Analyse
SAP: kwartaalresultaat geen hoogvlieger 2 jaar geleden - woensdag 29 april 2015

Het kwartaalresultaat profiteerde van de zwakke euro, wat meteen ook de recente koersopmars verklaart.

Maar het aandeel is o.i. overgewaardeerd.
Verkopen.

 

 

In het 1ste kwartaal klom de omzet 22% hoger en de bedrijfswinst 15% (excl. uitz. elementen). Die pittige cijfers zijn te danken aan de recente overnames, maar vooral ook aan de daling van de euro (ruim 60% van de verkopen bui-ten Europa). Zonder wisselkoerseffec-ten bedroeg de omzetgroei maar 10% en kromp de bedrijfswinst met 2%. De bedrijfsmarge blijft onder druk staan (23,5% t.o.v. 24,8% een jaar eerder). Dat is te wijten aan de investeringen om het aanbod af te stemmen op cloudcomputing en aan de integratie van recente en vaak (te) duur betaalde acquisities. Voor heel 2015 mikt SAP op een evolutie van de bedrijfswinst tussen -1 en +5% (zonder wisselkoerseffecten) en verwacht het een positief wisselkoerseffect van 10 à 13%. Als de euro nog lange tijd zwak blijft, is dat gunstig voor de concurrentiepositie van SAP, want de belangrijkste concurrenten zijn Amerikaans (Oracle, Salesforce). Door haar hoge investeringslasten toont de groep zich niet gul t.a.v. haar aandeelhouders (dividendrendement van slechts 1,5% bruto, geen terugkoop eigen aandelen de voorbije 3 jaar), ondanks de recurrente aard van haar inkomsten (onderhoud, services, trouwe klanten). We handhaven onze winstramingen op 3,10 EUR per aandeel voor 2015 en 3,30 EUR voor 2016.

 

Koers op het moment van de analyse : 69,81 EUR

 

SAP is het derde grootste softwarebedrijf ter wereld, marktleider voor beheerssoftware voor bedrijven (meer dan 33 000 klanten). 

 

Deel dit artikel