Analyse
Cofinimmo: dividenddaling 3 jaar geleden - dinsdag 25 maart 2014

Zoals aangekondigd daalt het dividend in juni met 7,7 % tot 4,50 EUR netto.

Nieuw is dat het dividend in 2015 voort met 8,3 % zal dalen tot 4,125 EUR. De decote bedraagt 6,9 % en het rendement 4,8 % netto op basis van het dividend in 2015. Op korte termijn weegt de stroom van slecht nieuws mogelijk op de koers.
De diversificatie naar cafés en daarna naar rusthuizen en verzekeringsagentschappen wierp dus niet echt vruchten af.
EEN GOKJE WAARD OP LANGE TERMIJN ROND 85 EUR.

 

De bezettingsgraad blijft haast onveranderd op 95,4 %. Leegstand is er vooral bij de kantoren. De schuldratio bedraagt 48,9 %. Op vergelijkbare basis viel de waarde van de portefeuille op jaarbasis met 0,8 % terug vooral door de conversie van kantoorgebouwen en het aangekondigde vertrek van AXA Belgium (5,2 % van de huren in 2013) uit zijn hoofdkwartier in de Vorstlaan in augustus 2017.

 

De winst per aandeel in 2013 van 6,78 EUR (6,91 EUR in 2012) ligt iets onder onze verwachtingen. Voor 2014 hoopt de bevak op slechts 6,61 EUR (wij tippen op 6,65 EUR). Naast de zwakke winstvooruitzichten, is het de betere overeenstemming met de werkelijke kasstroom dat de nieuwe aangekondigde dividenddaling voor 2015 verklaart. Zo’n 11 % van de vastgoedinkomsten leveren immers geen cash op. T.o.v. het hoogtepunt in mei 2009 zal het brutodividend in 2015 zo’n 30 % lager liggen (38 % netto).

 

Koers op het moment van de analyse: 85,47 EUR

 

Deel dit artikel