Analyse
Nyrstar: kostenbesparingen dringen zich op 5 jaar geleden - vrijdag 8 februari 2013

In 2013 lijkt een terugkeer naar winst mogelijk.

De koers ligt 36% onder de boekhoudkundige waarde en onderschat o.i. de vooruitzichten.
KOPEN.

 

2012 eindigde op een verlies van 0,57 EUR per aandeel (meer dan verwacht). Maar in de mijnbouwactiviteit, die nu even zwaar weegt als de raffinage en die rendabeler is, vordert de opwaardering van de mijnen vlot: de bedrijfswinst schoot er 79% hoger (vóór afschrijvingen en uitz. elem.), dankzij de verkoop van zinkconcentraat (+51%) en ondanks de daling van de prijzen (-4% op jaarbasis in EUR). De kosten daalden er ook met 5%, en die trend zal dit jaar nog versnellen (-8 à -16%). Bovendien zou de productie er nog met 6 à 20% (excl. overnames) moeten stijgen, ondanks het ontgoochelende akkoord met Talvivaara (10% van de productie 2012, daling van 14%). De bedrijfswinst in de raffinagetak daalde met 43% door de hogere kosten (o.a. sterke AUD) en de lage tarieven (-15%). De onderhandelingen over de tarieven in 2013 maken echter een stijging mogelijk. Om de globale rentabiliteit op te krikken, zijn kostenbesparingen in de raffinage nodig (2/3 van de kosten, chronische overcapaciteit). Intussen zitten de onderhandelingen over de stopzetting van het contract met Glencore op de goede weg en blijft de groep vol vertrouwen. Gezien haar lage schuld gaat ze een nieuwe kapitaalvermindering doorvoeren (0,16 EUR netto p.a.) Voor 2013 zijn we voorzichtig en tippen we op een winst per aandeel van ±0,20 EUR.

 

Koers op het moment van de analyse: 4,55 EUR

 

Het Belgische Nyrstar is de grootste zinkverwerker ter wereld (smelterij en legeringen, 9 % van een nog erg gefragmenteerde markt) en nummer 3 voor lood (7 % van de omzet). Sinds 2009 streeft de groep naar een verticale integratie (aanwezig zijn in alle productiestadia). Daartoe neemt zij mijnen over die op middellange termijn moeten voorzien in 50 % van haar zinkbehoeften.

 

Deel dit artikel