Analyse
L'histoire se répète 12 jaar geleden - vrijdag 10 december 2004

Beleggingen in Amerikaanse dollar kregen billenkoek en de Belgische aandelenfondsen koersten gezwind bergop.

Een nieuwe maand, hetzelfde verhaal. Beleggingen in Amerikaanse dollar kregen billenkoek en de Belgische aandelenfondsen koersten gezwind bergop.

· In ons volgende nummer krijgt u het fondsenjaaroverzicht voorgeschoteld en het staat nu al vast dat de val van de dollar ten opzichte van onze munt (in november ging er opnieuw 4,3 % van af) een van de hoofdredenen is waarom bepaalde categorieën fondsen het niet zo denderend hebben gedaan. Fondsen die beleggen in het land van Uncle Sam bleven dus – opnieuw – achter op de rest. Zo boekten de wereldwijde aandelenfondsen een winst die maar de helft zo groot was als die van hun Europese broertjes. Op aandelenvlak was het ook een slechte maand voor de farmafondsen (- 1,9 % gemiddeld).  De meeste andere categorieën boekten mooie winsten. Vooral de prestaties van de Belgische fondsen (+ 4,2 %) en van de Scandinavische (+ 6,4 %) sprongen in het oog.
· Dalende obligatierentes wereldwijd zorgden er voor dat obligatiefondsen mooie prestaties konden voorleggen. Met uitzondering van diegene die in… Amerikaanse dollar beleggen natuurlijk. De fondsen in USD waren trouwens niet de enige die geen licht zagen aan het einde van de tunnel. Canadese obligatiefondsen (- 1,3 %) en Japanse (- 0,9 %) gingen ook achteruit.

DE BEURSMARKTEN IN NOVEMBER 2004

Beurs

Evolutie (1) op

 

1 maand

3 m.

12 m.

Amsterdam (AEX)

2.0%

4.3%

1.5%

Athene (ASE)

6.7%

14.7%

22.3%

Brussel (BEL 20)

2.4%

11.5%

31.5%

Frankfurt (DAX 30)

4.2%

9.0%

7.9%

Hongkong (Hang Seng)

3.2%

0.4%

2.8%

Lissabon (PSI 20)

0.8%

5.8%

14.3%

Londen (FTSE 100)

1.6%

2.5%

8.6%

Madrid (IBEX 35)

3.3%

10.5%

19.9%

Milaan (MIB 30)

3.2%

10.2%

10.6%

Nasdaq Composite

1.6%

4.3%

-3.5%

New York (S&P 500)

-0.6%

-2.8%

0.1%

Parijs (CAC 40)

1.3%

4.4%

9.6%

Stockholm (OMX)

7.1%

10.8%

22.5%

Sydney (ASX - AORD)

3.5%

11.2%

19.3%

Tokyo (NIKKEI 225)

0.1%

-4.0%

3.7%

Toronto (S&P/TSX Composite)

-0.1%

9.2%

13.3%

Zurich (SMI)

2.6%

2.3%

4.9%

(1) in %, omgezet in euro, op eind november 2004.

Mooie winsten
· De fondsen die beleggen in de eurozone en in Europa gingen gemiddeld zo’n 2,7 % hoger. Puilaetco High Growth Europe (*) klom met maar liefst 5,6 %. De beheerder dankt deze prestatie aan de grote belegging in het Ierse Anglo Irish Bank (+ 14,4 %) en aan de Duitse herverzekeraar Hannover Rück (+ 6,2%). PAM Equities Euroland (Petercam, *, + 3,8 %) deed het ook niet slecht dankzij dezelfde Ierse bank en de Belgen Almanij (+ 14,9 %) en CMB (+ 31,7 %). Eufinvest (Fortis Bank, *, + 1,6 %) daarentegen bleef achter op de rest omwille van de keuze voor farmabedrijven GlaxoSmithKline (- 4,2 %) en Novartis (- 3,4 %).
· Wij blijven fondsen uit beide categorieën kopen. Voor Europa gaat onze voorkeur uit naar Fidelity European Growth A (verdeeld door Deutsche Bank o.a., ***), voor de eurozone is dat ING (L) Invest Euro High Dividend (***) en SISF Euro Equity A (Bank Nagelmackers, ***).

KBC Equisafe Buy-back 1
Bij KBC kunt u tot eind dit jaar intekenen op dit product met kapitaalbescherming. Op eindvervaldag (29/07/2011) ontvangt u 103 % van de eventuele positieve evolutie van een mandje met 16 internationale aandelen. Onze mening: u hebt 3 kansen op 10 om enkel uw kapitaal terug te krijgen, 2 kansen op 10 om een nettorendement onder de 4 % te behalen en 2 kansen op 10 om meer dan 10 % netto te krijgen.
Als diversificatie voor diegenen die kapitaalbescherming belangrijk vinden en geen moeite hebben met een potentieel hoog – maar onzeker – rendement.

Wars van alle risico
· De fondsen die beleggen in Latijns-Amerika blijven dansen op het ritme van de samba. Parvest Latin-America (verdeeld door Cortal Consors, *, + 5,3 %) liep met de lauweren weg, o.a. dankzij de keuze voor het Braziliaanse telecommunicatiebedrijf Tele Norte Leste (+ 18 %). Fortis L Equity Latin America (+ 3,6 %) deed het minder goed. De zware wegingen in Walmart de Mexico (+ 0,4 %) en de Mexikaanse bouwonderneming Cemex (- 1,7 %) zijn hier niet vreemd aan.
· De Latino-beurzen profiteren van de saneringen in de overheidsfinanciën en van de hervormingen die op nationaal niveau worden doorgevoerd. Toch stellen we ons vragen bij de recente klim van de beurzen. De plaatselijke aandelen zijn gene koopjes meer en elke vorm van slecht nieuws (met op kop een eventuele Amerikaanse renteverhoging) zal ons inziens zwaar gestraft worden. De argumenten voor een belegging in de regio wegen dus nog steeds niet op tegen het hoge risico. Hol de rendementen dan ook niet achterna.
· Als u uw aandelenportefeuille wenst te diversifiëren via een exotisch fonds dan raden we u een belegging in Azië aan. Ook deze belegging is risicovol, maar wij denken dat het sop hier wel de kool waard is. Ga voor ING (L) Invest New Asia (**) of – ietwat specialer – Axa Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap (verdeeld door Axa Bank Belgium). De portefeuilles van beide fondsen sluiten het nauwst aan bij onze mening over de diverse landen uit de regio. Opgelet: iets meer dan 40 % van de portefeuille van het Axa Rosenberg-fonds bestaat uit Australische aandelen. Iets waar wij geen graten in zien gezien onze positieve visie op de beurs Down Under.

DE SECTOREN IN NOVEMBER 2004

Sector

Evolutie (1) op

 

1 maand

3 m.

12 m.

Europees

Financieel

3.7%

8.8%

15.7%

Farma

-2.4%

-4.5%

2.9%

Telecom

4.3%

12.3%

17.0%

Informatietechnologie

3.7%

15.0%

-1.9%

Consumptie

0.8%

-0.3%

7.2%

Distributie

0.9%

3.7%

13.8%

Nutssector (utilities)

0.3%

7.8%

32.5%

Wereldwijd

Financieel

1.6%

2.0%

10.2%

Farma

-3.7%

-10.1%

-5.5%

Telecom

3.1%

5.7%

10.7%

Technologie

0.1%

3.0%

-8.1%

Consumptie

-0.5%

-5.2%

0.6%

Distributie

-0.6%

1.1%

2.6%

Nutssector (utilities)

0.9%

4.4%

21.3%

(1) in %, na omzetting in euro, op eind november 2004.

Bravo, Brussel
· De Belgische aandelenfondsen deden het met een gemiddelde stijging van 4,2 % een pak beter dan de totale Belgische markt. Opnieuw waren er grote verschillen binnen de categorie. KBC Multi Track Belgium (**) en Hermes Belgian Equity (Bank Delen, *) waren kop van Jut met een winst van 2,3 %. Beide volgen dan ook gedwee de Bel 20, de beursgraadmeter met de belangrijkste Belgische bedrijven. Deze index ging 2,4 % hoger. Osiris Strategic Belgian Stocks (Bank Degroof, ***U) won 7,7 %. Met dank aan Almanij (+ 14,9 %) en Deceuninck (+ 8,7 %).
· Er bestaan verschillende goede fondsen die gespecialiseerd zijn in Belgische aandelen maar u hoeft maar 1 naam te onthouden: Osiris Equities Belgian High Yield (Bank Degroof).
De houders van Belginvest Equity (Petercam, **U) raden wij aan om in te gaan op de fusie met PAM Equities Belgium (***U). Zij krijgen er een van de best beheerde Belgische fondsen voor in de plaats.

KBC ClickPlus Stock Selection Short T. 3
U kunt nog tot eind dit jaar intekenen op dit product met kapitaalbescherming dat belegt in een mandje van 30 internationale aandelen. Op eindvervaldag (30/04/2008) krijgt u 110 % van de evolutie uitbetaald. Onze mening: 4 kansen op 10 om enkel uw kapitaal terug te krijgen, 2 kansen op 10 om netto minder dan 3 % te verdienen en 2 kansen op 10 om een rendement boven de 7 % te behalen.
Geschikt als alternatief voor een vastrentende belegging als u een belegging zoekt op iets meer dan 3 jaar en daarbij een onzeker rendement niet schuwt.

Goede obligatiemaand voor (bijna) iedereen
De meeste obligatiefondsen boekten de voorbije maanden heel wat vooruitgang. De vraag naar obligaties deed de koersen stijgen. Parallel daarmee gingen de rentevoeten naar beneden. Wie belegd had in Canadese dollar of in Japanse yen moest nochtans een verlies incasseren van respectievelijk - 1,8% en - 1,1%, een gevolg van de koersdaling van deze munten. Het meest opmerkelijke wapenfeit van de voorbije maand staat nochtans op naam van de obligatiefondsen in Amerikaanse dollar. Zij moesten gemiddeld 5,3% prijsgeven. We komen hier later nog op terug.

Alles en nog wat
· De internationale obligatiefondsen verloren gemiddeld 0,5% in november. Een daling die hoofdzakelijk toe te schrijven is aan de obligaties in Amerikaanse dollar die in de portefeuilles zaten (zie verder). In de portefeuille van Fortis L Bond Europe Plus (**) vertegenwoordigt de Amerikaanse dollar maar een gewicht van 15%. Dat is een stuk minder dan bij de andere fondsen en dat verklaart dan ook meteen het betere resultaat (+ 1,3 %). De beheerders ervan beleggen overigens niet in obligaties in yen en hadden dan ook niet te lijden onder de terugval van de Japanse munt.
· Wie zijn obligatieportefeuille in één klap wil diversifiëren, kan best zijn toevlucht zoeken tot een internationaal obligatiefonds. U belegt dan zowel in obligaties in dollar als in yen of euro. Let wel, in deze categorie hanteren de beheerders heel uiteenlopende beleggingsstrategieën. Dat geldt dan uiteraard ook voor de prestaties van deze fondsen. Bepaalde beheerders scoren vaak opmerkelijk beter dan andere. Dat is bijvoorbeeld ook het geval voor PAM (L) Bonds Universalis (Petercam, ****). Dit fonds mag u dan ook kopen. Zowat 55% van de portefeuille wordt belegd in obligaties in euro, 25% in obligaties in US dollar.

Fortis B Fix Forex 3
Tot 24 december kunt u bij Fortis Bank terecht voor dit product met bescherming van het kapitaal… in Amerikaanse dollar. Op eindvervaldag (28/12/2007) wordt u 120 % van de (eventuele) daling van de euro t.o.v. de dollar uitbetaald. Met dit product mikt u dus op een stijging van de dollar.
Onze mening: Indien u niet wakker ligt van het muntrisico kunt u dit product zien als een diversificatie voor uw beleggingen in dollar.

Stijgende koersen, dalende rente
· Alle obligatiefondsen in euro gingen er in november op vooruit. Het feit dat de rentevoeten (verder) daalden, speelde daar zeker in mee. Een daling van de rentevoeten gaat immers altijd gepaard met een stijging van de koersen van de bestaande obligaties. Deze bieden dan ook een hogere coupon aan dan de nieuwe obligaties. De beleggers zijn dus ook bereid een hogere aankoopprijs te betalen, waardoor de koersen gaan stijgen.
· De daling van de rentevoeten kan door verschillende factoren verklaard worden. De daling van de aardolieprijzen sluit momenteel een al te sterke inflatiestijging uit. Ook de economische groei zal binnen de perken blijven. Geen oververhitting van de economie dus, waardoor de rentevoeten de pan zouden uitswingen. Daarnaast ruilen de beleggers ook een deel van hun beleggingen in dollar in (zie verderop) voor beleggingen in euro. De vraag doet de koersen dalen en de vergoedingen stijgen.
· Zoals dat meestal het geval is, waren het de obligatiefondsen op lange termijn die het meest invloed ondervonden van de daling van de rentevoeten. Hun waarde steeg gemiddeld met zowat 1,8 %. Mochten de rentevoeten opnieuw gaan stijgen, zullen deze fondsen daar uiteraard ook het eerste slachtoffer van zijn. De obligatiefondsen op middellange termijn gingen gemiddeld met 0,9 % vooruit.
· Omwille van de heel lage rentevoeten raden we u de aankoop van obligatiefondsen op lange termijn af. Opteer eerder voor obligatiefondsen op middellange termijn, die minder gevoelig zijn voor de evolutie van de rentevoeten.
De houders van Belginvest Bonds (Petercam, **) raden wij aan om in te gaan op de fusie met PAM Bonds EUR. Zij krijgen er een ***-fonds voor in de plaats.

In het verdomhoekje
· De daling van het groene biljet ten opzichte van de euro (- 4,3 %) alleen volstaat niet om de terugval van de obligatiefondsen in Amerikaanse dollar te verklaren (gemiddeld - 5,3 %). Wars van de wereldwijde evolutie zijn de Amerikaanse obligatievoeten plots beginnen te stijgen. Een stijging van de rentevoeten gaat altijd hand in hand met een daling van de koersen van de bestaande obligaties (zie hoger).
· Eigenlijk valt alles terug te brengen op het spel van vraag en aanbod. Aan de kant van de aanbieder vinden we de Amerikaanse regering terug, die geconfronteerd wordt met een reusachtig begrotingstekort. Om dit te financieren, heeft de staat een reusachtige hoeveelheid leningen uitgegeven (de beruchte “Treasuries”). Aan de kant van de vrager vinden we dan weer tal van buitenlandse beleggers, waaronder ook de Aziatische centrale banken. Die beleggers vragen zich vandaag hardop af hoe de Verenigde Staten dat enorme tekort gaan doen krimpen, waardoor hun vraag afneemt. De daling van de dollar zou daarbij ook wel eens kunnen voortgaan, wat hen ertoe aanzet om (een deel van) hun Amerikaans schuldpapier van de hand te doen. Het aanbod overtreft dus de vraag, de koersen van de obligaties in dollar zakken en de rentevoeten stijgen.
· We zijn van mening dat de dollar vandaag meer dan ooit ondergewaardeerd staat ten opzichte van de euro. Als de dollar opnieuw begint te klimmen, geniet u een mooie meerwaarde. De kloof tussen de Amerikaanse en Europese obligatievoeten is daarbij nog wat dieper geworden, waardoor obligaties in USD nog interessanter geworden zijn.
Kijk in “ strategie” even na welke plaats u kunt voorbehouden aan een belegging in dollars. Wij raden u twee fondsen aan: Dewaay American Bonds (HSBC Dewaay, ***) en ING L Renta Fund Dollar (***). Hun beheerders kunnen regelmatig mooie resultaten op tafel leggen.

DE MUNTEN IN NOVEMBER 2004

ISO

Munt

Koers (1)

Evolutie (2)

Persp. (3)

Code

 

(in euro)

1 m.

1 j.

1 j.

LT

DKK

Deense kroon

0,1346

0.0%

0.1%

=

=

SEK

Zweedse kroon

0,1122

1.2%

1.3%

+

++

NOK

Noorse kroon

0,1225

0.0%

0.5%

=

-

CHF

Zwitserse frank

0,6553

1.1%

2.5%

=

+

GBP

Britse pond

1,4490

-0.1%

0.3%

-

=

USD

Amerikaanse dollar

0,7479

-4.3%

-9.8%

+

++

CAD

Canadese dollar

0,6239

-1.8%

-1.4%

+

++

AUD

Australische dollar

0,5806

-0.6%

-3.3%

+

++

NZD

Nieuw-Zeelandse dollar

0,5375

0.2%

1.1%

-

--

JPY

Japanse yen (100)

0,7296

-1.1%

-3.9%

=

++

Cijfers steeds eind november 2004; (1) b.v. 1 USD = x euro; (2) in %, t.o.v. de euro; (3) verwachte muntevolutie op 1 jaar en op lange termijn.

Pensioensparen : het is hoog tijd !
· Als u dat nog niet heeft gedaan, dan moet u dringend aan uw pensioensparen gaan denken. De uiterste datum om dit jaar nog van het fiscale voordeel te kunnen genieten, is 31 december. Toch kunt u er beter een weekje vroeger werk van maken.
· De dynamische pensioenspaarfondsen boekten in november gemiddeld 2,8 % vooruitgang. Argenta Pensioenfonds deed het zelfs 4,5% beter, grotendeels dankzij de goede prestaties van de Belgische Beurs. Star Fund (ING, Dexia, **) daarentegen boekte maar 1,5 % winst. De Belgische aandelen maken in die portefeuille dan ook nog hooguit enkele percentjes uit. Opteer voor dergelijke fondsen als u nog minstens tien jaar te werken hebt.
· De vooruitgang van Pricos Defensive (KBC) bleef een stuk bescheidener. Dit is niet abnormaal, omdat het fonds voornamelijk uit obligaties bestaat. Nog even een woordje uitleg over het nieuwe fonds van Dexia, Dexia Pension Fund Defensive. De lancering daarvan, oorspronkelijk gepland op 22 november, is uitgesteld tot 20 december. Kies voor dit type fonds wanneer uw pensioen naderbij komt. Zo loopt u geen risico op al te grote schommelingen.

Deel dit artikel