Analyse
Siemens: activiteit boert achteruit 4 jaar geleden - donderdag 24 januari 2013

Siemens wil niet erkennen dat het ook onder de crisis lijdt en koestert o.i.

te ambitieuze doelstellingen. In verhouding tot de vooruitzichten is de koers te hoog. Duur aandeel.
VERKOPEN.

 

Het huidige boekjaar (afsluiting op 30/09) is slecht gestart, met een kwartaalresultaat dat lager ligt dan het jaar ervoor. En voor de komende maanden is er weinig hoop op beterschap. Het herstel dat de groep tot voor kort nog aankondigde, zal op zich laten wachten. Niet alleen de activiteit daalt, ook de bestellingen, wat slecht nieuws is voor de omzetevolutie de komende twee jaar. Desondanks, en ondanks het feit dat de groep ook al getracht heeft (zonder veel succes) om haar kosten te drukken, handhaaft Siemens nog altijd een bedrijfsmargedoel van 12% voor dit boekjaar (wij tippen veeleer op 9%). Dergelijk niveau lijkt ons alleen nog haalbaar als er snel een forse economische groeiversnelling zou komen, maar de kans daarop is klein. Intussen daalt de netto cashgeneratie en put de groep uit haar reserves om haar "levensstandaard" en die van haar aandeelhouders op peil te houden: meer dan 50% van de winst wordt uitgekeerd en Siemens blijft ook zwaar investeren. Daardoor steeg de schuldenlast van 30 naar 40% van het eigen vermogen, een niveau dat in het oog moet worden gehouden. Onze winstramingen hielden al rekening met veel van deze elementen, en we handhaven ze dan ook op 5,25 EUR per aandeel voor dit boekjaar en op 5,39 EUR voor het volgende.

 

Koers op het moment van de analyse: 80,73 EUR

 

Het Duitse conglomeraat Siemens is actief in automatisering, elektrische, medische en communicatie-uitrustingen, transport…; 53 % van de omzet wordt gerealiseerd in Europa, 14 % in Amerika en 18 % in Azië.

 

Deel dit artikel