Analyse
Beleggen in de holding Pargesa, die 50 % van de aandelen van GBL in handen heeft? 1 jaar geleden - woensdag 28 september 2016

Is deze holding omwille van zijn notering in Zwitserse frank (diversificatie in veilige munt) interessanter dan een belegging in GBL?

Pargesa is een Zwitserse controleholding die een meerderheidsparticipatie aanhoudt in het kapitaal van GBL.
GBL is een Belgische holding die diverse participaties aanhoudt, o.a. in Total, LafargeHolcim, Imerys, en Adidas.
Vermijd Pargesa.
GBL mag u houden.

 

Laat de aandelen Pargesa voor wat ze zijn. De aandelen aankopen louter als diversificatie in vreemde (veilige) munten is onvoldoende om een aankoop te rechtvaardigen, en wel om de volgende redenen:
– de holding biedt geen extra diversificatie t.o.v. GBL omdat Pargesa geen andere participaties aanhoudt;
– het aandeel Pargesa is minder liquide en dus moeilijker te verhandelen;
– het dividend van Pargesa wordt dubbel belast. U betaalt eerst ofwel 35% Zwitserse roerende voorheffing, ofwel het verlaagde tarief van 15% indien u de nodige fiscale documenten in orde hebt gebracht om de dubbele belasting te minimaliseren. En daarna betaalt u ook nog eens Belgische roerende voorheffing (27 %). Het nettorendement van Pargesa bedraagt dan maar 2,2% meer, terwijl GBL een verwacht nettorendement biedt van 2,7%;
– het aandeel Pargesa noteert met een korting van 33,9% t.o.v. de netto intrinsieke waarde. Die décote ligt in de lijn van het historische gemiddelde en zal naar verwachting stabiel blijven;
– aangezien een deel van de aangehouden activa van Pargesa (o.a. de aandelen van GBL) in euro noteren, zult u niet profiteren van een eventuele stijging van de Zwitserse frank. Als de CHF stijgt, dan zal de waarde van de activa van Pargesa omgezet in CHF immers in dezelfde verhouding dalen. Maar u zult als belegger in euro wel wisselkosten verschuldigd zijn om uw euro’s om te zetten.

 

Koers op het moment van de analyse:

Pargesa: 66,60 CHF

GBL: 77,90 EUR

 

Deel dit artikel