygues voor op het kostenbesparingsplan. Hierdoor kan het nu meer liquiditeiten genereren en tevens het dividend voor de eerste maal optrekken sinds 2009 (van 1,60 EUR tot 1,70 EUR bruto; brutorendement van bijna 4%). Wij tippen op een winst per aandeel van 2,70 EUR in 2018 en 2,80 EUR in 2019.

Koers op het moment van de analyse: 42,22 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

De laatste jaren rondde de koers tot 3 maal toe de kaap van 35 EUR om erna bruusk terug te vallen tot ±25 EUR of zelfs lager. Wat nu? Valt er, nu de koers 45 EUR bedraagt, voor een correctie te vrezen ? We menen van niet en leggen u uit waarom. HOUDEN.

Telecom in gevaar

De koers van Bouygues ging in 2012 bruusk bergaf. Dit was te wijten aan de komst van een 4e operator op de Franse mobilofoniemarkt (Free, van de groep Iliad), die spotprijzen hanteerde en een rechtstreekse bedreiging vormde voor de nr. 3 van de Franse telecomsector: Bouygues Télécom.

In de loop van de volgende jaren kende de koers nog tal van ups en downs als gevolg van mislukte overnamepogingen met één van de 3 andere Franse telecomoperatoren. Dit tijdperk is nu achter de rug.

Telecom doet het beter

In de zomer van 2016 besloot Bouygues dan maar om in de telecomsector op eigen houtje verder te gaan. Bijgevolg dreef de groep haar kostenbesparingen op. Ook profiteerde ze van de commerciële tegenslagen van concurrent SFR. Uiteindelijk werd in de telecomtak na zware verliezen in het verleden, in 2016 ongeveer een evenwicht bereikt. In 2017 volgde nog meer beterschap en overtrof de groep de verwachtingen.

Bouw: troef voor de toekomst

Ondanks de economische moeilijkheden na de financiële crisis kon de bouwsector goed standhouden. Zo lopen er weer meer bestellingen binnen (+9% in het 3e kwartaal 2017) en is er hoop dat de winstgevendheid zal opveren, o.a. in de openbare werken (Colas).

Uitzonderlijk dividend?

Bouygues houdt 28% aan van Alstom. Wellicht zal de groep dankzij de aangekondigde fusie van Alstom en Siemens dit belang tegen een goede prijs kunnen afstoten. Met die fraaie inkomsten (verwacht rond eind 2018) zou ze kunnen investeren in de telecomsector of in de bouw (via een overname?). Ook zou ze een uitzonderlijk dividend kunnen uitkeren.

We tippen op een winst per aandeel van 2,10 EUR in 2017 en 2,40 EUR in 2018. Tegen de huidige koers is het aandeel geen koopje. Toch valt er volgens ons niet te vrezen voor een plotse correctie. Houden.

Koers op het moment van de analyse: 44,04 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.

Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

Het resultaat van het derde kwartaal bevestigt de goede vorm van de Franse groep Bouygues. De telecomtak profiteert van de zwakte van concurrent SFR en boekt vooruitgang m.b.t. zijn winstgevendheidsdoelstelling. In de bouw blijft het orderboekje goed gevuld en wordt er gehoopt op winststijging.

Koers op het moment van de analyse : 42,50 EUR

Bouygues is een Frans conglomeraat, actief in de bouw (onderhoud elektriciteitsnet inbegrepen), vastgoed, openbare werken (wegen), media (TF1) en telecom (mobiele telefonie). De groep bezit ook een participatie in Alstom.