Analyse
Vastned Retail Belgium: advieswijziging 2 jaar geleden - maandag 16 februari 2015

Sinds kort tracht de ex-vastgoedbevak te focussen op kwaliteitsvastgoed.

De GVV kan bogen op een degelijk jaarresultaat. De koers ligt ±25 % hoger dan de intrinsieke waarde (47,81 EUR), wat redelijk is vergeleken met andere vastgoedvennootschappen. U mag in Vastned Retail Belgium beleggen als u een langetermijnbelegging beoogt in winkelvastgoed.
KOPEN.

 

2014: tevreden terugblik…

De winst per aandeel kwam in 2014 uit op 2,72 EUR (we tipten op 2,71 EUR; 2,65 EUR in 2013). Deze stijging is te danken aan de licht toenemende huurinkomsten (+1,2 %) en de dalende interestlasten.

Ondanks de moeilijke context slaagde de ex-vastgoedbevak erin om voor de afgelopen huurcontracten (16 % van de portefeuille) de huur gemiddeld met ± 5 % op te trekken (het effect zal vooral in 2015 voelbaar zijn). De schuldgraad bedraagt slechts 31 %.

In 2014 klom de gemiddelde waarde van de gebouwen in portefeuille met ±3 %. De GVV kocht een pand in centrum Gent en verkocht met een lichte minwaarde het winkelcentrum Julianus in Tongeren maar ook andere minderwaardige gebouwen, in totaal goed voor ±12 % van de portefeuille en 16 % van de inkomsten. Het deel van de portefeuille gelegen in het stadscentrum klimt zo tot 68 % (t.o.v. 58 % eind 2013) en dat langs drukke verkeersaders daalt tot 32 %.

…en nieuwe focus op kwaliteit

De GVV focust nu op kwaliteitsvastgoed voornamelijk gelegen in Brussel, Antwerpen, Gent en Brugge (samen 49 % van de portefeuille). Hierdoor steeg de totale bezettingsgraad in 2014 van 95,4 % tot à 97,9 %.

Rekening houdend met de belangrijke desinvesteringen van 2014 valt echter een forse winstdaling te verwachten (we tippen op 2,36 EUR per aandeel in 2015 en 2,44 EUR in 2016). Overigens bedraagt het dividend voor 2014 (uitgekeerd op 07/05/2015) 2,04 EUR netto (nettorendement: ±3,4 %). Voor de volgende boekjaren voorzien we echter slechts 1,77 EUR netto (±3,0 % netto) en 1,83 EUR netto. Het huurrendement is immers omgekeerd evenredig met de kwaliteit.

Het bedraagt gemiddeld 4 % voor de best gelegen panden en 5,2 % voor de panden in het stadscentrum tegenover 6,9 % voor die aan de stadsrand. Kwaliteitsvastgoed biedt echter een grotere kans op meerwaarde. De huidige strategie lijkt ons dan ook lonend op de lange termijn.

 

Koers op het moment van de analyse: 60,00 EUR

 

Gereglementeerde vastgoedvennootschap (ex-bevak) die hoofdzakelijk investeert in handelszaken in het stadscentrum maar ook aan de stadsrand, en in winkelcentra.


Deel dit artikel