Analyse
Intervest Offices & Warehouses: advieswijziging 2 jaar geleden - dinsdag 10 maart 2015

De premie t.o.v. de intrinsieke waarde 18,06 EUR) bedraagt ruim 48 % en het dividendrendement 3,9 % netto (4,2 % voor dividend in 2016).

Dit is ondanks het steeds meer logistieke profiel duur betaald.
VERKOPEN.

 

De winst 2014 bedroeg 1,56 EUR per aandeel (0,01 EUR boven onze raming) maar bevatte 0,03 EUR vergoedingen van vertrekkende huurders (herstel pand). Op 31/12 was de bezettingsgraad 87 %. Omdat Intervest Offices & Warehouses (IOW) de overname van een logistiek complex in Opglabbeek eind 2014 betaalde met nieuwe aandelen, werd coupon nr. 16 (dividend 1,05 EUR netto) al onthecht op 23/12. De betaling gebeurt pas op 28/5 met wellicht een keuzemogelijkheid voor aandelen. Begin februari kocht IOW een volledig verhuurd logistiek complex in Herstal. Logistieke panden maken nu 48 % van de portefeuille uit (t.o.v. 52 % voor kantoren). En IOW wil het aandeel logistiek nog optrekken tot ±60 %. De schuldgraad steeg wel tot 49 %. De GVV verwacht een hogere winst per aandeel door nieuwe overnames en lagere intrestlasten. Wij tippen voor 2015 op een winst per aandeel van 1,67 EUR, wat bij een gelijkblijvend dividendbeleid een nettodividend van 1,125 EUR oplevert. Normaal zouden de winst en het dividend over 2016 t.o.v. 2015 minstens stabiel blijven maar voor 2017 is er een grote onzekerheid (vooral door vertrek Deloitte in Diegem).

 

Koers op het moment van de analyse: 26,67 EUR

 

Deel dit artikel