Analyse
KPN: advieswijziging 4 jaar geleden - woensdag 19 december 2012

De koers verloor 15% nadat bekend raakte hoeveel er werd betaald voor de 4G-licenties in Nederland en na het bericht dat het dividend zal dalen.

We zouden niet langer houden.
VERKOPEN.

 

KPN, dat nochtans al een zware schuld torste, heeft 1,4 miljard euro betaald om 4G-licenties te verwerven in Nederland (mobiel internet tegen hoge snelheid). Die prijs ligt hoger dan verwacht en daardoor komt er geen slotdividend meer dit jaar en zal het dividend voor 2013 beperkt blijven tot 0,03 EUR bruto. De groep bevestigde wel haar operationele doelstellingen voor 2012. Om de neerwaartse trend van het bedrijfsresultaat (-6% in 2011, -11% over de eerste 9 maanden van 2012) op haar thuismarkt te keren, is de groep dus bereid tot een een toch wel zware financiële gok. Wij zijn vrij sceptisch, temeer omdat er in Nederland met Tele2 een derde te duchten concurrent zijn opwachting maakt en omdat de situatie in Duitsland (26% van de omzet) niet beter is (bedrijfsresultaat -9% in het 3de kwartaal, marktaandeel stagneert). Tot slot geven we nog mee dat de verkoop van Belgische dochter Base (6% van de omzet) misschien opnieuw op de agenda zal verschijnen. Het feit dat America Movil (met voorzitter Carlos Slim) zijn belang in KPN recentelijk opdreef tot 28%, zou de zaken weleens kunnen versnellen. We handhaven onze winstramingen op 0,79 EUR per aandeel voor 2012, op 0,75 EUR voor 2013, en op 0,66 EUR voor 2014.

 

Koers op het moment van de analyse: 3,757 EUR

 

KPN is de grootste telecomoperator van Nederland. De groep is ook de derde mobiele operator in Duitsland en in België via resp. E+ en Base.

 

Deel dit artikel